私募基金运作即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来更全面的新一轮监管。

　　4月(yuè)28日，中国证券投资基金业协会(huì)（下称中(zhōng)基协）就起草(cǎo)的《私(sī)募证券投资基金运作指引》（下称《运(yùn)作指引(yǐn)》）向社会公开征求意见(jiàn)。

　　自2013年6月证券投(tóu)资(zī)基(jī)金法将私募(mù)证券(quàn)投资基金纳入统一(yī)规范，中基协实施登记备(bèi)案以来，我国(guó)私(sī)募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金(jīn)行业发展迅速，规模不断增加。截至2022年年末，中基协(xié)已登记私募(mù)证券投资基金管理(lǐ)人(rén)9000余(yú)家，存续私募证券投资基金9.3万只，规模5.6万亿元。私募证券投资基金交易策略逐(zhú)步多元(yuán)化，交易活跃(yuè)，投资资(zī)产(chǎn)覆(fù)盖股票、基金、债券和场内外衍生品，已(yǐ)经成(chéng)为资(zī)本市场重要的(de)机(jī)构投(tóu)资者之一。中基协结(jié)合私募(mù)证券(quàn)投资基金行业实践，坚持规范发展和问(wèn)题导(dǎo)向(xiàng)，起草形成《运作指引》，明确底线要求，针对重点问(wèn)题予以规范，完善私募证券投资基金(jīn)运作规(guī)则体系。

　　本次(cì)征求意见的《运作指引(yǐn)》共计(jì)三十二条，对私(sī)募证券投资基金募集、投(tóu)资、运作管理等环(huán)节提出了规范要(yào)求。具体(tǐ)来看：

　　募集要求方面，在募集及存续门槛要(yào)求上，明确(què)私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金初始募集及存续规模不(bù)得低于(yú)1000万元。

　　今年2月(yuè)，中基(jī)协发布了修订后(hòu)的《私募投资基金登记备案办法》（下(xià)称《备案办(bàn)法》）及配套指引，进一步(bù)明确了(le)私募登记备案(àn)标准，其中就提(tí)出(chū)私募证券(quàn)基(jī)金初始实缴(jiǎo)募集(jí)资金规模不(bù)低于1000万元人民币。此次(cì)《运作指引》的(de)相(xiāng)关要求与《备案(àn)办法》衔接。

　　但(dàn)引发市场热议的是，基金合(hé)同中应当(dāng)明(míng)确约(yuē)定(dìng)，除市场波动导(dǎo)致净值变化(huà)外，连续60个交易日出现(xiàn)基金(jīn)资(zī)产净值低于1000万元(yuán)人民币的，该私募证券投资基金进入清算流程。

　　有行业(yè)人士(shì)认为(wèi)，《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》在(zài)衔(xián)接《备案办(bàn)法(fǎ)》募集规模(mó)的基础上，增加了存续(xù)要求(qiú)，这可以有效避免《备案办法》出台后，通过(guò)募集五的大写是什么(jí)资(zī)金后(hòu)再赎回(huí)的方式备(bèi)案的“壳基金”。此(cǐ)外，这也(yě)体现(xiàn)行业的“扶强除劣(liè)”趋势，中小规(guī)模的私募生存难度越来越大(dà)。

　　申(shēn)赎(shú)管理(lǐ)上，为加强流动性风险管理，《运作指引》要求私(sī)募(mù)证券投(tóu)资基金开放(fàng)申(shēn)赎频率不得高于每(měi)月一次。为引导投资者理(lǐ)性投资、长(zhǎng)期投资，《运作指引》明确(què)基金合(hé)同应当约定投资者不少于6个月的(de)份(fèn)额锁定(dìng)期安(ān)排。

　　投资要求(qiú)方(fāng)面，在组合投资要求(qiú)上，为引(yǐn)导私募(mù)证券投资基金管(guǎn)理人(rén)提升专业(yè)投资能力，组合投资、分(fēn)散风险，要求私募证券投资(zī)基金(jīn)采(cǎi)取资产组合的方式进行投(tóu)资。单(dān)只(zhǐ)私募证券投资基金投资于同一资产的资金，不(bù)得(dé)超过该基金净资产的(de)25％；同一私募基(jī)金管理人管理的全部私募证(zhèng)券投资(zī)基金投资于同(tóng)一(yī)资(zī)产的资金，不得(dé)超过该资产(chǎn)的25％。银(yín)行活(huó)期存款、国债(zhài)、中(zhōng)央银行票据、政策性金融债、地方政府债券(quàn)、公(gōng)开募集基金等(děng)中(zhōng)国证监会(huì)、协会认可的投资品种除外。

　　《运作指引》还明确禁止多层(céng)嵌套，要求(qiú)私募证(zhèng)券投资(zī)基金架构应当清晰(xī)、透明，不得通过设(shè)置复(fù)杂架(jià)构、多(duō)层嵌套等(děng)方式规避监(jiān)管(guǎn)要(yào)求(qiú)。私募证券投资基金投资于其他(tā)私募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金或者(zhě)金(jīn)融机构(gòu)发(fā)行(xíng)的资产(chǎn)管理产品的，应当明确约定所(suǒ)投(tóu)资的私募(mù)证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)或者资产(chǎn)管理产品不再(zài)投资除公开募集(jí)基金以(yǐ)外的其他(tā)私募证券(quàn)投(tóu)资基金或者资(zī)产管理(lǐ)产品。

　　在(zài)场外衍(yǎn)生品投资要(yào)求上，明确私(sī)募基金应当(dāng)以风(fēng)险管理(lǐ)、资产配(pèi)置为目标开展衍(yǎn)生品交(jiāo)易，不(bù)得将衍生品交易异化为股票、债券等场(chǎng)内标(biāo)的(de)的杠杆融(róng)资工具(jù)，不得为不适格投资(zī)者提供通道(dào)服(fú)务(wù)，提出集(jí)中(zhōng)度、杠(gāng)杆等要求。

　　运作管理(lǐ)要(yào)求方面(miàn)，要求私募证券投资基金(jīn)管理人建立(lì)健全内部制度，遵(zūn)循投资者利(lì)益(yì)优先与公平(píng)交易原则，防范(fàn)利益(yì)输(shū)送。对(duì)量化私募证(zhèng)券投资(zī)基金(jīn)在交易系统安全(quán)、异常交易监控、内部管理、资(zī)料保存、产品命(mìng)名(míng)等(děng)方面提出规范要(yào)求。进一步细化对(duì)私(sī)募证券投资基(jī)金投资运作（如(rú)衍生品、境(jìng)外资产等(děng)特殊交易）的(de)信(xìn)息(xī)披(pī)露(lù)要求。

　　同时，《运作指引》明(míng)确(què)不同(tóng)规模私募证券投资基(jī)金管理人(rén)和私募证券投资基金信息(xī)报送工作(zuò)要求。

　　《运作指引(yǐn)》还要求(qiú)规模以(yǐ)上(shàng)私募证(zhèng)券投(tóu)资基金管理人定期开展压力测试、建立风险准(zhǔn)备(bèi)金(jīn)制度等(děng)。具体(tǐ)来看(kàn)，同一实际控制(zhì)人(rén)控(kòng)制的私募基金(jīn)管(guǎn)理人在最(zuì)近一年度末合计基金(jīn)管理规(guī)模在20亿元(yuán)以上(shàng)的，应当持续建立健全(quán)流动(dòng)性风险监测、预警(jǐng)与应急(jí)处置、关于预警线与止损线(xiàn)的风险管理制度，每季度至(zhì)少进行一次压力测(cè)试(shì)。私募(mù)基金管理人应(yīng)当结合(hé)市(shì)场状况(kuàng)和自身管理能力(lì)制(zhì)定并持续更新流动(dòng)性风险应急预案，明确(què)预(yù)案触发情景(jǐng)、应急程序与措施(shī)等。

　　《运作(zuò)指引》明(míng)确禁止通(tōng)道(dào)业务，私募基金(jīn)管理人应当对(duì)投资者资(zī)金(jīn)来源的合(hé)规性进行审查，不得由投资(zī)者或(huò)其指定第(dì)三方下达投资指令或者自行负责投(tóu)资(zī)运作，不得为金融机构(gòu)、其他私募基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)，金融机构资产(chǎn)管理产品(pǐn)以及其(qí)他私募基金提供规避投(tóu)资(zī)范围、杠杆约(yuē)束(shù)、投资者门槛等监管要求的(de)通道服(fú)务。

　　一位私募(mù)人士向(xiàng)期货日报(bào)记者(zhě)表示，综合(hé)来看，私募监管的实际标准在向金融机构管理标准看齐，《运(yùn)作指引》如果按目(mù)前征(zhēng)求意见稿(gǎo)的水平落实，执行后会快速(sù)抹平私募基金相(xiāng)对其他(tā)资(zī)管产品的灵活(huó)度，让资金方的投放(fàng)偏好回到策略表现及管(guǎn)理人的整体运营和服务水(shuǐ)平上，而非政策监管红利。这将更(gèng)有利于行(xíng)业的健(jiàn)康发展，回归(guī)管理(lǐ)本源。

　　不过(guò)，《运作指引(yǐn)》也给予了过渡期安排(pái)。

　　中基协表示，《运作指引》施行后，新备案的私募证券(quàn)投资基(jī)金按照《运作指引(yǐn)》要求执行(xíng)。同(tóng)时为减(jiǎn)少(shǎo)新老基金的套利空(kōng)间，对(duì)存量基金针对不同情(qíng)况提出差(chà)异化整改要求，并对重点条(tiáo)款的整改给予充分过渡(dù)期(qī)安排：

　　对于违反(fǎn)投资(zī)范(fàn)围要求、开展通道(dào)业务、不符(fú)合最(zuì)低(dī)存续规模等触(chù)及底(dǐ)线要求(qiú)的存量基金，《运作(zuò)指引》施行后(hòu)不得(dé)新增(zēng)募(mù)集规模及五的大写是什么投资者，不(bù)得展期，新增投资(zī)活动获得须符合《运作(zuò)指引(yǐn)》要求，合同到期后(hòu)予以清算；

　　对(duì)于不符合《运(yùn)作指引》中关于投资集中度(dù)、嵌套层数、杠(gāng)杆比例、债券及衍(yǎn)生品交易(yì)等投资要(yào)求的，给予(yǔ)12个月(yuè)整(zhěng)改过渡期，不(bù)强制要求修改基金合同；

　　对于《运作指(zhǐ)引(yǐn)》实(shí)施后(hòu)存量基金新募集的投资者要求设置(zhì)不少于6个月的份额锁(suǒ)定(dìng)期；

　　对于存量基金发生基金合同(tóng)变更的(de)，变更后内容应当符(fú)合《运作指引》要求(qiú)；基(jī)金合同存续(xù)期限(xiàn)发生变(biàn)化的，应当按照(zhào)《运(yùn)作指引》修改基金(jīn)合同；

　　对于(yú)存量基金中无(wú)固(gù)定存续(xù)期限的(de)私募(mù)证券投(tóu)资基金(jīn)，要求(qiú)在《运作指引》施行(xíng)后12个月内，修改(gǎi)基金合(hé)同，约定明(míng)确的基金存续(xù)期，以促进目前存量永(yǒng)续基金限期整改(gǎi)。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 五的大写是什么