昨夜今晨，全球投资界“春(chūn)晚”——伯克希尔年度股东大会召开。

　　昨(zuó)晚(wǎn)10点15分开始，今(jīn)年8月30日将满93岁的巴菲特和(hé)老(lǎo)搭档、已经99岁的芒格出席伯克希(xī)尔哈撒韦年(nián)度股东大会的问答环节(jié)。

　　本(běn)次大会召开时的(de)宏观背景(jǐng)颇不平(píng)静(jìng)：美国银(yín)行业(yè)动荡(dàng)不安(ān)，债务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判僵持，经济(jì)徘徊于衰(shuāi)退的危险边缘，地(dì)缘政治冲突持续升温，人工智能(néng)正带来重大的(de)机(jī)遇和(hé)风险，怀着“朝圣”心(xīn)态而来的投资(zī)者们热切盼望聆听“奥(ào)马哈先知”对大变革时代的点评和投资智慧(huì)。

　　大会(huì)召(zhào)开(kāi)前，伯克希尔哈撒韦发布一(yī)季度财报(bào)显示，第一季(jì)度净(jìng)利润355.04亿美元，去(qù)年同期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿(yì)美元，去(qù)年同期为708.1亿美元；第一季度投资和衍生(shēng)品收(shōu)益为347.58亿美元，去年(nián)同期为亏(kuī)损19.78亿美(měi)元(yuán)。

　　先来看看巴(bā)菲特、芒格的重(zhòng)要观(guān)点(diǎn)：

　　1.巴菲(fēi)特：不全(quán)力支持倒闭的硅谷(gǔ)银行“将带来灾难性后(hòu)果”

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，在硅谷银行(xíng)倒闭后，监(jiān)管机构必须做出(chū)赔偿(cháng)所有储户的决定，因为不这样做可能(néng)会损害全球金融体系。

　　“这将是灾(zāi)难(nán)性的，”巴菲特(tè)在(zài)回答一个问题时说，如果储户得不到补偿，它给美国经(jīng)济(jì)带来的(de)后果(guǒ)无法想象。

　　2.美国(guó)和(hé)中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中美关系紧张对两国会造(zào)成不必要的伤(shāng)害(hài)。芒格说：“美国和(hé)中国发生冲突是很(hěn)愚蠢的。我(wǒ)们应该做的就是和中国和(hé)睦相(xiāng)处。美国应该与中(zhōng)国大量(liàng)开展自由贸易(yì)。”巴菲特说，中美会(huì)有(yǒu)竞争，但一直(zhí)都(dōu)需要判断(duàn)，如果(guǒ)没有对方回应，事情能有多大(dà)进步。两国都会(huì)有(yǒu)竞争力(lì)，都(dōu)可以繁荣发(fā)展(zhǎn)。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个月(圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么yuè)的波动可能是二战以(yǐ)来最厉害的(de)一(yī)次

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，我们大(dà)部(bù)分(fēn)的事(shì)业，在今年报(bào)告的营收都会比去年较低，这都是因为过去6个月经(jīng)济的不(bù)景气(qì)造成的。

　　巴菲特称(chēng)，过去的这几个月公司都经历了(le)很多的波(bō)动，这(zhè)可能(néng)是二(èr)战以(yǐ)来(lái)最厉害的(de)一(yī)次，二(èr)战的时(shí)候我(wǒ)们没有办(bàn)法获得商品、货物，但是这一次的波动(dòng)来自于另外(wài)一个地方，他们可能(néng)在过(guò)去的6个月中(zhōng)出现了存货过多的情况(kuàng)，这不(bù)是说好像(xiàng)失业率、就业率(lǜ)的情况造成的，但是(shì)现在的经济(jì)环(huán)境在这六个月已经非常不一样了(le)，而我们很多的经理人(rén)对于这(zhè)种情况感觉到比较惊(jīng)讶，存货怎么(me)会一(yī)下子那么多卖不出去。现在我们(men)才(cái)慢慢地让销(xiāo)售情况有(yǒu)所恢(huī)复。

　　4.“好日子(zi)可能已经结(jié)束”！巴菲特第(dì)一季度净卖出(chū)104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第一季度是股票的净(jìng)卖家。财(cái)报显示(shì)，伯克希尔出售了价(jià)值132亿美元的(de)股票，仅买入了28亿(yì)美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些(xiē)数(shù)据突显出，巴(bā)菲(fēi)特和他的长期得(dé)力助手查理·芒格(gé)认为，当期的估值没有吸(xī)引力(lì)。自今年年初以来，该公司的现金储备增加了20亿美元，达到1306亿美(měi)元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个月表示(shì)，随着美联储加息(xī)和经济(jì)放缓，投资者应该降(jiàng)低对股市(shì)回报的预(yù)期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲观(guān)的预测：好日子可能已经结束。这位亿万富(fù)翁投(tóu)资者(zhě)预计，随(suí)着经济低迷放缓(huǎn)，伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦公司大部分(fēn)业务的收(shōu)益今年将下降。因为在过(guò)去(qù)6个(gè)月(yuè)左(zuǒ)右的(de)时间里，美国经济的“令人难以置信的(de)增长时(shí)期”已经接(jiē)近尾(wěi)声。伯(bó)克希尔经常被视(shì)为经济(jì)健(jiàn)康状况的代表(biǎo)，因为其业务范(fàn)围(wéi)广(guǎng)泛，从铁路到电力公用(yòng)事业和零售。巴菲(fēi)特(tè)曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的(de)成功归功(gōng)于过去几十(shí)年美国(guó)经(jīng)济的惊人(rén)增(zēng)长。

　　5.巴菲(fēi)特(tè)强调(diào)：接班人是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指出，阿贝尔一定会继承我的工作，但他还会与贾恩一起协商，做最后(hòu)的(de)决策。公司传承在(zài)执行(xíng)上并不是这么简单，管理(lǐ)伯(bó)克(kè)希(xī)尔可能(néng)不仅需要(yào)现在的这五个下(xià)一代(dài)领导(dǎo)人，而(ér)是更多有能力(lì)的人。如果他们不能(néng)处理(lǐ)得当的话，他就(jiù)不(bù)会将伯克希尔交给(gěi)他(tā)们。他(tā)还补充，每一个公司的情况(kuàng)都不一样(yàng)。

　　芒(máng)格则表示，现在伯克(kè)希尔内部都(dōu)很支持(chí)阿贝尔等高层。

　　6.美联(lián)储不能疯狂印钱(qián)

　　有投资者(zhě)提问：美联储现有的(de)资产负债表规模是(shì)否令(lìng)你担(dān)忧？

　　巴(bā)菲特表称他不担心美联储(chǔ)，支(zhī)持美联储压(yā)低(dī)通胀率的使命，他也(yě)不担心(xīn)美联(lián)储的资(zī)产负债表，尽管(guǎn)打(dǎ)趣称“那(nà)是一个很大的数字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称(chēng)，看到美联储资(zī)产负债表从8000亿美元增至(zhì)2.2万亿(yì)美(měi)元，就让他想到(dào)一句话“现(xiàn)金永远不(bù)是垃圾”。但是他反(fǎn)对(duì)疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战(zhàn)刚结束时美国所经历的(de)那样。对此芒格也持相同观点，称(chēng)如果(guǒ)靠不断(duàn)印钱来解决短期问题将会有负面的后果。

　　7.为何(hé)大幅持仓石油股？

　　巴菲(fēi)特表示，美国没(méi)有其(qí)他地方(fāng)可以像二叠纪(jì)盆(pén)地（permian）一(yī)样有这么多石(shí)油储备。不过(guò)页岩油井的衰败(bài)也(yě)很快，开(kāi)井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一(yī)年半就枯竭(jié)了。

　　“我非常(cháng)喜(xǐ)欢西方石(shí)油的管理(lǐ)层，对他(tā)们也很熟悉(xī)。西方石油做了(le)很(hěn)多好的事情，建了很(hěn)多新井还能(néng)盈利(lì)。伯克希尔并不会购买(mǎi)西(xī)方(fāng)石油的控股权(quán)，管理(lǐ)层已经很棒(bàng)了(le)。未来不(bù)确(què)定是否会继续购买更多石油(yóu)公(gōng)司的股票，但对现(xiàn)在持股(gǔ)量很满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有货币能取代美元的储备货币地位

　　有(yǒu)投资者提问：美(měi)国(guó)大批(pī)发(fā)债，美(měi)联(lián)储让债务货币(bì)化，中(zhōng)国巴(bā)西(xī)沙特等都在与美元脱钩，在这种环境(jìng)下，美元的(de)货币储备地位何时会(huì)受威胁(xié)？

　　巴菲(fēi)特(tè)认为，没有取代美元(yuán)储(chǔ)备货(huò)币地位的候选币种。

　　巴菲特说，没有(yǒu)人比美(měi)联储主席鲍威尔更了解(jiě)形势(shì)，但他无法(fǎ)控制财政政(zhèng)策。谁都(dōu)不知道，一种纸(zhǐ)币能坚持(chí)用多久才(cái)会失控，尤(yóu)其是(shì)在(zài)这种(zhǒng)货币是全球(qiú)储备(bèi)货币的(de)时候。

　　巴菲特(tè)认为，美(měi)国(guó)要大举印钞很容易，但应该非常小心。如果货币(bì)太多(duō)，一旦把通胀的精灵从瓶子里放出(chū)来，就很难恢复，人们(men)会对货币(bì)失去(qù)信任。

　　巴菲特称，无(wú)法预测(cè)会有什么结果，反正不会是(shì)好(hǎo)结果(guǒ)。现在（大量发(fā)债(zhài)）是一个非常政治化(huà)的决策。

　　芒格说(shuō)，在(zài)某些时候，通过印钞赢得选票会(huì)适得其(qí)反。芒格在提到(dào)日(rì)本的货币政策(cè)和财政(zhèng)政策时(shí)说，日(rì)本用日(rì)元(yuán)做了些(xiē)奇(qí)怪的事(shì)。对于日本实(shí)施(shī)的经济政策，日本人(rén)应该接受并作出(chū)应对。巴菲特补充说，如(rú)果日元是储备货币，那些事不可能发生。巴菲特说，他佩服日本，日(rì)本有(yǒu)一个更有凝聚力的社会，但美国(guó)不应该效仿日(rì)本。不(bù)断(duàn)印(yìn)钞是疯狂的。

　　猪价(jià)持(chí)续低迷，国家研究(jiū)启动第二批中央冻猪肉收(shōu)储

　　今年以来，在供(gōng)大于需的市场格局下，我(wǒ)国生猪价格整体(tǐ)偏弱(ruò)运行，期(qī)间(jiān)最高仅涨至(zhì)16元/公(gōng)斤，最低跌至14元/公斤(jīn)以(yǐ)下。

　　回顾今(jīn)年春(chūn)节过后的猪价走势，记者查询上甲数据梳理(lǐ)发现，2月中旬至3月初期间，生(shēng)猪价格(gé)曾出现一波企稳反弹，但(dàn)在(zài)涨至16元/公斤后再次振荡(dàng)下跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后(hòu)，才再(zài)度出现小幅反弹(dàn)至4与25日的15.12元/公(gōng)斤，随后(hòu)在五一假期(qī)前又略有(yǒu)回落。

　　在近期(qī)生猪价(jià)格低位运(yùn)行的(de)情况下，国家发改委于(yú)5月5日下午发(fā)布最新研究收储的公告称，据国家发展改革委监(jiān)测，4月24日—4月(yuè)28日(rì)当周(zhōu)，全国(guó)平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级(jí)预(yù)警区间。根据《完善政府猪肉(ròu)储备调节(jié)机(jī)制 做好猪肉(ròu)市场保供稳价工作(zuò)预案》规定，国家(jiā)发改委会同有关(guān)部门研究适时启动年内第二批中(zhōng)央冻猪肉储备收储工作，推动(dòng)生猪(zhū)价格尽快(kuài)回归合(hé)理区间。

　　在国(guó)家发改委发声后，生猪期货市场(chǎng)预期走强，应声上涨。截至(zhì)5月5日下午收盘，生猪期(qī)货主力合(hé)约2307报(bào)收16165元/吨，涨(zhǎng)幅(fú)达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后(hòu)来(lái)看，生(shēng)猪现货市场整体延(yán)续振荡下跌走势(shì)，价格无太大起色(sè)。徽商期(qī)货生猪分析师尉秀接受期货日报记者(zhě)采访时表示(shì)，4月来生猪(zhū)现货价格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月(yuè)初至中(zhōng)旬，因需(xū)求缺乏明显(xiǎn)利好，叠加散户逢高出栏心态增强，利空生猪(zhū)价格，猪(zhū)价振荡回落并在(zài)4月17日逼近春节后低点（1月(yuè)31日(rì)13.95元/公斤）；随后(hòu)进入(rù)4月(yuè)中下旬后，在相(xiāng)对较(jiào)低的猪(zhū)价下，市场心态开始转变，养殖端低价惜售情绪强(qiáng)、二育询(xún)盘增加，支(zhī)撑价格(gé)止(zhǐ)跌反弹，同时冻(dòng)品猪肉价格的相对优势也刺激贸易商从进(jìn)口肉采(cǎi)购转(zhuǎn)向对国(guó)内(nèi)冻品(pǐn)猪肉采购(gòu)，支撑屠宰企(qǐ)业(yè)分(fēn)割入库意愿加大，再叠加月(yuè)底逢五一假期备(bèi)货，猪(zhū)肉(ròu)终端需求(qiú)有所好转，猪价升(shēng)至4月25日的15.12元/公斤；而(ér)此后，较高的成本导致(zhì)生猪二育入场(chǎng)转为(wèi)谨慎(shèn)，屠(tú)企分割比例也(yě)有(yǒu)开收(shōu)敛(liǎn)，叠加(jiā)月末(mò)部分集团企业有(yǒu)提前出栏迹象(xiàng)，在缝节(jié)必跌(diē)的‘魔咒’下，月末价格再次回落，截至4月28日(rì)猪价(jià)跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而五一小长假(jiǎ)期间，虽有节假日提振，但生猪现货(huò)价(jià)格平均(jūn)也仅有0.2元(yuán)/公斤(jīn)的(de)涨幅，延续偏(piān)弱态势(shì)。申(shēn)银万国期货农产品高级(jí)分析师徐盛告诉记(jì)者，目(mù)前生(shēng)猪处于(yú)需求淡季，同时五一(yī)节(jié)前(qián)各养殖(zhí)类(lèi)上市公司公布一季报显示(shì)其经营数(shù)据纷纷亏(kuī)损(sǔn)，若猪价长(zhǎng)期维持低迷，养(yǎng)殖(zhí)企业超预期去产能将对行业(yè)的(de)发展不利(lì)，容(róng)易(yì)导致猪价的大起(qǐ)大落。在这个节点，国家发改(gǎi)委宣布收(shōu)储，可以看出(chū)国家对生(shēng)猪(zhū)养(yǎng)殖行(xíng)业健(jiàn)康发(fā)展的(de)重(zhòng)视(shì)与呵护，有(yǒu)助于提振市场信(xìn)心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本周五生猪期货盘面随即作出反(fǎn)应(yīng)走多(duō)。从收(shōu)储本身(shēn)看，不会带来实(shí)质性(xìng)生猪需求的(de)增长(zhǎng)。不(bù)过，倘若(ruò)收储调(diào)控长期(qī)密(mì)集执行，叠加二育等利多因(yīn)素共振，或(huò)会给市场带来比较明显的利多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生猪价格磨(mó)底何时结束(shù)？

　　五一节假日过后，尉(wèi)秀(xiù)告(gào)诉记者，因生(shēng)猪(zhū)终端需求(qiú)缺乏实(shí)质性利(lì)好，短(duǎn)期内猪价或延(yán)续低位区间振荡走(zǒu)势。

　　具(jù)体(tǐ)从生(shēng)猪需求端看，尉秀表(biǎo)示，参考2020年至(zhì)2022年(nián)的(de)屠宰数据，每(měi)年5月宰量均有不同程度的提升，但也非(fēi)猪肉季节性消(xiāo)费旺季。

　　从供给端看，据国家(jiā)统计局最新数据(jù)，截(jié)至(zhì)今年一季度，全国(guó)生猪出栏(lán)1.99亿头(tóu)，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处于(yú)近五年同(tóng)期(qī)高位水(shuǐ)平(píng)；生(shēng)猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比(bǐ)下(xià)跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记者，虽然(rán)今(jīn)年(nián)一季度生猪存栏环(huán)比出(chū)现(xiàn)下跌，但同比依旧增长，并处于近9年同期(qī)相对高位。

　　此外从(cóng)生猪产能变化(huà)来看，尉秀表(biǎo)示，据农业部(bù)监测，2023开年以来，国内(nèi)能(néng)繁母猪存栏已(yǐ)连续三个月下降，但下降幅度相(xiāng)当有限，累计下降1.97％。其中3月全(quán)国能繁母(mǔ)猪存栏量(liàng)为4305万(wàn)头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控目标（约为(wèi)105.00％）。此(cǐ)外据第三(sān)方(fāng)机构数据，国内能繁母猪存栏自2022年1圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么1月开始(shǐ)下滑，已经连续5个月下滑，累计(jì)下降(jiàng)幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环比下(xià)降1.95％，较(jiào)2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计(jì)数(shù)据可以看出，生(shēng)猪产能有(yǒu)继续回调走(zǒu)势，但截至3月(yuè)降幅均(jūn)有限。综合(hé)来看，当下产能基础依旧稳固，生猪供应充(chōng)盈，并没(méi)有出现(xiàn)能(néng)够驱动(dòng)周期上(shàng)行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉(wèi)秀看来，伴随着猪(zhū)价再(zài)次阶段性走低(dī)，二育补栏或会再(zài)次进场，带动猪价走高；但今年二次育(yù)肥进出场(chǎng)节(jié)奏切(qiè)换加快，需关(guān)注进出场节奏对猪(zhū)价的带(dài)动。此(cǐ)外受冬季(jì)猪病等影响，今年2-3月有比较明显的小体重猪急抛，出栏(lán)量的提(tí)前透支将在6月前后显(xiǎn)现，对期货LH2307盘(pán)面(miàn)的利多影响或(huò)许在5月份(fèn)有体现。总的来看，5月(yuè)猪(zhū)价价格(gé)重心或高于4月，建议继续(xù)重点关注二(èr)次育肥、冻(dòng)品入(rù)库及收储带来(lái)的情绪面影响。

　　方(fāng)正中(zhōng)期饲料养殖(zhí)板块(kuài)研(yán)究员(yuán)宋(sòng)从志(zhì)认(rèn)为，短期(qī)来看，当前(qián)生猪(zhū)整体屠宰(zǎi)量仍维持高位(wèi)，并高于(yú)去年(nián)同期水(shuǐ)平，出(chū)栏体(tǐ)重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上(shàng)，反映上游大猪(zhū)仍在释放之中(zhōng)，二育增加导致大猪仍有(yǒu)阶段性出栏压力(lì)。尤其去年6月(yuè)份(fèn)以(yǐ)来(lái)能繁母(mǔ)猪(zhū)环比增加带来的生猪出栏在5月份可(kě)能(néng)继续保持惯(guàn)性(xìng)增涨。但今年二季度开(kāi)始生猪(zhū)市场将逐(zhú)步过(guò)度至季节性旺季，因此(cǐ)生猪近(jìn)端(duān)现(xiàn)货价格大概率已在(zài)慢慢接近底部。

　　中长(zhǎng)期来看，尉(wèi)秀表示，下半年是生猪需求的旺季，叠加能繁母猪的调减在下(xià)半年会有一定程度(dù)的体现，价格重心或(huò)高于上半年，2023年全(quán)年猪价的高点有望(wàng)在下半年形(xíng)成。

　　“我们认为，上半年(nián)生(shēng)猪供(gōng)应压力最大的时间(jiān)点(diǎn)有(yǒu)望逐步过去(qù)，叠加经济(jì)复苏、非瘟带来仔猪存栏(lán)的损(sǔn)失以及猪肉收储，消费端(duān)恢复后下方现货价格(gé)空间有限并有望反弹(dàn)。但考虑到(dào)2022下半(bàn)年(nián)生猪(zhū)养殖利润(rùn)偏高，能繁母(mǔ)猪(zhū)存(cún)栏恢复(fù)，2023年生猪(zhū)总体(tǐ)供应有望(wàng)逐步增加，全年猪(zhū)价(jià)重心仍将(jiāng)低于2022年，交易节奏(zòu)的把握将(jiāng)更为关键。”徐盛(shèng)建议，长期(qī)投资者可以(yǐ)在养猪(zhū)成本一带逐步择(zé)机(jī)入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢(féng)高(gāo)空2309合约(yuē)。

　　宋(sòng)从(cóng)志表示，当前生猪期货2305合约期现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺(wàng)季升水扩(kuò)大，由于生猪期价目(mù)前整(zhěng)体估值不高，后续在(zài)收储加持下(xià)，期价(jià)存在继续(xù)往(wǎng)上修(xiū)复的空间。建(jiàn)议投(tóu)资者在交(jiāo)易上可圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么从单(dān)边转为观(guān)望，边际(jì)上警惕饲(sì)料养(yǎng)殖板块集体估值(zhí)下移(yí)带来的系统性(xìng)风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么