北京时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会(huì)中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上(shàng)表示，他(tā)和芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择(zé)，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会放弃第(dì)二辆车。这是消(xiāo)费者行为对(duì)苹果(guǒ)公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特认为，“目(mù)前没有一(yī)家(jiā)公司(sī)可以与台积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够在(zài)第一(yī)时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选出40条核心(xīn)精华(huá)内容(róng)，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二个阶(jiē)段由(yóu)于他们去年(nián)优异的业绩对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的(de)额(é)外权益，这将使我们的(de)所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财务报(bào)表中(zhōng)充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有(yǒu)很(hěn)多产品供应给它(tā)，但有些(xiē)产品很难让人们(men)只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问(wèn)题不在于(yú)是否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为(wèi)了(le)把这个品牌推向(xiàng)全球做过(guò)很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们都是在(zài)最(zuì)初觉得走对了方向，但(dàn)后来发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔力(lì)也不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经(jīng)营难题比较(jiào)多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是(shì)一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客(kè)流(liú)量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到(dào)了(le)微软对其的收购？对(duì)此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经做得非常出色(sè)了(le)，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这(zhè)也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了(le)能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在(zài)我们仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能看明(míng)白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费者选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽(qì)车，我想很(hěn)多人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么是(shì)正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做(zuò)一(yī)定的预测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能(néng)会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资(zī)是没问题的(de)，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的(de)时候都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也(yě)有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃第(dì)二辆(liàng)车，要(yào)么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发(fā)送了(le)提问(wèn)，想了解伯克希尔在一(yī)个季度(dù)内快(kuài)速(sù)买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完(wán)善且最(zuì)重要的公司(sī)之一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人(rén)想要提高美(měi)国的芯片产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了(le)亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作，但至少在(zài)我(wǒ)看来，目前我(wǒ)们没(méi)有一家(jiā)公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领导地位。何(hé)况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估了自己， 魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了>

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的(de)，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天(tiān)才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接(jiē)受不可能的目标。我们的(de)不同之(zhī)处在于，我想要(yào)的不多(duō)，我(wǒ)在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在(zài)一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福(fú)特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读(dú)了通用汽车公司1932年(nián)的年(nián)度报告，其中(zhōng)显示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事(shì)实也(yě)并非如(rú)此，法拉(lā)利就处(chù)于(yú)一(yī)个(gè)特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我们(men)觉得，汽车不(bù)是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在(zài)它带来了巨大的(de)成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金(jīn)成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者(zhě)关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你到中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为(wèi)人工智能并不能(néng)取代很(hěn)多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类(lèi)产品仍(réng)不(bù)完善(shàn)，譬如目(mù)前还不能(néng)讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明(míng)AI的(de)初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变(biàn)全世界，但(dàn)它并不能(néng)改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机(jī)会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会(huì)在相(xiāng)对(duì)降(jiàng)低(dī)，但这并不代表没有(yǒu)投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域(yù)都有新(xīn)的(de)改变，新(xīn)的事物永远在(zài)不断(duàn)出现，而且会取代一(yī)些原有的技(jì)术，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了很多(duō)投入，但(dàn)还远远不(bù)够

　　针对新(xīn)能(néng)源前(qián)景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下(xià)伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解(jiě)决一(yī)些环境方面(miàn)的(de)问题。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非(fēi)常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点请关(guān)注(zhù)证券市(shì)场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在经(jīng)历能源行业(yè)的变革，全球都是(shì)如此，我(wǒ)们(men)有3家美(měi)国的公(gōng)共事业(yè)公司，我们希望能够(gòu)在全国(guó)的每(měi)一(yī)个州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们(men)也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们(men)在公共(gòng)事业方面希望能够取(qǔ)得的(de)成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅(guī)谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会带来怎样的经(jīng)济后果时(shí)，巴菲特(tè)表示(shì)，这(zhè)是灾(zāi)难(nán)性的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的(de)限(xiàn)额是25万美(měi)元，这是法令的规定(dìng)，但这(zhè)不(bù)是美国的行为(wèi)方式，就像他(tā)们不会让债务上限导致(zhì)世界(jiè)陷(xiàn)入(rù)混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公众解释为什么(me)只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引(yǐn)发的(de)后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行(xíng)存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直(zhí)以来的情(qíng)况都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银(yín)行挤(jǐ)兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化(huà)。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们做(zuò)了(le)一(yī)件非常明智的(de)事情(qíng)，就是(shì)成(chéng)立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们(men)仍(réng)（对银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的(de)责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要(yào)求，因为我们(men)都知道，借(jiè)了很多钱(qián)的(de)人会给银(yín)行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解(jiě)决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储投放的(de)天(tiān)量流(liú)动性，引发了严重的通(tōng)货膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在批评(píng)美联储失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在履行其职(zhí)能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防(fáng)债券和储蓄债(zhài)券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)可以有各种(zhǒng)各(gè)样的(de)新发明，但它需要(yào)有旧的价值(zhí)观。我们不知道会(huì)发生什么，因为(wèi)在目前(qián)的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必(bì)须有惩罚(fá)，打击那(nà)些制造问题的(de)人。如果他们承担(dān)了不该承担的(de)风险，如(rú)果(guǒ)你要(yào)改变人们未来的行为方式(shì)，风(fēng)险就必(bì)须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银行投(tóu)资方(fāng)法，不做别人(rén)做(zuò)的一些风险性事(shì)情，银行可能(néng)是(shì)一(yī)个(gè)非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公(gōng)司(sī)修正(zhèng)法案》没(méi)有(yǒu)通过，我们(men)最终可能会拥有许多银(yín)行，而不是(shì)许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何(hé)其他(tā)货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席(xí)）可(kě)能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他(tā)也不能(néng)完全(quán)控(kòng)制我(wǒ)们的财政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多(duō)少数额的货(huò)币才能解决问题，而(ér)直(zhí)到它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不(bù)同。我们无法预(yù)测(cè)，但我们知道这不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一家保险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但(dàn)没(méi)有一(yī)家是自己愿意去投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可保险已(yǐ)经是(shì)一家技术公司(sī)，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其依然(rán)是一家保险公(gōng)司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的工作要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先(xiān)是减少了前一(yī)年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽(qì)车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可也取得了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答(dá)有投资(zī)者提(tí)出的商业地(dì)产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会(huì)在(zài)商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世(shì)界很多地方市(shì)中(zhōng)心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出(chū)的伯灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关(guān)注这(zhè)一团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有美(měi)国的铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确(què)实经历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供(gōng)应(yīng)方面的挑战，不过还面临(lín)劳(láo)工问题和其(qí)他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是(shì)恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一(yī)运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续(xù)的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪化投(tóu)资(zī)决(jué)定(dìng)

　　在回(huí)答有没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成为一(yī)个没有感情(qíng)的人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在(zài)做(zuò)投(tóu)资(zī)或商业决定时成(chéng)为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企业(yè)赚更多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的(de)份(fèn)额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资者不(bù)需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了超(chāo)过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益和超过(guò)300亿美(měi)元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的(de)机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿(yì)美元的(de)公司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下(xià)，没(méi)有(yǒu)人(rén)能像我(wǒ)们一(yī)样(yàng)达成交易(yì)。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们(men)收购的机会是非常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公司(sī)面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们(men)的(de)股东可能会把(bǎ)股票卖得太便(biàn)宜，而(ér)且无法(fǎ)做什么让(ràng)股(gǔ)价稳步上涨。我们(men)有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何(hé)在短期利润和(hé)长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心(xīn)季度预(yù)算(suàn)是否达(dá)标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个(gè)美好的事业。好(hǎo)的企业(yè)不多，但我(wǒ)们确实找到(dào)了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术(shù)趋势(shì)，如果能(néng)做到这点，那也能获利(lì)！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工(魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了gōng)作(zuò)，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务(wù)。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们(men)接替我(wǒ)们做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于(yú)从不(bù)会频(pín)繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔有很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人，相对其(qí)他(tā)大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之(zhī)一(yī)，是从(cóng)不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球选出的(de)十大最(zuì)佳保险经理(lǐ)人(rén)之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体(tǐ)系。我很享受与他(tā)交流，以前我们(men)每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对(duì)是世(shì)界上独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透(tòu)露(lù)到访日本五大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到(dào)访日本，并参(cān)观五大(dà)商社(shè)。“我(wǒ)去那(nà)里的(de)部分原(yuán)因，是(shì)为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那(nà)些(xiē)企业）有长期(qī)合作的(de)机会。它们是(shì)一(yī)些(xiē)令人(rén)难(nán)以置(zhì)信的投资机会(huì)，一直(zhí)是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化(huà)和历史。我(wǒ)们对(duì)五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百(bǎi)年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出(chū)了一(yī)百年后(hòu)伯克希(xī)尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股(gǔ)东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写(xiě)下的书(shū)时(shí)至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的资产而(ér)非负(fù)债，以往记录已经(jīng)说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资本还是会比(bǐ)大部(bù)分公(gōng)司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济中(zhōng)投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的股票(piào)回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格(gé)继任后，他仍会(huì)做出与现(xiàn)在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定(dìng)下了非常(cháng)优(yōu)秀(xiù)的回购计划(huà)框架，我会继续沿(yán)用，因(yīn)为股票(piào)回购将同时对股(gǔ)东(dōng)和公司(sī)自身的运营产生益处(chù)，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什(shén)么不通过回购来(lái)提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但这并不适(shì)合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是(shì)：你(nǐ)要(yào)践行(xíng)这(zhè)样的价值(zhí)观(guān)，并和(hé)他们谈论这个价(jià)值观(guān)，从他们(men)出生起，他(tā)们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一(yī)生，你可(kě)以(yǐ)写(xiě)一(yī)下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划(huà)分(fēn)配上都存在各自的问题。我(wǒ)年(nián)事已高(gāo)，可我(wǒ)并(bìng)没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成(chéng)长。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他们的(de)孩(hái)子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱上的(de)内容(róng)——这(zhè)在以(yǐ)后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学(xué)到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的(de)钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你(nǐ魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了)能做(zuò)到这一切，那(nà)你一定会(huì)成功(gōng)。如果做不到，成功就需要(yào)更多的(de)运(yùn)气，当然，你一定不要把自己的命运都押(yā)宝在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业(yè)务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业(yè)务(wù)中没有困难(nán)，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自己的事业(yè)。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人(rén)一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班通(tōng)勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有什(shén)么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投(tóu)资(zī)者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他(tā)的书(shū)中写下(xià)一些非常(cháng)有说服力的话，告诉(sù)我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他(tā)的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排(pái)在差不(bù)多第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本书在(zài)其领域里具有这样持续的(de)地(dì)位？”

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