随着一(yī)季报披(pī)露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一(yī)季(jì)度(dù)持有只(zhǐ)数最多的权(quán)益基金，相(xiāng)比去年(nián)四季度，易(yì)方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革取代融(róng)通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金(jīn)，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国内(nèi)宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募(mù)基金(jīn)旗下一(yī)季报披露(lù)，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一(yī)季度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是(shì)华(huá)商新趋势优选第(dì)二个季度(dù)坐上(shàng)公募(mù)基(jī)金“团购”榜首，去(qù)年末是(shì)与融通健康产业并列首位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动连(lián)续第(dì)五个季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平(píng)安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五年等基(jī)金将华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持有华(huá)商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关(guān)资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一(yī)季度末，成立以来(lái)收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年(nián)末(mò)持有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环(huán)比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的(de)个股，对(duì)于(yú)基本(běn)面坚固(gù)或出现好(hǎo)转信号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年化工研(yán)究经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟悉的(de)行业内(nèi)把握(wò)投资机会，并(bìng)通过(guò)努(nǔ)力(lì)不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数(shù)基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三(sān)则被易方达(dá)信息产业、财通(tōng)资管健康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为中(zhōng)欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持(chí)前(qián)三则是(shì)交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配(pèi)置比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相对较好，但行业(yè)分(fēn)化较大。受益于数字经济政策(cè)的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基(jī)金经(jīng)理继续(xù)超(chāo)配(pèi)权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格(gé)偏移，也(yě)有部(bù)分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业(yè)基(jī)金进行了减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林国怀(huái)在(zài)一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续(xù)维(wéi)持权益资产的仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中成长型基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)，同时适度(dù)降低价值型(xíng)基金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增加其他(tā)确定性较高的绝对收益(yì)或相对收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据既(jì)定的(de)策(cè)略参与股票定增(zēng)、大宗交易(yì)等投资机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权(quán)益部分依然保持略(lüè)超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡”的配置(zhì)策略(lüè)，通(tōng)过(guò)积极挖(wā)掘市场上相对收(shōu)益和绝对收益的投资机(jī)会不断增(zēng)厚组合收益(yì)，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合(hé)波动，努力将该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对(duì)稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰(tài)前十大重仓基金，富(fù)国(guó)信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年市(shì)场(chǎng)的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组(zǔ)合整体上(shàng)除(chú)了向小市(shì)值成长风格(gé)有(yǒu)一定偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年(nián)股(gǔ)票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值(zhí)风格基(jī)金和股票，以及与数字经济相关(guān)的(de)基(jī)金和(hé)股票，未(wèi)来计划视相关板块的(de)估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长(zhǎng)期(qī)资产(chǎn)配(pèi)置策略，但(dàn)继(jì)续对部(bù)分主动权益基金进(jìn)行(xíng)了分散和优化(huà)，在一季度股(gǔ)票(piào)市场整体小幅上涨但(dàn)行(xíng)业之间分(fēn)化巨大的(de)市(shì)场中，基于对长期基本(běn)面(miàn)、行(xíng)业景气(qì)度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分(fēn)短期表(biǎo)现(xiàn)较差的行(xíng)业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先的(de)平安养老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近(jìn)的权益仓位，但内部(bù)结构有所(suǒ)调整。债券方(fāng)面，适当增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益(yì)方面，基(jī)于不同板块的(de)基本面(miàn)和估值性价比，略加(jiā)仓港股基(jī)金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预期(qī)的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质量(liàng)等偏价(jià)值策(cè)略的基金的(de)超配比(bǐ)例，继续(xù)超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历(lì)过(guò)去几年的(de)大幅调整，处(chù)于(yú)“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例(lì)。不过(guò)仍然选择(zé)那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些短期大幅度(dù)上涨的(de)、最(zuì)亮眼的科(kē)技基(jī)金(jīn)。在不(bù)同地域的(de)投资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资(zī)产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目标配(pèi)置比(bǐ)例战术型标配，对(duì)阶段(duàn)性涨幅(fú)过(guò)快的(de)行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估(gū)值(zhí)匹配合理的(de)行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季度(dù)操作上围绕(rào)经(jīng)济增长(zhǎng)和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提(tí)高了(le)中小盘(pán)暴露、加大对(duì)于(yú)业绩预(yù)期(qī)增速(sù)较高(gāo)板块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷(dài)和消费者信心等(děng)方面(miàn)的(de)观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维(wéi)持(chí)超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低估值的(de)金融周期板块、受益于(yú)社会经(jīng)济活动趋于正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受(shòu)益于(yú)产业(yè)周期(qī)见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确(què)定性和未来(lái)发展方向的(de)机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经理们(men)也(yě)在一季报中提到(dào)了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后(hòu)市，随(suí)着经济数据真空期(qī)的度过，国内大类(lèi)资产(chǎn)复(fù)苏预期(qī)进入验证阶(jiē)段。中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在(zài)盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价资产估(gū)值修(xiū)复。从确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字经济(jì)和新技术领域。大复(fù)苏中(zhōng)在大(dà)消费(fèi)板块内重(zhòng)点(diǎn)关注航空(kōng)出行供需(xū)格局和(hé)票价(jià)弹性带来的潜在超(chāo)预期机会(huì)。投资端关(guān)注地产(chǎn)链以及(jí)一带(dài)一路带动下的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴(wú)春杰(jié)表(biǎo)示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对(duì)债券(quàn)资产的估值(zhí)处(chù)均在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资(zī)提供一定安(ān)全边(biān)际。年内经济(jì)修复是(shì)确定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托底的(de)空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的(de)领域，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府支(zhī)出或补贴可能增加的(de)基(jī)建、信创、自主可(kě)控(kòng)等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后(hòu)续(xù)会(huì)持续关注新技(jì)术对经济各个(gè)领域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度市场对其(qí)关注度有望随着节日出(chū)行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场(chǎng)来(lái)看，当(dāng)前中国经济处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以来市场的(de)下(xià)跌(diē)属(shǔ)于(yú)“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动后(hòu)的正(zhèng)常回调。复盘历(lì)史上(shàng)的复苏(sū)周期，权益(yì)方春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对面均(jūn)能有所作(zuò)为，基(jī)本(běn)面的(de)总体改善能激活市场的生态(tài)，市场(chǎng)会(huì)不(bù)断(duàn)寻找基本面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的诸多细分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分(fēn)方向(xiàng)。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博斐表示(shì)，未来(l春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对ái)持续(xù)关注(zhù)以下(xià)三个方向：一(yī)是顺周(zhōu)期(qī)低(dī)估(gū)值(zhí)板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国(guó)企改(gǎi)革能(néng)否带来(lái)相关(guān)行业、企业基本(běn)面的改善，并打开(kāi)估值(zhí)提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻(luó)辑较为确定，比(bǐ)较(jiào)而言(yán)，医(yī)药(yào)板块的(de)估值性(xìng)价比更(gèng)高。三是(shì)科技制(zhì)造板块(kuài)，特别是(shì)国产替代的关键环(huán)节，是长期关注(zhù)的方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业可能在下半年周期(qī)见底(dǐ)，计(jì)算机行业的景(jǐng)气度(dù)相(xiāng)较于去年也是(shì)大幅改善(shàn)。而(ér)人工智能等技术的突破，有可(kě)能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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