财联社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信(xìn)合(hé)并(bìng)近两个(gè)月后，与这次事件(jiàn)有关的(de)一个重要问(wèn)题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东(dōng)和(hé)非洲(zhōu)地区的信贷衍(yǎn)生品决定委(wě第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发i)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官网发布公(gōng)告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和(hé)做市商组成的委(wěi)员会一致投(tóu)票通过(guò)了(le)上(shàng)述决(jué)议。值得一提的(de)是，瑞信(xìn)本(běn)来也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没有出(chū)现在投票的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这(zhè)个问(wèn)题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级(jí)债）具(jù)有同等地(dì)位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞(ruì)信(xìn)英(yīng)镑次(cì)级债(zhài)作为标准(zhǔn)参考债(zhài)务。

　　对此，委员(yuán)会首(shǒu)先一致(zhì)裁定(dìng)，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据(jù)AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人(rén)是(shì)相(xiāng)较(jiào)于(yú)AT1债(zhài)券的优先债权人。同时(shí)在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记(jì)，此(cǐ)举(jǔ)也引发(fā)了大量此类债券(quàn)持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为常见的(de)金融衍生(shēng)品，信(xìn)贷违约掉(diào)期的(de)作用是在信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔(péi)的金额通常等(děng)于参(cān)考资(zī)产的面值减去违约后(hòu)的市场(chǎng)价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定在这个(gè第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发)地区是否发生了信(xìn)贷衍生(shēng)品合约中定义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名(míng)义(yì)总(zǒng)量(liàng)超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优(yōu)先级(jí)债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞(ruì)信的(de)最新评估。在本(běn)周二提交给美(měi)国SEC的监(jiān)管文(wén)件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在(zài)的(de)诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着收第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发(shōu)购(gòu)资产的价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低于资(zī)产(chǎn)的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评(píng)估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的(de)决(jué)定，但(dàn)最后仍在瑞士政(zhèng)府的(de)要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并(bìng)交易完(wán)成后加入瑞银集(jí)团的董事会，同时(shí)在“可(kě)预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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