最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上(shàng)限谈判暂停(tíng)拖累三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约(yuē)110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门(mén)中概股(gǔ)走(zǒu)势分(fēn)化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有(yǒu)色金属大多(duō)上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日(rì)。本周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后(hòu)继续(xù)领跌(diē)，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周(zhōu)。而伦(lún)锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周(zhōu)连跌(diē)势头(tóu)。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五(wǔ)收盘大致(zhì)持(chí)平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司，本周(zhōu)累计下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周(zhōu)以(yǐ)来最大周跌幅，在连(lián)涨两周(zhōu)后连(lián)跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原(yuán)油期你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时间今晨(chén)六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵(dǐ)达会场，准备继续(xù)进行债(zhài)务上限(xiàn)谈判。

　　美国国(guó)会(huì)众议(yì)院议(yì)长麦卡锡(xī)表示，共和党人将(jiāng)于北(běi)京时间今(jīn)天上午(wǔ)重(zhòng)返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪法(fǎ)第14修正案(àn)来绕开债务上限解决(jué)不了任(rèn)何问题，将阻止拜登推动(dòng)的增加(jiā)政府开支(zhī)行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国(guó)财政部现金余额截(jié)至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截(jié)至5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措施(shī)余额还(hái)剩(shèng)下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无需继续(xù)加息

　　当地(dì)时(shí)间周五（北(běi)京时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名(míng)为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨(tǎo)论(lùn)。市场关注他(tā)提供的利(lì)率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长的(de)痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致力(lì)于”让通胀重(zhòng)返目标2％的(de)承诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲(jìn)的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支(zhī)持(chí)6月会(huì)议暂(zàn)不加(jiā)息，而且银行(xíng)业危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰(fēng)值利率(lǜ)将(jiāng)低(dī)于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可(kě)能对经济增长、就业(yè)和通胀造成的负(fù)面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成(chéng)功打压(yā)通胀。美(měi)联储(chǔ)在收紧货(huò)币(bì)政策方面(miàn)已取得长足进步(bù)，政策(cè)立(lì)场现(xiàn)在是(shì)对经济增长(zhǎng)具有限制(zhì)性的。做太多(duō)与做太(tài)少的风险正变得更加(jiā)平衡。我们面临(lín)着迄今为止收紧政(zhèng)策的(de)效应滞(zhì)后，以及近(jìn)期银行业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度等多重(zhòng)不确(què)定性(xìng)。有鉴于此，美联(lián)储(chǔ)有能(néng)力(lì)观察(chá)更多数据和未来前景的演变，然后(hòu)再决(jué)定可能(néng)需要提高多(duō)少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预测的准确度通(tōng)常存在挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其能(néng)实(shí)现的(de)程度也都存在(zài)不确定性，理由是“未(wèi)来前景面(miàn)临着(zhe)历(lì)史性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政(zhèng)策应进一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称，这说明银(yín)行业危机(jī)后，鲍(bào)威尔(ěr)开始(shǐ)释(shì)放“保持耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续(xù)下行

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃(lí)期(qī)货(huò)持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深(shēn)跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌(diē)停(tíng)。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时(shí)起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓(cāng)交易手续费标准调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝(bǎo)城期(qī)货研究所(suǒ)负责人(rén)闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构预(yù)期转弱；二是宏(hóng)观环(huán)境不乐观(guān)；三是交易者在对冲操(cāo)作(zuò)中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研(yán)究院能化分(fēn)析(xī)师李(lǐ)嘉豪认为，各(gè)自的原因(yīn)并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原因在于远兴投产的消(xiāo)息面刺(cì)激，使得盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本(běn)周检修量增加，库(kù)存依旧(jiù)累库，可见下游的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系(xì)也存在一(yī)定的影响。在现货松动、投产预期、库(kù)存累(lèi)库(kù)的(de)影响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下(xià)游的备(bèi)货情绪出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的(de)情形，因此产(chǎn)销出(chū)现(xiàn)了较为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期货分析师江文(wén)敏具(jù)体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交(jiāo)易点是远兴能(néng)源(yuán)新增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计(jì)划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然碱预计生(shēng)产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产能和低成(chéng)本纯碱的叠(dié)加作用下持续走低(dī)，周(zhōu)五又逢远兴(xīng)能源(yuán)点火(huǒ)的信息落地，市场看(kàn)空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构(gòu)在9月(yuè)会(huì)发生变化，这(zhè)是市场早已预期的(de)，市(shì)场(chǎng)也已(yǐ)充分计价，这一(yī)点从(cóng)9月合约的(de)深(shēn)贴(tiē)水可以得到验证。在这个供(gōng)需转宽(kuān)松的预期下，产业(yè)链开始(shǐ)形(xíng)成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货(huò)回归的方式收敛(liǎn)基差(chà)上可以得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻(bō)璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主(zhǔ)要交易(yì)点是需求转弱(ruò)，供应上升。因(yīn)为玻璃深加(jiā)工厂缺(quē)乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历史数(shù)据来(lái)看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相(xiāng)比4月降低。从玻(bō)璃产销(xiāo)数据来(lái)看，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北(běi)地区产(chǎn)销数据(jù)平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅下滑(huá)。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量达(dá)到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出现(xiàn)过(guò)反(fǎn)弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现(xiàn)大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国内经济(jì)复苏不(bù)及预期的(de)背(bèi)景下，整个工业品价格(gé)承压，纯(chún)碱此前强势的中观(guān)逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配置，强化了二(èr)者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否(fǒu)能带来现货价格短(duǎn)期(qī)的企(qǐ)稳，但中长期价格下(xià)跌(diē)至成本线(xiàn)为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商品(pǐn)格(gé)局看，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑现有限，因(yīn)此检修(xiū)仅为长(zhǎng)期(qī)趋(qū)势(shì)下(xià)的扰动，商品(pǐn)从偏(piān)紧到过剩的(de)周期中(zhōng)，价(jià)格趋势预计继续(xù)向下(xià)。”他说(shuō)，对于玻璃(lí)，需要(yào)等待(dài)的(de)则(zé)是中下游的备货意愿何时能够起来：一(yī)是等(děng)待下游的(de)原料库存消耗，二是(shì)对未(wèi)来(lái)的(de)需求(qiú)是否存(cún)在旺季的预期(qī)。短期来看，下游以消耗前期库(kù)存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预(yù)期(qī)偏(piān)弱(ruò)。后市关注在(zài)需求存在缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依(yī)旧(jiù)具有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振兴认为(wèi)，除非价(jià)格(gé)开始冲击成本(běn)，或是供需上有重(zhòng)大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持(chí)弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离(lí)场或使(shǐ)得低(dī)位(wèi)波动加大(dà)。”他(tā)说(shuō)，止跌可以(yǐ)关(guān)注两个指(zhǐ)标：一(yī)是基差不再是以现(xiàn)货下跌方式(shì)来修复；二是(shì)月供需预期博弈(yì)相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后市仍将(jiāng)维(wéi)持弱(ruò)势(shì)，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后续投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能(néng)源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他认为(wèi)，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长(zhǎng)期则视终端需求变动来判断是否维持弱势(shì)，可重点关(guān)注(zhù)下游深(shēn)加工订单情况、地产施(shī)工端情(qíng)况。若后期(qī)地产施工端主体(tǐ)封(fēng)顶数量(liàng)较(jiào)多(duō)，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工订单(dān)数量也将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或维稳。

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