当前，市(shì)场投资者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就(jiù)债务(wù)上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和国会(huì)其他(tā)几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国会(huì)众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三(sān)个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可(kě)能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈(nài)尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额(é)超过债务上限。美(měi)国财政部(bù)次日启(qǐ)动非常规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债务(wù)违(wéi)约。然(rán)而，使用非常(cháng)规(guī)措施只能(néng)帮助财政部暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)长耶(yé)伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违约(yuē)可能(néng)期(qī)限的(de)警告，称财政部(bù)的最佳估计是(shì)，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部(bù)将无法继续履行(xíng)政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前(qián)同意(yì)把(bǎ)债务(wù)上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提高上(shàng)限(xiàn)需要(yào)满足多种削(xuē)减开支的条件，共(gòng)和党预计未来(lái)十年(nián)内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机(jī)会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国(guó)会不提(tí)高债务(wù)上(shàng)限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注(zhù)意到(dào)第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了(le)数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的(de)西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山(shān)联邦储备银(yín)行承担主要(yào)监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更(gèng)多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模很(hěn)高的(de)银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银(yín)行(xíng)挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并未认定大(dà)量无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户(hù)往往(wǎng)是由企业客户持有的，这(zhè)些客户(hù)往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力(lì)于以一种为美国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值并保护(hù)美国(guó)经济和(hé)安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的(de)授(shòu)权(quán)并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨(bō)款法(fǎ)案(àn)取消(xiāo)了(le)国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘(pán)一度(dù)全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到(dào)近月，反(fǎn)映了(le)市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场(chǎng)对油(yóu)脂(zhī)消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关(guān)对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压(yā)榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求(qiú)表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化(huà)供(gōng)给(gěi)的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱(ruò)势(shì)但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及国内持(chí)续去(qù)库的加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥(ní)带(dài)水，一(yī)定(dìng)程度反应了(le)前期超跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏(piān)低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随(suí)后(hòu)是国际劳(láo)动节假期，预(yù)计(jì)因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外(wài)供需、消息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农就业等数据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在(zài)敦促(cù)国会(huì)提高(gāo)联(lián)邦(bāng)债(zhài)务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济(jì)衰退预(yù)期、美(měi)国(guó)银行业危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因宏观和(hé)基(jī)本面的压(yā)制依然存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的(de)背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于需(xū)求不(bù)宜(yí)过(guò)分乐观。而(ér)从时间(jiān)节点上来(lái)看(kàn)，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库周期，在(zài)业内人士(shì)看(kàn)来(lái)，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事(shì)实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前是(shì)季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去(qù)库(kù)是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在(zài)倒挂的(de)豆(dòu)棕(zōng)价差(chà)及主(zhǔ)需求国(guó)高(gāo)库存带来(lái)的并不算好的(de)出口前景下(xià)，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显(xiǎn)著的(de)累库压力(lì)，不利于产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化(huà)供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯50多万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂(zhī)库(kù)存走势来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到港带来压榨整体(tǐ)回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯)库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进(jìn)口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多(duō)数(shù)进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端(duān)原(yuán)料的(de)供需(xū)及价格的(de)变化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要(yào)更(gèng)大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况(kuàng)及国(guó)际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完(wán)全消散，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持(chí)续性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内(nèi)人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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