尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数(shù)自(zì)4月(yuè)10日(rì)以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的(de)调整时间(jiān)和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一(yī)波明(míng)显的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来看，每(měi)年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份(fèn)期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学习效应(yīng)的推动下(xià)，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越来越(yuè)早。对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预计，基本(běn)在一(yī)季报(bào)披露(lù)结束(shù)后，假设(shè)按此速(sù)度(dù)再调整一(yī)段时(shí)间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概(gài)率创新(xīn)高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单增加(jiā)和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今(jīn)年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)按照历(lì)史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么(me)计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日(rì)研报(bào)认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)贴合(hé)业绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短期维度业(yè)绩可(kě)能(néng)超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步来看(kàn)，广(guǎng)发(fā)策略4月17日(rì)研报(bào)指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推(tuī)理(lǐ)的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带(dài)来了(le)机会(huì)。国海证券(quàn)同样在研报(bào)中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基本面(miàn)的(de)确(què)认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国(guó)产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒(hán)武纪、国(guó)芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环(huán)节，相(xiāng)关公司(sī)将深度受益AI带(dài)来的增(zēng)量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用(yòng)的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联(lián)瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技(jì)等(děng)企(qǐ)业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端(duān)设备打开新成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注消(xiāo)费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新(xīn)持(chí)续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电子、东山精密等。

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