上市(shì)公司(sī)退市在A股早已(yǐ)不稀奇，但连带着可(kě)转债(zhài)一(yī)起退市却是个(gè)新(xīn)鲜事(shì)。5月22日(rì)，*ST搜(sōu)特(tè)因股(gǔ)价(jià)连续20个交易日低于1元，触及退市指标，公(gōng)司股票及其(qí)可转债被终止上(shàng)市，悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么 #ff0000; line-height: 24px;'>悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么搜特转债或成(chéng)为首只因正股(gǔ)退(tuì)市而强(qiáng)制退市的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指标被(bèi)终(zhōng)止上市，其可转债已(yǐ)进入(rù)退市(shì)整(zhěng)理期，引发投资者对可转(zhuǎn)债(zhài)信用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债(zhài)券和(hé)股票双重属(shǔ)性，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢迎(yíng)。一(yī)个广为(wèi)流传的(de)说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶(dǐng)”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可(kě)攻退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可(kě)转债(zhài)30多年(nián)发展中(zhōng)，此前一(yī)直未出现因正(zhèng)股(gǔ)退(tuì)市而退市的情况，也未发生过实质性违(wéi)约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历史或(huò)将被打破，可转债(zhài)信(xìn)用风(fēng)险浮(fú)出(chū)水面。虽说可转债退市后(hòu)，依然可以(yǐ)执行赎回和(hé)回售等条(tiáo)款，但(dàn)由于大多数上市公司是(shì)因经营(yíng)不善(shàn)导致退(tuì)市，财务状(zhuàng)况并不(bù)乐(lè)观，资不抵债、拿不出钱进行赎(shú)回的可(kě)能(néng)性较(jiào)大(dà)。而如果启动破产重(zhòng)整，公(gōng)司发(fā)行的可(kě)转(zhuǎn)债划归为普通(tōng)债权，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确(què)定性。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳定的羊毛(máo)”不稳定了(le)。事实上(shàng)，可转债退市并(bìng)非完全出乎(hū)意料，早已在(zài)相(xiāng)关规则中(zhōng)埋下了“伏(fú)笔”。根据交易(yì)所上市(shì)规则，上市(shì)公(gōng)司(sī)股票被终止上市(shì)的，其发行的(de)可转债及其他衍生(shēng)品种应当终止(zhǐ)上市。过去A股退(tuì)市难(nán)、退市少，成(chéng)就(jiù)了可转债30多年零退市(shì)、零违约的“神话”。随着全面注册制改革的持(chí)续推进(jìn)，市场(chǎng)优胜劣汰加快(kuài)，常态(tài)化退市(shì)机制正在形成(chéng)，以(yǐ)上市股为(wèi)锚的可转(zhuǎn)债也(yě)跟着出清，违约风险随之上升。退市，或(huò)将成为可转债市场(chǎng)新常态。

　　市(shì)场在(zài)发展，生(shēng)态(tài)在改变(biàn)，投资者(zhě)没有理由一(yī)成不(bù)变(biàn)，是时候重(zhòng)塑对(duì)可转(zhuǎn)债(zhài)的认知了。投(tóu)资者要(yào)改(gǎi)变(biàn)“闭(bì)眼买(mǎi)债”的路(lù)径依赖，学会优择品种，规避风险(xiǎn)。在选(xuǎn)择债券时，要理性评(píng)估(gū)正股基本面、成(chéng)长性、估值水平以及发债公(gōng)司偿债能力(lì)等，防范债券退市、违约风险(xiǎn)；在取舍(shě)标的(de)时，应远离正股业绩表现不佳、估值(zhí)较(jiào)低、退市风险较(jiào)高的(de)标的，而选择正(zhèng)股经营效(xiào)益良(liáng)好、估值合理且随市场下跌估值出现压(yā)缩的标的(de)。并密切关注可转债(zhài)市(shì)场风格(gé)变化，及时调整配(pèi)置比例和结构，学会在市场波动中(zhōng)“游泳(yǒng)”。

　　监管也应(yīng)当(dāng)跟(gēn)上形势变化。目前关于可转债(zhài)的退市处理还有(yǒu)不少空白和盲点，监管部门应尽快打齐补(bǔ)丁，给予市场明确预(yù)期。比如，可进(jìn)一(yī)步(bù)明确可(kě)转债在退市后是否仍存在(zài)交易可能(néng)、是否还拥有转股功能等。同时，应加强对可转债(zhài)的风险防控，强化发行(xíng)前的信用评(píng)级，对于信用资质较弱的公司，可(kě)考虑提高担保资(zī)产与回售条款等相关要求，适当提升准入(rù)门槛，以更(gèng)好保护投资者(zhě)利益。

　　全面注册制下(xià)，证券市场将迎来(lái)全方位、根本性(xìng)的(de)变化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟(gēn)风买入(rù)”的简(jiǎn)单套路行(xíng)不(bù)通了，一(yī)些规则制度上(shàng)的短板不能视而不(bù)见了。各(gè)市场参与(yǔ)主(zhǔ)体(tǐ)还需顺时(shí)应势(shì)，调整(zhěng)包括可转债(zhài)在内的投资(zī)方法，完善(shàn)配(pèi)套制度，提升风(fēng)险意(yì)识，共促A股市(shì)场健康稳定发(fā)展。

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