昨(zuó)夜(yè)，美国银(yín)行股持(chí)续暴跌(diē)，内(nèi)外(wài)盘(pán)商品期(qī)货全线下跌。

　　当地时间周二，美股(gǔ)三大指数集体低开(kāi)，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国地区(qū)性银行股又崩了(le)，第一共和银行股价重(zhòng)挫，盘中(zhōng)一度跌(diē)近(jìn)30％，尾盘(pán)跌幅(fú)扩大至50％，续刷历史新低(dī)。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行(xíng)跌15.7％，北方信托(tuō)（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美(měi)国地区性银行股再次大跌(diē)，导致美国国债价格飙升(shēng)，短期市(shì)场(chǎng)利率大(dà)幅下跌，债券交易(yì)员(yuán)不再完全(quán)押(yā)注美(měi)联储会再加息(xī)25个基点(diǎn)。6月的美联(lián)储利(lì)率掉期合约(yuē)目(mù)前反映出，央行基(jī)准利率(lǜ)仅(jǐn)比当(dāng)前有效联邦基(jī)金利(lì)率高出20个基点，这暗(àn)示(shì)未来两次FOMC会议中(zhōng)有一次加(jiā)息的可能(néng)性约为80％。而本周早些时(shí)候，交易员认为美联(lián)储在5月(yuè)份加息几(jǐ)乎是(shì)肯定的，且6月份有(yǒu)可能进(jìn)一(yī)步加息。除(chú)了大幅降低(dī)加息的(de)可能性外，掉期交(jiāo)易(yì)还显示(shì)，市场(chǎng)对(duì)利率(lǜ)见顶后美联储降息(xī)的押注有所增加，他们预计到年底联(lián)邦基金利率预计在4.3％左右(yòu)。

　　商品方面，美股(gǔ)时段，新加(jiā)坡铁矿石指数期(qī)货05合(hé)约跌(diē)破(pò)100美元/吨，日内(nèi)跌幅近(jìn)4％，为去年12月以来首次(cì)。WTI原(yuán)油日(rì)内走(zǒu)低2％，报(bào)77.07美(měi)元/桶；布伦特原油跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶(tǒng)。

　　内盘(pán)方面，截(jié)至(zhì)昨(zuó)日23时收盘，国内期货主力(lì)合约几乎全(quán)线下跌(diē)。玻璃、焦煤(méi)、菜(cài)油(yóu)、PTA、燃料油跌超(chāo)2％，焦(jiāo)炭(tàn)、铁(tiě)矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨收盘(pán)，WTI 5月原(yuán)油期货收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦特6月(yuè)原油(yóu)期货收跌2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外盘有色金属全线(xiàn)下跌。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫发布(bù)声(shēng)明(míng)称，美(měi)国总统(tǒng)拜登将否决众(zhòng)议院议长、共和(hé)党(dǎng)领(lǐng)袖麦卡锡(xī)提出的债务上(shàng)限方案(àn)。白宫(gōng)称：众议院(yuàn)共和(hé)党人必须在没(méi)有任何要求和条件的情况下打消违约的可能(néng)性，并解决债务上限问(wèn)题。

　　上周，麦卡锡公(gōng)布了(le)一(yī)项(xiàng)将债(zhài)务上限问题和削减支(zhī)出捆绑的计划，要(yào)将债务上限(xiàn)上调1.5万亿美元，但同时(shí)还要削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元(yuán)的政府支(zhī)出(chū)。

　　同在(zài)周二，美国财(cái)政部长耶伦(lún)警(jǐng)告(gào)称(chēng)，如果美(měi)国国会不提高(gāo)政府的债务上限，由此产生的(de)债务违约将在美国(guó)引发(fā)一(yī)场“经济灾难”，使未来几年的(de)利率上升。

　　耶伦当天(tiān)表示，债务违(wéi)约将导致失业率上升，同(tóng)时使美国家庭在抵押贷款(kuǎn)、汽车贷(dài)款(kuǎn)和信(xìn)用卡上的支出增加。耶(yé)伦称，提高或暂停31.4万(wàn)亿美(měi)元的债务(wù)上限是(shì)国会的一项“基本责任(rèn)”，如果(guǒ)违约将(jiāng)产(chǎn)生一场(chǎng)经济和金(jīn)融灾(zāi)难，使借(jiè)贷成本永(yǒng)久提高，增加未来的投资(zī)成本。如果(guǒ)不提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)，美国企业将面临信贷(dà大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃i)市(shì)场(chǎng)的恶化(huà)，政(zhèng)府将可能无法向军人(rén)家庭和依赖社会保障的老年人(rén)发放款项。

　　拜(bài)登正式宣布(bù)竞选连任美国总统

　　北京(jīng)时间4月(yuè)25日傍(bàng)晚，美国总统(tǒng)拜登正式宣布(bù)，他将参(cān)加2024年的(de)连任竞选(xuǎn)。法新社(shè)称，拜(bài)登将“以(yǐ)创纪(jì)录的80岁高(gāo)龄”投入到一场新的激烈竞选中(zhōng)。

　　拜登在(zài)推(tuī)特上写道：“每一(yī)代(dài)人都(dōu)要经(jīng)历为了民主挺(tǐng)身(shēn)而出的时刻，为(wèi)了他们的基本自由挺身而出。我相信这是(shì)我(wǒ)们(men)的时刻。这就是我竞选连任美国总统的原(yuán)因。加入我们，让我们(men)完成这项任务。”拜(bài)登还附上(shàng)了一段视频。

　　法(fǎ)新社分析称，目前拜(bài)登在(zài)民(mín)主党内部没有真正(zhèng)的(de)挑战者，但他的年龄可能受(shòu)到“持续而激烈”的审视。拜登已经80岁，到第二任(rèn)期结束(shù)时(shí)，这(zhè)位资(zī)深民主党人将年(nián)满86岁。

　　美国全国广播公司(sī)（NBC）上(shàng)周末发布的一项民(mín)调显示(shì)，70％的美国人包括51％的民主(zhǔ)党人，认为(wèi)拜登不(bù)应该(gāi)参选。不支持他参选的人中，69％的(de)人认为年龄是一个主要或次要原因。

　　国内期交所公布劳动(dòng)节期间风(fēng)控工作(zuò)安排(pái)

　　昨日，国内各家期货交易所公布劳动(dòng)节期间有关工作安(ān)排，调(diào)整相关期货合约涨跌停板幅(fú)度和交(jiāo)易保证金(jīn)水平。

　　上期所(suǒ)通(tōng)知(zhī)称(chēng)，自4月27日起第一个未出现单边(biān)市的交易日(rì)收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合约的交易保证金(jīn)比例调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为9％；不锈钢(gāng)、纸浆期货合约的交(jiāo)易(yì)保证金比例调(diào)整为12％，涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)10％；白银期货合约的(de)交易保证金比例调整为13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍、石油沥青期货(huò)合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度(dù)调整为12％；锡(xī)期货合(hé)约的交易保证金比例(lì)调(diào)整为(wèi)16％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为(wèi)14％。5月4日(rì)交易(yì)后，自第一个未出现单边市的交(jiāo)易(yì)日收盘结算时，黄金(jīn)期货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例(lì)调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为7％；其(qí)他品种期货(huò)合(hé)约的(de)交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金比例和涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)恢(huī)复至(zhì)原有水平(píng)。

　　上期能(néng)源方面，自4月27日起第(dì)一个(gè)未出(chū)现单边市的交易日收盘结(jié)算时，国(guó)际铜期货合(hé)约的交易(yì)保证金比例(lì)调整(zhěng)为11％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为(wèi)9％；低硫燃料油期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交(jiāo)易(yì)后，自(zì)第(dì)一个未出现单边(biān)市的交易日收盘(pán)结(jié)算时，所有品种期货合(hé)约的(de)交易保证金比例和(hé)涨跌停(tíng)板幅度恢复(fù)至原有水平。

　　郑商所(suǒ)方(fāng)面，自4月27日结算时起，菜粕(pò)、菜油、玻璃、纯碱期货合约的(de)交(jiāo)易保证金标(biāo)准调整为10％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)调整(zhěng)为9％，其中纯碱2305合约(yuē)的交易保证金标准仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交易保证金标准调整为9％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度(dù)调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证金(jīn)标准仍为13％。5月(yuè)4日恢复交易后，自品种持仓量最(zuì)大的合约(yuē)未(wèi)出现涨跌停(tíng)板(bǎn)单边(biān)市的第(dì)一(yī)个(gè)交易日结算时起，上述品种期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金标准和(hé)涨跌停板幅(fú)度恢复至调(diào)整前(qián)水(shuǐ)平(píng)。

　　大商所通知(zhī)称(chēng)，自(zì)4月27日(rì)结(jié)算时(shí)起(qǐ)，豆粕、豆(dòu)油、聚(jù)乙烯(xī)、聚丙烯(xī)和聚氯(lǜ)乙烯期货合约(yuē)涨跌停板幅度调整(zhěng)为7％，交易(yì)保证金水平调整为8％；棕(zōng)榈(lǘ)油、乙二(èr)醇(chún)、苯乙烯和液化(huà)石油气期货合约涨跌停板幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为8％，交(jiāo)易保(bǎo)证金水(shuǐ)平调整(zhěng)为9％；其他期货合(hé)约涨跌停板幅度和交(jiāo)易(yì)保证金水平维(wéi)持不变。5月4日恢复(fù)交易后(hòu)，在(zài)各期货(huò)持仓量(liàng)最(zuì)大(dà)的合约未(wèi)出现涨跌(diē)停板单边无(wú)连续报(bào)价的第一个交易日结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合(hé)约涨跌停板幅度调整为(wèi)6％，套期(qī)保值交易保证金水平调整为7％，投机(jī)交易(yì)保(bǎo)证金水平(píng)调整(zhěng)为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯、聚(jù)氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和液化石油气(qì)期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交易(yì)保(bǎo)证金水(shuǐ)平(píng)恢复至节前标(biāo)准；其他期货合约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金水平维(wéi)持不(bù)变。

　　中金所公(gōng)告称，自4月27日结算时起(qǐ)，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股指期货各(gè)合(hé)约的交易保证金标准分别调整为(wèi)13％、13％、15％。5月(yuè)4日(rì)交(jiāo)易后，自相(xiāng)关品种持(chí)仓量最大(dà)的合约未出现单边市的第一(yī)个交易日(rì)结(jié)算时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各合约的交易保证金(jīn)标准(zhǔn)调整为12％。沪深300、上(shàng)证50、中证1000股指(zhǐ)期权(quán)各合约(yuē)的保证金调整(zhěng)系数根据相应股指期货的交易(yì)保(bǎo)证金标(biāo)准进(jìn)行调整。

　　广期所公告称，自4月27日(rì)结算(suàn)时起，工业硅期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易(yì)保证(zhèng)金标(biāo)准(zhǔn)调整为(wèi)9％和11％。5月4日恢复交易(yì)后，在工业(yè)硅品种持仓(cāng)量最大的合约未出现(xiàn)涨跌停板单边无连(lián)续报价的(de)第一个交易日结算时起，工业硅(guī)期货合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度(dù)和交易(yì)保证金标准(zhǔn)调整(zhěng)为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期(qī)价大(dà)跌(diē)

　　昨(zuó)日(rì)，生猪期现货价(jià)格(gé)走势背离，期货主力LH2307合约(yuē)收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截(jié)至(zhì)4月25日，全国均(jūn)价15.24元/公斤(jīn)，环比(bǐ)上涨0.3元/公斤。

　　齐盛(shèng)期货分析(xī)师孙一(yī)鸣表示，近(jìn)期(qī)生猪现货(huò)偏强的主要原(yuán)因有四点：一(yī)是短期二次育肥(féi)造成货源有(yǒu)所(suǒ)收紧；二是(shì)来(lái)自政策(cè)面的(de)支撑；三是近期降雨导(dǎo)致调(diào)运(yùn)不(bù)便；四是“五(wǔ)一”假期需求支(zhī)撑。不过(guò)，盘面主要(yào)以预期为主，昨日盘(pán)面(miàn)下(xià)跌的主要逻(luó)辑依(yī)旧在于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中小养户惜售推(tuī)涨(zhǎng)情绪较浓，且南北部(bù)分(fēn)区域二次育肥采购量增加，政策消息稳市信号相对(duì)强(qiáng)烈，期(qī)现(xiàn)货价(jià)格(gé)同时上(shàng)涨。然(rán)而(ér)，生猪(zhū)期货2307、2309合(hé)约(yuē)虽有乐观预期(qī)，但已注入升水，反弹至养殖成本附近明显(xiǎn)承压。同(tóng)时，套保资金介入。因此周(zhōu)二期货盘面减仓大跌。”华联期货生猪(zhū)分析师蒋琴说(shuō)。

　　从(cóng)供(gōng)应端来看，截(jié)至3月(yuè)末，全国能繁母猪存栏相当于正常保有量的105％，一季度猪(zhū)肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存栏以(yǐ)及生猪存栏(lán)依旧处(chù)于(yú)高位，意味着今年一季(jì)度去产能不及(jí)预期(qī)，供应偏宽松是事实。从目前的存(cún)栏以及屠宰(zǎi)企业库(kù)存来看(kàn)，今年下半年(nián)市(shì)场不会(huì)出现生猪货源紧张或(huò)猪肉紧张(zhāng)的状态，供(gōng)应宽松(sōng)大概率(lǜ)延长至今年下半年。

　　格林大华期货生猪分析师张晓君介(jiè)绍，从(cóng)月度初生仔猪来看，农业部(bù)监测数(shù)据显示，去年9月到今年2月全国新生仔猪(zhū)数量(liàng)各月环比增幅逐(zhú)月增加(jiā)，至少(shǎo)对应到(dào)今(jīn)年(nián)7月生猪出(chū)栏供给(gěi)相对(duì)充足。从出(chū)栏体(tǐ)重来看，当前(qián)生猪出(chū)栏(lán)均(jūn)重仍接近123公斤，同比去年增加约3％，预计二育猪源仍(réng)将支撑(chēng)出栏体重(zhòng)。

　　值(zhí)得一提的(de)是，目前生猪(zhū)养殖逐步向规模化、集(jí)团化(huà)方(fāng)向发展，而(ér)且规模化占(zhàn)比得到(dào)明(míng)显提升。蒋琴表示，今年猪场(chǎng)中大猪(zhū)存栏(lán)量明显高于(yú)去年同(tóng)期，产能(néng)较为充裕。同时，2023年中央一号文件将“稳(wěn)定生猪基础(chǔ)产能”目标细化为“强化以能繁母猪为主(zhǔ)的生猪产能调控”，将全国能繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此(cǐ)外，从冻品库(kù)存(cún)来看，随(suí)着屠宰场持续入(rù)冻，冻品库存持(chí)续攀升(shēng)。卓创资讯数据显示，截至4月20日，全国冻(dòng)品库容(róng)率为31.9％，明显高于去(qù)年最高点(diǎn)28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻(dòng)品销售不畅，待(dài)冻鲜价差恢(huī)复，冻品持续出库(kù)，目前冻品的(de)高库(kù)存水平大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃将抑(yì)制猪价上(shàng)涨空(kōng)间。”张晓君说。

　　“虽然(rán)今年生猪(zhū)消费(fèi)总结(jié)为持续向好发展态(tài)势，政策引导及(jí)市场预期向好，加(jiā)上居民收(shōu)入增加、消费意(yì)愿(yuàn)增强等利好因(yīn)素，都是(shì)猪肉消(xiāo)费的(de)助(zhù)力。但是(shì)，实(shí)际需求却一直(zhí)不(bù)温不(bù)火(huǒ)。目(mù)前看(kàn)，今年生(shēng)猪的(de)需求(qiú)大概率将回归到正(zhèng)常年份水(shuǐ)平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣也(yě)表示，此次需求好转(zhuǎn)主(zhǔ)要在于冻品(pǐn)入库以及二育支撑，终端需求无实质性(xìng)好转。目前“五一”备货基本收尾，从走(zǒu)量看并未出现明显提(tí)升，随(suí)着二季度气(qì)温升高，需求逐步降低，预计需(xū)求再次回归至低迷状态。4月底到5月预(yù)计集团(tuán)企业出(chū)栏(lán)计(jì)划或继续增加，市场整体处于供大于求状态，现货价格“五一(yī)”后(hòu)或继续回落为主，盘(pán)面升水状态下短期缺乏上涨支(zhī)撑(chēng)。

　　在(zài)张晓君看来，生猪整体供给相对充足(zú)，限制猪价大幅上(shàng)涨。短(duǎn)期来看，“五一(yī)”小长假前，终端备货启动，集团场(chǎng)缩量(liàng)挺价，支撑(chēng)猪价(jià)短线反弹。然而(ér)，假期效应(yīng)过后，市场情绪逐渐褪去(qù)，猪价(jià)将重(zhòng)回供(gōng)需(xū)基本面。当前距“五一”小长假(jiǎ)仅剩3个交易日，期货盘面(miàn)资金已经提(tí)前反映了市场情绪。建议投资者控(kòng)制仓位，防范假期(qī)风险。

　　蒋琴认为(wèi)，综(zōng)合来看，猪价颓势不改(gǎi)，大概率仍将保(bǎo)持(chí)低位盘整(zhěng)运行状态。不过，市场预期(qī)二季(jì)度二(èr)次育肥缓慢入场，行(xíng)情(qíng)或好于一季度。按照官(guān)方能(néng)繁存栏(lán)数据推(tuī)算，今(jīn)年3到10月，生猪理论出(chū)栏(lán)量处于逐步增加的阶段，并于10月份达到理论出栏峰值，11月生(shēng)猪理论出栏量(liàng)大概率环(huán)比(bǐ)下(xià)降。而11月份正值猪肉消费(fèi)旺季，供减(jiǎn)需增(zēng)预(yù)期(qī)下，相对支(zhī)撑当期生猪价格，故目(mù)前盘面(miàn)11月(yuè)价(jià)格(gé)相(xiāng)对坚挺。不(bù)过(guò)在国(guó)家良好(hǎo)调控之下，能繁母(mǔ)猪产能并(bìng)未过度去化(huà)，生猪存出栏量保持稳定(dìng)，猪价不具备(bèi)持续大幅上涨的基础条件。在国家政策(cè)端(duān)稳定(dìng)猪价意(yì)愿(yuàn)强(qiáng)烈的(de)背景下，期价上行压力恐加大(dà)，追(zhuī)涨(zhǎng)风险积聚，操(cāo)作(zuò)上，建(jiàn)议养殖(zhí)端锚(máo)定成本，择机卖(mài)出套保锁(suǒ)定利润为(wèi)主。

　　棕榈油长(zhǎng)期需求(qiú)不(bù)容乐观

　　昨日(rì)，马(mǎ)来西亚BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货盘中大幅下(xià)跌(diē)，连续(xù)第三(sān)个交易日下滑，并触及约(yuē)一个月(yuè)低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中在需求端的扰动，一(yī)方面(miàn)，印度(dù)洗船(chuán)事(shì)件为盘面带来了压力；另一方面(miàn)，市场(chǎng)对于第二波(bō)新冠疫(yì)情可能(néng)到来从而(ér)降低国内(nèi)需求(qiú)的担忧(yōu)则进一步加速了盘面下滑(huá)。”国联期(qī)货农(nóng)产品事业部分析(xī)师姜颖(yǐng)告诉期货日报记者，根据新加(jiā)坡、日(rì)本等海外经验，第二波疫情的波及范围预计很大(dà)概率将小于第一波，短期情绪释放后，棕(zōng)榈(lǘ)油将回归基本面(miàn)。从相关因(yīn)素(sù)的(de)梳(shū)理来看，目前处(chù)于短多长空的局面。

　　据国海良(liáng)时(shí)期货油(yóu)脂分析(xī)师孙啸介绍，开斋节后市场延(yán)续(xù)了产地未来(lái)供需转宽(kuān)松的交易逻辑(jí)。马来西亚午(wǔ)市(shì)24℃棕榈油5、6、7月船期现货报(bào)价分别(bié)为995美元(yuán)/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美元(yuán)/吨，整(zhěng)体相比上一个交易日(rì)均有20美(měi)元/吨左(zuǒ)右的下(xià)跌。巨大的back结构也显示出市场对东南亚(yà)地区棕榈油(yóu)食用(yòng)需(xū)求转入淡季以及印尼可能放松DMO出口限制(zhì)的担忧。产地供(gōng)需偏(piān)宽(kuān)松(sōng)的预期在印(yìn)尼GAPKI公布2月(yuè)份产(chǎn)量后(hòu)得到强化。数据显示，印(yìn)尼(ní)2月份棕榈油产(chǎn)量高(gāo)达(dá)425.2万吨(dūn)，为历史(shǐ)同期最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)环(huán)比1月微降0.9万吨，降幅远低于平均季节性减(jiǎn)量(liàng)。目(mù)前产地已步入增(zēng)产(chǎn)季，在马来西亚(yà)摆脱洪水扰动后，产区未来整体产量(liàng)可能(néng)非(fēi)常可(kě)观。

　　“3月份(fèn)马来西亚出口(kǒu)大增，库存(cún)超预期(qī)下降至167万吨，不过，4月份马(mǎ)来西亚(yà)出口骤降，斋(zhāi)月节备货结束、主要进口国植物油供应(yīng)充足，印度3月棕榈油库存仍有59万吨(dūn)，植物油库存则继续增高至345万吨，充足的库存和竞争油脂的影响(xiǎng)或将冲击印度对棕榈油进口。”徽商(shāng)期货油(yóu)脂油料分析(xī)师郭文伟表示，检验机构(gòu)AmSpec数据显示，马来(lái)西亚(yà)4月(yuè)1—25日棕榈油(yóu)出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油(yóu)已经步入季(jì)节(jié)性增产周期，据SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油产量环比增加22.5％，产需结构(gòu)呈(chéng)宽松趋势。不过，4月份处在复产(chǎn)初期，且今年4月份工作日较少，产量预计在150万吨以下，4月(yuè)底马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预计开始小幅度(dù)累库，且随(suí)着复(fù)产利多增强和(hé)出口前(qián)景不(bù)佳持续(xù)，后(hòu)期马(mǎ)棕继续(xù)面临累库(kù)压力，棕榈(lǘ)油行情(qíng)或维(wéi)持承压回调(diào)走势(shì)。

　　需求方面，孙啸(xiào)称，印度SEA数据显示，3月份印度食用油进口113.56万吨，处(chù)于季节性中性位置，其(qí)中(zhōng)棕榈油进口量高达(dá)72.8万吨，占比突出。但是其国内食用油(yóu)峰值(zhí)库存问题仍未解决。截至3月末，其食(shí)用油总库存依旧在344.7万吨，未见回落。根据目前已(yǐ)经(jīng)走负的国(guó)际豆(dòu)棕差，预计4—6月(yuè)国(guó)际棕(zōng)榈油进口需求大(dà)概率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟(wěi)表(biǎo)示(shì)，国内棕榈油(yóu)近月进口(kǒu)严重倒挂，远月有所修复，近月(yuè)进口偏低，远月买船有所增加(jiā)。海关数据显示，3月进口39万吨，国(guó)内(nèi)棕榈油4—6月进口量预估分别在35万、45万(wàn)、40万吨。目前国内(nèi)棕榈油(yóu)港口库(kù)存(cún)仍处在(zài)历史同期高点，截(jié)至4月25日，库存为85万(wàn)吨，连(lián)续4周下降，随着气温升高及棕榈油消费(fèi)进一步好转，需求有望回(huí)升，国(guó)内棕榈油继(jì)续呈现(xiàn)去库走势(shì)。

　　展望后市，孙啸认为，短期(qī)连盘棕榈油仍将随油脂整体(tǐ)弱势运行，有(yǒu)下破(pò)可(kě)能(néng)。5月份东南(nán)亚(yà)天气值得(dé)关注，目前已有少(shǎo)雨迹(jì)象(xiàng)，泰国最为明显，印尼次之。如果出现持续干(gàn)燥天气，产区增产节奏将被打破，届(jiè)时，棕榈油有望相对抗(kàng)跌。

　　不过，在(zài)姜颖看来(lái)，短期(qī)棕榈油尚存利多(duō)因素支撑(chēng)。国内(nèi)贸易商进口利润深度(dù)亏损，5月船期(qī)频现洗船，进口到港数量将明(míng)显减(jiǎn)少。在此基(jī)础(chǔ)上，随着天气升温，棕(zōng)榈油消(xiāo)费季节性回暖。第(dì)二(èr)轮疫情虽可能有(yǒu)影响，但无法(fǎ)改变消(xiāo)费逐步恢复的大势，国内库存短(duǎn)期内仍可能加(jiā)速去化。长期市场对于未来供应充(chōng)裕(yù)的预期基本(běn)一致。天气情况有所好转，马来西亚与印尼(ní)步入增产(chǎn)周期(qī)，供应增加(jiā)而出口需求较差，未来(lái)产地存在累库预期。与此同时，国际(jì)豆粽FOB价(jià)差处于历史极低负值，棕榈(lǘ)油(yóu)价格丧失竞(jìng)争(zhēng)优势，在豆油、菜油未来存(cún)在集中供应(yīng)压(yā)力的情况下，棕榈油长期需求不容(róng)乐观。

　　“综(zōng)合(hé)来看，短(duǎn)期利多因素对盘面有一定支撑(chēng)，价格或以区间调整为(wèi)主。长期来看(kàn)，棕榈油将逐渐演变为供强需弱格局，叠(dié)加(jiā)全球(qiú)宏观经济环境(jìng)偏弱，价格重心或(huò)逐(zhú)步下(xià)移。”姜颖说。

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