北(běi)京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续环(huán)比下降(jiàng)的节(jié)奏(zòu)；失业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农(nóng)数(shù)据(jù)均大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也(yě)获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货(huò)高(gāo)级宏观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据(jù)远(yuǎn)高于前(qián)值且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预测(cè)的中值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽(jǐn)管科技(jì)和金融(róng)行业持(chí)续(xù)裁(cái)员(yuán)，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数(shù)的(de)增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳动力(lì)流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位空(kōng)缺继(jì)续(xù)下降，为连续第三(sān)个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周的(de)首(shǒu)次申请失业(yè)金人数也(yě)呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等(děng)，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业(yè)数据会(huì)让市场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其(qí)金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致(zhì)美元名(míng)义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实(shí)际利(lì)率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议(yì)如(rú)期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦基(jī)金(jīn)利(lì)率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话(huà)暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关(guān)注未来(lái)发布的信息(xī)，并(bìng)评估(gū)其对(duì)货币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息(xī)需(xū)要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化。从(cóng)历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业(yè)数据超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超(chāo)预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联(lián)储(chǔ)希(xī)望(wàng)暂(zàn)停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当前(qián)劳(láo)动(dòng)力市(shì)场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联(lián)储控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就(jiù)意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)可(kě)能(néng)会在较长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息(xī)后(hòu)的表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属(shǔ)则(zé)在美(měi)债收益(yì)率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的(de)趋(qū)势(shì)。但当(dāng)前情况不同的(de)是，通(tōng)胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行(xíng)系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并(bìng)未解除(chú)，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银行融资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体(tǐ)经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下(xià)行(xíng)压力不断上升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入配(pèi)置思路(lù)，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数(shù)据来看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)第一(yī)季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄(huáng)金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消费者(zhě)需求(qiú)较高，但其(qí)余投资者(zhě)购买量(liàng)的(de)减(jiǎn)少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)耐用(yòng)品订(dìng)单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白银(yín)实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基(jī)点在(zài)议(yì)息前已经被充分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议(yì)息后的(de)乐(lè)观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延(yán)，避险(xiǎn)情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金而(ér)言，市(shì)场(chǎng)寄(jì)希(xī)望于(yú)美(měi)联储最后(hòu)一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺(cì)激价格继(jì)续(xù)高走，从这(zhè)个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的(de)影响也未可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金价(jià)节节攀(pān)高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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