射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以及金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列外部(bù)机构股东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也(yě)走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低(dī)于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临(lín)变(biàn)局(jú)。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市(shì)场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯(xīn)片及模(mó)组的(de)研发、设计和销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域(yù)主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持续的(de)原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行(xíng)高(gāo)额研(yán)发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.123岁属什么生肖6亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构(gòu)更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入23岁属什么生肖融资快车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在(zài)投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后一轮持(chí)续加注的红杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书(shū)显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业(yè)绩(jì)造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速持(chí)续放缓的(de)预(yù)期，也(yě)让资本市场对包(bāo)括慧(huì)智微在(zài)内的射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而(ér)接下(xià)来，由(yóu)于(yú)智能(néng)手(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华(huá)股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格(gé)后(hòu)止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射(shè)频(pín)以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一(yī)步压(yā)低了自身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预(yù)计未来每个射频细(xì)分赛道(dào)还会(huì)有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更(gèng)大(dà)的生(shēng)存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资(zī)，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个(gè)数据(jù)是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研(yán)发中心建设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具(jù)体战略规(guī)划方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的(de)市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射频(pín)前端技术(shù)迭代(dài)，优化可重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上(shàng)加大对上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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