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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利(lì)率可(kě)能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提(tí)高利(lì)率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再(zài)决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏(è)制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不(bù)触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通(tōng)胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代(dài)表(biǎo)人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今(jīn)年在联(lián)邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联(lián)互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家(jiā)和地(dì)区的境外投资者经由香港与内地基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机(jī)制安排，参(cān)与内地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为利(lì)率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的境(jìng)内投资者(zhě)需(xū)与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并(bìng)为(wèi)上(shàng)海清算(suàn)所利(lì)率互换集(jí)中清(qīng)算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银(yín)行要求并完成内地银行间(jiān)债券(quàn)市(shì)场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资(zī)者(zhě)需同(tóng)时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元(yuán)人(rén)民(mín)币，后(hòu)续可根据(jù)市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易(yì)规则》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关(guān)匹配(pèi)成(chéng)交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来(lái)改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过(guò)后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业(yè)危机(jī)的继续发酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是(shì)本轮(lún)加(jiā)息周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情(qíng)绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期(qī)开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在(zài)光(guāng)大期货(huò)研(yán)究所油脂油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由基本(běn)面的改善推动的(de)。她表示，一方面源(yuán)于(yú)餐(cān)饮(yǐn)端(duān)的(de)利(lì)多预期。油脂(zhī)相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补库(kù)需(xū)求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市(shì)场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预(yù)期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前(qián)马来(lái)西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量(liàng)降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地(dì)效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存预估(gū)超预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜(cài)油(yóu)自(zì)身基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步(bù)弱化(huà)也(yě)对(duì)盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布的一项调(diào)查显示(shì)，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来(lái)最低水平，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)持平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分析师和贸(mào)易商预(yù)估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈油库(kù)存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半(bàn)月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库(kù)存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因(yīn)各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因(yīn)来(lái)自于(yú)产量(liàng)的季(jì)节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出口政(zhèng)策(cè)限制导(dǎo)致(zhì)的棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化调整(zhěng)带来的(de)餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油出(chū)口，市(shì)场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据(jù)保持(chí)谨慎态度。中国和印(yìn)度作(zuò)为(wèi)全球(qiú)主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但(dàn)都(dōu)仍(réng)处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季(jì)节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多(duō)是供需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利(lì)，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有可(kě)能(néng)。因(yīn)此(cǐ)，未来产(chǎn)地(dì)的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可(kě)持续性(xìng)。不(bù)过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进(jìn)入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束(shù)，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的(de)任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对(duì)此仍(réng)需(xū)保持谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内(nèi)市场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内(nèi)棕榈谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难(nán)以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕(pò)比和当前年(nián)度南美(měi)大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又(yòu)显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市(shì)场预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的利(lì)空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴(chái)油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到(dào)产(chǎn)量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消费和食用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例(lì)一段时期(qī)内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出(chū)现生物(wù)柴(chái)油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本(běn)面对价(jià)格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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