钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)拟(nǐ)撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去(qù)年6月以(yǐ)来(lái)，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又令人遐(xiá)想的题材搭配(pèi)公司释放(fàng)钠电池项目进展的“积(jī)极(jí)主动”，在(zài)2022年刺激着(zhe)传艺(yì)科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚(shèn)至(zhì)期间还(hái)祭(jì)出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖(yāo)股走(zǒu)势。然去年末(mò)以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股(gǔ)价的(de)套(tào)路完全失灵，股价又在4个(gè)多月时间极速(sù)腰斩。即便是3月末(mò)扔出30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池(chí)项(xiàng)目(mù)，传艺科技也只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的(de)涨跌折射的是市场对传(chuán)艺科技高调跨(kuà)界(jiè)钠电赛道(dào)故事的(de)怀疑：从宣布跨界(jiè)到现在，时间不过10多月，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如(rú)何撬动54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元的投资成本(běn)？巨头(tóu)环伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持续下(xià)行，在(zài)愈加拥(yōng)挤(jǐ)的赛道上，夸下(xià)海口的产能又该如何消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实际(jì)效(xiào)益与预(yù)期天(tiān)差地别等(děng)“黑(hēi)历(lì)史”在前，“大(dà)跃进”的新(xīn)项目如何(hé)让人信服(fú)？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山(shān)车(chē)”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠(nà)离子电池(chí)便(biàn)与锂(lǐ)离子(zi)电池同时期萌芽，但由于钠电负(fù)极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池能量密度较低(dī)，导致其(qí)研(yán)发进度大大落后于了锂电池。直(zhí)到2020年后(hòu)，随(suí)着钠电关键技术完成突破以及(jí)锂价不断(duàn)飙(biāo)升，钠电(diàn)才作为锂电“备胎”之一重回人(rén)们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁(níng)德时(shí)代推出第一代(dài)钠(nà)离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并(bìng)将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒(chǎo)作如日中天之(zhī)际，传艺科(kē)技(jì)于去年(nián)6月(yuè)22日晚间高调宣布(bù)入局。彼时(shí)的公告显示，公司拟投资3000万元通过全(quán)资子公司江苏(sū)智纬电子科技(jì)有限公司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙(sūn)公(gōng)司江(jiāng)苏传(chuán)艺钠电(diàn)科技有限公司(sī)（公司持股75％，以下简称(chēng)“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即涨停(tíng)，当(dāng)日(rì)盘后公司迫不及待(dài)召开(kāi)电(diàn)话(huà)会(huì)议，向合计64名(míng)分析师和个人投(tóu)资者披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科技(jì)钠电池(chí)项目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日(rì)的(de)涨停，传(chuán)艺科技(jì)宣布(bù)跨界后一口气收出7个涨停板，市(shì)值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息(xī)催涨股价的前车在(zài)前，传艺科技(jì)开始(shǐ)有意无意地(dì)“主动(dòng)”披露钠电(diàn)项目进展，而公司(sī)股价也往往在公告(gào)披露后录得大(dà)幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司(sī)股价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于(yú)跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到(dào)半年(nián)的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价(jià)开始掉头向(xiàng)下，无论其(qí)如何(hé)发布“利好”消息，股价也(yě)再难掀大(dà)风浪，反而随着时间的(de)推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开(kāi)电话会并在《投资者关系(xì)活动记录表》中对外(wài)发布钠电池业务未来(lái)规划、技术(shù)水平等涉及公(gōng)司经(jīng)营的重大信息，但(dàn)直至(zhì)2022年7月9日才正式(shì)通过《关于对深圳证券交易所关注函回复的公告》补充披(pī)露相关(guān)事(shì)项，传(chuán)艺科技及公司董事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽还遭(zāo)深交所通报批(pī)评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看(kàn)传艺科技股价(jià)“过(guò)山车”式上下，背后纵有(yǒu)游资(zī)推波助澜，但(dàn)归根结(jié)底还是(shì)其(qí)资金(jīn)有限与钠电产能规划(huà)“大跃进”不匹配(pèi)无法让市场信(xìn)服造成的。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电池二(èr)期(qī)5.5GWh项目建(jiàn)成后，公(gōng)司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前对(duì)交易(yì)所回复函(hán)和2023年度定增预案(àn)，公司规(guī)划的(de)10GWh钠电池项目的(de)投资成(chéng)本约54亿(yì)元。其中(zhōng)，土地(dì)购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装(zhuāng)修及设备成(chéng)本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际上，传(chuán)艺科技(jì)规划的钠电产能远不止(zhǐ)这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消(xiāo)息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日(rì)在公开场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的时间(jiān)，新上钠(nà)离(lí)子电池全供应链(liàn)项目，逐(zhú)步形成年产3万吨正极材料(liào)、4万吨负(fù)极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解液(yè)的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投产；目(mù)前(qián)，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产(chǎn)试销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规划，来源(yuán)：传艺钠电官(guān)微

　　若(ruò)按邹伟民的说(shuō)法，传艺科技在上述(shù)的54亿(yì)元资(zī)金外，还需要(yào)更(gèng)多资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就(jiù)需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现(xiàn)实是，传艺(yì)科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈利(lì)水平显然难以撬动动辄(zhé)几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设(shè)备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类(lèi)消(xiāo)费电子零组件，具(jù)体包括笔记本/台(tái)式机电(diàn)脑键盘(pán)、触控模组和鼠标等输入类设(shè)备(bèi)及通(tōng)讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上市以来(lái)公司经营规模(mó)不(bù)断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年(nián)递(dì)增(zēng)，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈(yíng)利(lì)并(bìng)未同步，上市当年公司(sī)归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着(zhe)行业(yè)式微(wēi)，公司盈利水平(píng)起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相(xiāng)较(jiào)于(yú)2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公司盈利就(jiù)已(yǐ)经达到了9000万元，净利润增(zēng)长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科(kē)技(jì)业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司(sī)经(jīng)营活(huó)动产生的(de)现金流量(liàng)净(jìng)额4.46亿(yì)元(yuán)；截至去年末，公司货(huò)币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元(yuán晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好)乃(nǎi)至94亿(yì)元以上(shàng)的(de)资(zī)金(jīn)投资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回(huí)函中，传艺科技(jì)曾详细披露晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠离子电(diàn)池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额(é)度(dù)10.27亿(yì)元(yuán)，足见其(qí)在投资(zī)钠(nà)电项目时(shí)自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺(yì)科(kē)技给(gěi)深交所(suǒ)的回(huí)函

　　很明显，一(yī)开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺(yì)科技(jì)就是准(zhǔn)备(bèi)靠银行贷款解决(jué)。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷(dài)款(kuǎn)。今年(nián)3月30日公司公(gōng)告称，传艺科(kē)技及子公司(sī)拟向工商银(yín)行(xíng)、农业银行等组成的联(lián)合银团申请不超(chāo)过(guò)20亿元的项目贷款，用于(yú)公司钠电(diàn)池项目。根据最新的调研(yán)记录，“截至目(mù)前，牵头银行(xíng)已审(shěn)批通(tōng)过，参团银(yín)行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定(dìng)增(zēng)。今年3月30日，公(gōng)司披(pī)露(lù)《2023年度向特(tè)定对象(xiàng)发行股票预(yù)案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中的24亿(yì)元(yuán)拟投(tóu)入(rù)钠电池制(zhì)造二(èr)期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补(bǔ)这(zhè)部(bù)分(fēn)缺口，传艺(yì)科(kē)技甚至将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿元(yuán)变更用于该项(xiàng)目。

　　简单(dān)加总(zǒng)便(biàn)知，家(jiā)底不厚，传艺(yì)科(kē)技10GWh钠电项目只能(néng)依(yī)赖融资(zī)。至于上述邹(zōu)伟民公开演讲时(shí)提(tí)到的(de)另(lìng)外8GWh的(de)项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截(jié)至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售不(bù)低(dī)于(yú)10亿元，整个钠(nà)电(diàn)池(chí)全(quán)供应链项目(mù)计划到(dào)2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产达效后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科(kē)技的钠电(diàn)项(xiàng)目真(zhēn)如(rú)邹伟民在近日的演讲中所(suǒ)言照进(jìn)现实(shí)，几年(nián)后公司营收将在当前基础(chǔ)上翻(fān)十几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显示，市场对(duì)这个故(gù)事并不再买账，除(chú)了资(zī)金实力有限公司外(wài)，核心还在其大干快(kuài)上(shàng)后产能(néng)如何消化的问(wèn)题(tí)。

　　毕(bì)竟，在钠电池(chí)商业化元年的(de)2023年，包括宁(níng)德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷(fēn)纷发产品、量产并大(dà)建产能，竞争者初(chū)露(lù)威(wēi)胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就(jiù)披露的(de)参数和性能(néng)来看，传艺钠(nà)电的钠电池(chí)与巨(jù)头们不相上下，但宁德时代落地(dì)奇瑞车(chē)型、华语(yǔ)新能源配套(tào)雅迪极(jí)钠(nà)S9等(děng)表明，大佬们已(yǐ)经(jīng)走在前面，率(lǜ)先(xiān)在(zài)两轮电(diàn)动车和低速电动车(chē)领域实现装车(chē)应(yīng)用。而传艺科技除(chú)了在岁末年(nián)初公告(gào)与中祥航(háng)业、江(jiāng)苏(sū)新能源、德(dé)博新能源签(qiān)订(dìng)项目合作或战略合作协议(yì)外，并(bìng)未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每(měi)有投资者问(wèn)及客(kè)户情况时，公司都(dōu)以“目前订单下(xià)游运用覆盖储能(néng)、低速电动车及电(diàn)动工具(jù)等多(duō)个领域(yù)”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普遍较为良(liáng)好(hǎo)，并已与(yǔ)多(duō)名客户签(qiān)订了销(xiāo)售订单(dān)”“公司已(yǐ)与多(duō)家知(zhī)名两(liǎng)轮电动车品牌开(kāi)展送样和合作意向(xiàng)洽谈等工作”等进(jìn)行回复(fù)。至于具体的客户名称和(hé)订单金额(é)，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍级增长。上海(hǎi)钢(gāng)联新能源(yuán)事业部(bù)钠电(diàn)池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯(xùn)最新(xīn)发布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池(chí)落地产能大(dà)幅增加(jiā)已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利用率(lǜ)，钠电池落地的产(chǎn)能中可(kě)以实(shí)现(xiàn)装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面成本降下来才会(huì)有较大比例的替代(dài)。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会(huì)小批量应用到多元(yuán)化场景。

　　然传艺科(kē)技(jì)却(què)十分自信，其在调研记录中预测，预(yù)计2023年公司(sī)实际(jì)出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份额(é)。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记(jì)录表

　　需(xū)要注(zhù)意的是，沉寂多年的(de)钠电(diàn)池是(shì)在此前(qián)锂价飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而(ér)被推到(dào)台前的，去(qù)年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，碳(tàn)酸锂价格持续下行(xíng)，4月20日电碳价格均价已经(jīng)跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价持续下跌(diē)会(huì)否影响钠电(diàn)池(chí)商业(yè)化(huà)进(jìn)程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近(jìn)日就表示：“钠电(diàn)池能够起到对(duì)锂电池的平(píng)衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供(gōng)应安全，不(bù)太(tài)可能成(chéng)为主流。锂价一便(biàn)宜(yí)，就会让钠离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也(yě)强调(diào)，“钠离子技术一定要发展，因为它(tā)是锂离子电(diàn)池的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建设(shè)成(chéng)本(běn)接近，目前三元钠电量(liàng)产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池(chí)在(zài)0.5元/Wh左右。其(qí)进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电池性能(néng)比较(jiào)接(jiē)近(jìn)磷(lín)酸铁锂电池，高能量密(mì)度的也接近(jìn)三元523电池。目前电碳(tàn)价格下跌(diē)至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上，所以(yǐ)目前已经和钠电池成本基本相当(dāng)；而由于(yú)锂原(yuán)料(liào)价格大(dà)幅下降，目前(qián)铁(tiě)锂和锰酸(suān)锂等(děng)电(diàn)池成本已经(jīng)优于钠(nà)电池。今(jīn)年(nián)碳(tàn)酸锂价格(gé)在20万(wàn)以(yǐ)下(xià)时，锂电池对钠电(diàn)池有(yǒu)明(míng)显优(yōu)势。”

　　当然，市(shì)场普遍认(rèn)为(wèi)钠电池还有降(jiàng)本的(de)空间。兴储世纪(jì)总(zǒng)裁助理刘(liú)继茂(mào)就告诉钛(tài)媒体APP，“待产(chǎn)业链完(wán)善后，规(guī)模量产后钠离子电池正(zhèng)、负极材料价格(gé)可降(jiàng)至5万元/吨甚至以下，钠离子电(diàn)池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存(cún)在降价(jià)可能，但只要(yào)碳酸(suān)锂价(jià)格高于(yú)15万元/吨(dūn)，钠离子电池的成本优势就依然存在，并且随着技术不断发展、产业不断成(chéng)熟(shú)，钠离子电池的降本空间有望进一步打开，该(gāi)成本临界点仍有进一(yī)步下(x晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好ià)探(tàn)的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电(diàn)产业规模化完成(chéng)后(hòu)，能(néng)和锂离(lí)子电池的成本(běn)拉开差距(jù)，接近铅酸电池(chí)的成本。但能量密(mì)度(dù)的限(xiàn)制，使(shǐ)得碳酸(suān)锂价(jià)格在15万以上时，成熟后的(de)钠离子电池(chí)有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格(gé)在(zài)10万(wàn)左右及(jí)以下时，钠离子(zi)电池在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，包括传艺科技(jì)在内，诸多(duō)入(rù)局(jú)钠电池的(de)企业都言锂(lǐ)价(jià)下跌无碍钠电池商(shāng)业化进程。但(dàn)随着锂价持续下降(jiàng)，钠电池利润(rùn)率下降或也是必(bì)然(rán)的(de)。

　　以(yǐ)传艺科(kē)技(jì)为例，其在1月9日的调(diào)研记录中曾表示，公司钠电池定(dìng)价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到客户的价格比(bǐ)磷酸铁锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远投资定(dìng)力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资(zī)金和(hé)产能(néng)消化之外，市场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领域(yù)雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过(guò)往(wǎng)投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长远(yuǎn)定力(lì)，临时“跳票”甚至(zhì)终(zhōng)止募投计划(huà)可谓“家常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目。然2018年4月公(gōng)司就变更(gèng)募资用途，将FPC生产项目未(wèi)用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产项(xiàng)目(mù)、轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元(yuán)募资(zī)的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又(yòu)将薄膜线(xiàn)路板生产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项(xiàng)目的实施(shī)地(dì)点(diǎn)从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再(zài)将该项目的实施地(dì)点变(biàn)更为(wèi)重庆市合川区工(gōng)业园区核心(xīn)区(qū)高阳路30号，实施主体则从传艺科技变为(wèi)全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生(shēng)变。公司终止实施(shī)3D玻(bō)璃(lí)面(miàn)板生产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩(shèng)余资(zī)金全部投入轻薄型键盘(pán)生产项目的建(jiàn)设，并将后者的产能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科(kē)技再(zài)融资(zī)，定(dìng)增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万(wàn)平方米中(zhōng)高(gāo)端印制电路板建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工(gōng)序实施(shī)地点由江苏省高邮市经开区凌(líng)波路33号改建至江苏省(shěng)高邮市经开区凌(líng)波(bō)路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺(yì)科技再(zài)“变卦(guà)”，又将该项目剩余募资（已投入募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计划的地点、资(zī)金乃至(zhì)项目(mù)，直接(jiē)的后果就(jiù)是原有的投(tóu)入(rù)打水飘、投(tóu)资(zī)效率低下以及建成项目实(shí)际(jì)效益与预计天差地(dì)别。

　　根据招股书(shū)，薄(báo)膜线路(lù)板(bǎn)生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项目(mù)建设期仅12个(gè)月，达产年(nián)可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案(àn)，年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端(duān)印制电(diàn)路板建设项目建设期也仅(jǐn)12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年(nián)多时间过(guò)去了，截至2022年(nián)12月31日，该项(xiàng)目投资进(jìn)度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元，与(yǔ)当初(chū)的预期相去甚远。

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