昨天(tiān)深(shēn)夜(yè)，美(měi)国债务(wù)上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党债(zhài)务(wù)上限谈判代(dài)表格雷夫(fū)斯与白宫代表(biǎo)举行闭(bì)门会火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗议，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯(sī)说(shuō)：白(bái)宫谈(tán)判代表实(shí)在不可(kě)理(lǐ)喻，目(mù)前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不(bù)知道(dào)双方是否会在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻的(de)消(xiāo)息传出后，三大美(měi)股指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行业(yè)的压力可能影响联储的利(lì)率路径，若源于(yú)银(yín)行业危(wēi)机(jī)的信贷环境收(shōu)紧导致经(jīng)济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美(měi)联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预(yù)计美联储(chǔ)下月将利(lì)率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务(wù)上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景(jǐng)敏感的两年期美(měi)债(zhài)收益率迅速远离他讲话前所创的两个(gè)月来高位，一度较高(gāo)位回(huí)落超(chāo)过10个(gè)基点；美元指数刷新日(rì)低(dī)，加速跌离周四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美(měi)债收益率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股和美元的跌(diē)势(shì)未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走(zǒu)，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘(pán)中转跌，道(dào)指收(shōu)跌约110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦(lún)镍也反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本(běn)周(zhōu)基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五收盘大致持平(píng)一(yī)周(zhōu)前水平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日一周以(yǐ)来(lái)最大周跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六(liù)点，有最新(xīn)消息(xī)称，美国白宫谈判(pàn)代(dài)表(biǎo)已抵(dǐ)达会场，准备继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院(yuàn)议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示，共和党(dǎng)人将(jiāng)于北京(jīng)时间(jiān)今天上午(wǔ)重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修(xiū)正(zhèng)案来(lái)绕开(kāi)债务上(shàng)限解(jiě)决不了任何问(wèn)题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现金余额截(jié)至5月18日进一步(bù)降至573亿美(měi)元(yuán)。截(jié)至5月17日，美国(guó)财政部财政紧急(jí)措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压(yā)力(lì)可能无需(xū)继续(xù)加息(xī)

　　当地时间(jiān)周五（北京(jīng)时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席名(míng)为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市(shì)场关注他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于(yú)”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经(jīng)济(jì)保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息(xī)，而且(qiě)银行业危机导(dǎo)致的(de)信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美联储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力(lì)可能对经济增长、就业和(hé)通胀(zhàng)造成的(de)负面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联(lián)储在收(shōu)紧货币政策(cè)方面已取得长足进步，政策立场现在是(shì)对经济增长具有(yǒu)限制(zhì)性(xìng)的。做太(tài)多与(yǔ)做太(tài)少(shǎo)的风险正变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止(zhǐ)收紧(jǐn)政(zhèng)策的效应滞(zhì)后，以及近期银行业压(yā)力导(dǎo)致的信贷收紧程度等多重(zhòng)不(bù)确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更(gèng)多数据和未来前(qián)景的(de)演变，然(rán)后再(zài)决定(dìng)可能(néng)需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调(diào)季度经(jīng)济(jì)预测的准确(què)度通常存在(zài)挑战(zhàn)，他上述提到的观点(diǎn)及其能实(shí)现的程度也都(dōu)存在不确定(dìng)性(xìng)，理由(yóu)是“未(wèi)来前景面临(lín)着历史性高企(qǐ)的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货(huò)币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新(xīn)美(měi)联(lián)储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银(yín)行业(yè)压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供(gōng)需(xū)结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下(xià)行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日(rì)盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜盘交易(yì)时起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今(jīn)仓交(jiāo)易手续费(fèi)标准调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期(qī)货(huò)研究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有(yǒu)三方面(miàn)：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观环境(jìng)不乐观；三(sān)是交易(yì)者在对冲(chōng)操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华研究院能(néng)化(huà)分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周五跌幅(fú)较(jiào)大的主(zhǔ)要原因在于远兴(xīng)投产的消息面刺(cì)激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之外(wài)，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧(jiù)累(lèi)库(kù)，可见下(xià)游的持(chí)货(huò)意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到(dào)港5万(wàn)吨，对供需关(guān)系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期、库存累库的影(yǐng)响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要(yào)原因(yīn)在(zài)于前(qián)期（3月和(hé)4月）需求较旺，下(xià)游(yóu)补库至环(huán)比(bǐ)高(gāo)位(wèi)。”他说，短期价格(gé)松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因(yīn)此(cǐ)产销(xiāo)出现了(le)较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面(miàn)下(xià)，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业(yè)供需(xū)结构看(kàn)，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期主要市场(chǎng)交易点是(shì)远兴能源(yuán)新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱(jiǎn)产(chǎn)能(néng)150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号线原计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计(jì)划于9月份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天然碱预(yù)计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增(zēng)产能(néng)和低成本纯(chún)碱的叠加作(zuò)用下持续走低，周(zhōu)五又逢(féng)远(yuǎn)兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推(tuī)动(dòng)盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会(huì)发生变化，这是市(shì)场早已预(yù)期的，市场也已充分计(jì)价，这一点从9月合(hé)约的深贴水可以得到验证。在这个(gè)供需(xū)转宽松的预火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗期下(xià)，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价格也出(chū)现崩塌，这一(yī)点从近月(yuè)合(hé)约的跌幅和现货向(xiàng)期货回(huí)归的方式(shì)收敛基(jī)差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期(qī)市场主要(yào)交易点是(shì)需求转弱，供(gōng)应上升。因(yīn)为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从(cóng)历(lì)史数据来(lái)看，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月(yuè)沙河地(dì)区产销数据平均(jūn)为65％，湖北(běi)地区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据(jù)平均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月份(fèn)产(chǎn)销数据大幅下滑。5月(yuè)还要(yào)新增(zēng)日熔量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份(fèn)玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主要是高(gāo)库存和(hé)低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出(chū)现过(guò)反弹(dàn)，但反弹(dàn)后(hòu)利(lì)润改善很多(duō)，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观(guān)因素(sù)看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经济(jì)复苏不及预期的(de)背景下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终敌(dí)不(bù)过(guò)疲弱的(de)宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在(zài)做强弱(ruò)对冲(chōng)，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表示(shì)，纯碱主要(yào)关注检修是否(fǒu)能(néng)带(dài)来现(xiàn)货(huò)价格短(duǎn)期的企稳，但中长期(qī)价格下(xià)跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后(hòu)必然(rán)走向过剩(shèng)，而短期(qī)检修(xiū)的兑现(xiàn)有限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中下游的(de)备货(huò)意愿何时(shí)能(néng)够(gòu)起(qǐ)来：一(yī)是(shì)等待下游的原料(liào)库存消耗(hào)，二是对未来的(de)需(xū)求是否存在旺季的预期(qī)。短期来看，下游以消耗前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市(shì)关注在(zài)需(xū)求(qiú)存在缺口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连(lián)续(xù)性。

　　中期来(lái)看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击成(chéng)本，或是供需上有重大(dà)改(gǎi)变(biàn)，否(fǒu)则(zé)纯碱和(hé)玻璃依然维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期则还(hái)是(shì)要关注持仓的变化，短线资金(jīn)离场或使得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是基(jī)差不(bù)再是(shì)以(yǐ)现货下跌方式来(lái)修复；二(èr)是月供需预期博弈(yì)相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关(guān)注(zhù)远兴能源的后续(xù)投产进(jìn)展、碱价(jià)降价幅度。若远(yuǎn)兴能(néng)源后(hòu)续投产推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则视终端需求变动来(lái)判断是否维持弱势，可重点关(guān)注下游深加(jiā)工订(dìng)单情况(kuàng)、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工(gōng)端主体封(fēng)顶数量(liàng)较(jiào)多(duō)，那(nà)么(me)玻璃的需求(qiú)量(liàng)将抬(tái)升(shēng)，下游深加工订(dìng)单数量也将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或维稳。

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