调(diào)油逻辑(jí)提(tí)振成本价(jià)格，从而(ér)能够推升芳烃价格，去年(nián)二(èr)季(jì)度芳烃(tīng)市场(chǎng)的(de)热(rè)度之高也正是由这个逻(luó)辑(jí)主导。然而(ér)，今年与去(qù)年(nián)的步调明显不一。期货日报(bào)记者观察到，同为芳烃(tīng)品种，4月18日以来，PTA和苯(běn)乙烯期货盘面(miàn)已连(lián)续(xù)出现了9连跌，从走(zǒu)势上来看，两品(pǐn)种的表现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于(yú)5620元(yuán)/吨，较4月(yuè)17日收盘价(jià)下(xià)跌372元/吨(dūn)，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收(shōu)于8251元/吨，较4月17日收盘(pán)价下跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品(pǐn)种(zhǒng)PTA、苯乙烯(xī)持续阴跌，主要原因在于两方面，一方面由于近期原油大跌，另一方面近(jìn)期成品油裂(liè)差下(xià)跌。”一德期货分析(xī)师郑邮飞表示，由于欧美的(de)滞涨格局(jú)，以及美国的加息(xī)预(yù)期，需求羸弱(ruò)，市场对于衰(shuāi)退的(de)预期(qī)再起(qǐ)。而原油供应端(duān)的OPEC+减产还没(méi)有落地，原(yuán)油近期回补前期缺(quē)口后(hòu)继续下行，对于化工特别(bié)是与之相关性相对(duì)较强的PTA形成成本塌陷。成品油裂差方面，近期美国汽柴油裂(liè)差出现下滑，同时美(měi)国(guó)汽(qì)油库存在4月(yuè)份(fèn)去库(kù)速率(lǜ)减缓，使得市场对于美国调油需(xū)求的(de)预期边(biān)际弱化，对于芳烃(tīng)的支撑(chēng)走弱。

　　采(cǎi)访中，记者(zhě)了(le)解到(dào)，美国夏油对于辛烷值的需求支撑起了芳烃(tīng)调油的逻辑。

　　但与去年同(tóng)期相比(bǐ)，今年芳(fāng)烃(tīng)市(shì)场(chǎng)走势相对偏(piān)弱，且去(qù)年调油逻(luó)辑发生的时间在5月发酵、6月初达(dá)到顶峰，今年调油(yóu)逻辑是(shì)在汽(qì)油旺(wàng)季到来(lái)之前。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货能(néng)化(huà)组(zǔ)组长谢雯表示(shì)，发生这(zhè)一现象的原(yuán)因(yīn)更多(duō)是(shì)始(shǐ)于路径(jìng)依赖，去(qù)年极端的调(diào)油行情使(shǐ)得市场预期今(jīn)年调油逻(luó)辑发生的概率仍较大(dà)，调(diào)油商提前准备原料(liào)运(yùn)往美国(guó)。

　　在她看来，去年调油逻辑(jí)是调(diào)油实实(shí)在(zài)在发生，反映在MX、PX美亚价差(chà)大幅拉升；今年(nián)的调油(yóu)带来芳烃美亚价差处于往年同(tóng)期高位，但当(dāng)前(qián)美湾芳烃(tīng)库存(cún)较高，需求饱和(hé)，抑制芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑(zhèng)邮飞告诉记者(zhě)，今年芳烃(tīng)调油逻辑与(yǔ)去年在(zài)细节(jié)与节奏上(shàng)又有差异，主要体现在去年5—6份的行(xíng)情是“脉冲式(shì)”的，当时市场对于美(měi)国高(gāo)辛(xīn)烷值调油(yóu)料的(de)短缺(quē)没有(yǒu)提早(zǎo)预(yù)期，导致旺季来临后行情一(yī)触即发，而经历过去年的大幅波(bō)动，随后调油商(shāng)对于(yú)今年已经(jīng)提早有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃(tīng)的(de)美亚价差一直保(bǎo)持相对高(gāo)位，给亚洲芳烃流向美国创造套利空间(jiān)，同时(shí)我们从去(qù)年四季度至今韩(hán)国(guó)出口美国(guó)芳烃的数(shù)量(liàng)保(bǎo)持(chí)相对高位可以一窥究竟。叠(dié)加今年(nián)4—5月份亚洲芳烃装置(zhì)的检修预期，今年市场的调油逻辑在3月份就(jiù)启动(dòng)，提早并迅(xùn)速将芳烃估(gū)值打(dǎ)上去，PTA价格(gé)也在3月中旬(xún)开(kāi)始启动，这明显早于去年。但我(wǒ)们也看(kàn)到了PXN在3月下旬后就处于高位徘徊的状态，意味着调油逻辑已经在芳烃上(shàng)提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期(qī)货分(fēn)析师韩冰冰表示，今年和去年芳烃走势(shì)存在着(zhe)节奏的差异，去(qù)年5月(yuè)份是是炒(chǎo)作调油(yóu)需求的主要时期，而(ér)今年(nián)市场提(tí)前到(dào)3月就开(kāi)始(shǐ)炒作。

　　据韩(hán)冰冰介(jiè)绍(shào)，今年调油逻辑(jí)应(yīng)该不及去年。“去年受俄乌冲突(tū)影响，欧美地区成品(pǐn)油(yóu)供需(xū)突然变得(dé)紧张，油品(pǐn)裂解(jiě)利(lì)润非常好(hǎo)，调(diào)油逻辑兴起。而今(jīn)年的问(wèn)题是欧美经济下(xià)行压力较大(dà)，油品需求(qiú)面临(lín)走(zǒu)弱，从盘面也可以看到，3月份市(shì)场因炒作调油需求大幅(fú)拉涨，但进(jìn)入4月(yuè)以(yǐ)后，油品利(lì)润(rùn)却(què)回落，并(bìng)拖(tuō)累(lèi)形成原油的(de)下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌冲突(tū)导致原油的(de)出口(kǒu)受限以及疫情影(yǐng)响下美国炼厂大(dà)幅关停引起(qǐ)的辛烷需求无法匹配，从而(ér)导致了美(měi)亚套利窗口的(de)打开，亚洲(zhōu)芳(fāng)烃(tīng)运(yùn)往美国，原料端(duān)紧缺助推PTA价格的大幅走高。今年看工厂(chǎng)对于调油行情有所准备，整体缺(quē)量需求将不如去年。”马俊(jùn)逸(yì)称。

　　在(zài)银(yín)河期货(huò)分析师隋斐看来，二季度美国出行旺季下调油需求被赋(fù)予期待，然而有了去年二季度调油(yóu)需求增(zēng)加下亚(yà)美套利利润(rùn)可观的(de)经验，部分(fēn)工厂提前跟美(měi)国工厂签订了(le)夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字长约，今年的(de)出口周期有所(suǒ)提前。

　　从(cóng)今年韩(hán)国(guó)运往(wǎng)美国的芳烃出口(kǒu)量观(guān)察，整体(tǐ)1—3月出口(kǒu)量已达去年(nián)调油季出口总量的65％偏(piān)上。同时，据了解，贸易商今年(nián)与亚洲(zhōu)PX生产(chǎn)企业(yè)签(qiān)订合同多采用FOB模式(shì)，便于其在窗(chuāng)口(kǒu)打开后及时变更流向。

　　“从辛(xīn)烷值观(guān)察今年调油大(dà)概率仍将发生，但是(shì)整体对于芳烃(tīng)价格的提振高度将极大可(kě)能(néng)不(bù)如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月份以来国(guó)际(jì)油(yóu)价波动加剧(jù)，近期原(yuán)油库存低位回升，汽油(yóu)裂解价差回落，亚洲甲(jiǎ)苯(běn)调(diào)油优(yōu)势下降(jiàng)，在对未来需求的不确定和经济可能(néng)衰退的背景下调油需求出现了不稳(wěn)定(dìng)的(de)因素。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来(lái)看，实(shí)则呈现边际走弱(ruò)的迹象。

　　“目(mù)前看调油逻辑边(biān)际(jì)弱化，但是(shì)现在还没有真正进入美国(guó)汽(qì)油的消费旺季，如果5月(yuè)下旬开始美国汽油消费走强，预计芳烃估值仍将保持(chí)高位，但(dàn)是在当前衰退(tuì)预期以及美联储加息背景下，成品油消(xiāo)费的成色或(huò)较(jiào)预期大打(dǎ)折(zhé)扣，芳(fāng)烃(tīng)前期相对原油的价差高点已经看到，调油(yóu)逻辑再继续(xù)大幅(fú)发酵的概率降低。”郑(zhèng)邮飞认(rèn)为，后期芳(fāng)烃(tīng)系产品(pǐn)PTA、苯乙烯(xī)或将回归自身的供需基本面。

　　“短期来看(kàn)，随着主力合(hé)约换(huàn)月，市场的交易(yì)重心转向了(le)2309 合约(yuē)，在距离9月相对较(jiào)长的时间下市场博弈增(zēng)大(dà)。”隋斐(fěi)表(biǎo)示，从基(jī)本面上来(lái)看，短期(qī) PTA 不至于(yú)大幅(fú)累(lèi)库，成(chéng)本端(duān)的扰(rǎo)动(dòng)对 PTA 来(lái)说将更加敏感。就苯乙烯而(ér)言，目前国内(nèi)纯苯下游品(pǐn)种中(zhōng)除了苯(běn)胺盈利之外其他下(xià)游盈利性不佳，纯苯港口库(kù)存去(qù)库(kù)力度减弱(ruò)，苯乙烯(xī)下游(yóu)同样(yàng)面临成品库存偏高和(hé)利(lì)润不佳的局(jú)面，二(èr)季度苯乙烯仍面(miàn)临累(lèi)库压力，短期来看价格向(xiàng)上的(de)驱动或(huò)较乏(fá)力。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字