财(cái)联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这(zhè)次(cì)事件有关的一(yī)个重要问题终(zhōng)于(yú)尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做(zuò)市商组成的委员会(huì)一致(zhì)投(tóu)票通过(guò)了上述决议(yì)。值得一提(tí)的是(shì)，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有出现在投票的(de)清单(dān)上。

　　具(jù)体来(lái)说，提出这(zhè)个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依(yī)据的参(cān)考债(zhài)券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标(biāo)准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和担保条件，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定(dìng)义了“排(pái)除义务”。周三(sān)的(de)文件中，决策(cè)委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成(chéng)借款资金(jīn)做出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的(de)瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发(fā)了大(dà)量(liàng)此类债(zhài)券持有人(rén)的诉(sù)讼。一些投机(jī)者也在市(shì)场上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的(de)作(zuò)用是在(zài)信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违约后的(de)市场价值。各个区域的(de)信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在(zà中国内战打了几年，中国内战打了几年时间i)这个地(dì)区是否发生了(le)信贷衍(yǎn)生品合约中定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托和(hé)清算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的(de)数据(jù)并未(wèi)区(qū)分(fēn)优先级债务(wù)和次级债CDS。中国内战打了几年，中国内战打了几年时间p>

　　恰(qià)好(hǎo)也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的最(zuì)新评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧中国内战打了几年，中国内战打了几年时间急(jí)接(jiē)手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的(de)损失(shī)，其中有(yǒu)40亿美元为潜(qián)在的诉(sù)讼和罚款支出(chū)。不(bù)过这部分(fēn)的损失(shī)将(jiāng)会由(yóu)一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的(de)状况，并在今(jīn)年(nián)2月得(dé)出“不宜收购”的(de)决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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