大家好，转眼(yǎn)假期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小区都没(méi)出(chū)一直在(zài)加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆(bào)了，而(ér)海外有爆(bào)了，不过是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们梳(shū)理(lǐ)一(yī)下重(zhòng)大消息，以及券商老师(shī)们的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会(huì)议，分析研究当前(qián)经济形势(shì)和(hé)经(jīng)济(jì)工作。中共中(zhōng)央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同(tóng)志(zhì)为核心的(de)党中央坚强领导下，各地区各部门(mén)更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控和经济社会发(fā)展，更好统(tǒng)筹发展和(hé)安(ān)全，我国(guó)疫情防(fáng)控取得重大(dà)决定性胜利，经(jīng)济社会全面(miàn)恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长好于(yú)预(yù)期，市场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势，经济(jì)运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力(lì)，推(tuī)动高(gāo)质量发展仍需要(yào)克(kè)服不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性住房(fáng)需求的支(zhī)持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进(jìn)房地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提(tí)出，在超大特(tè)大(dà)城市积(jī)极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造(zào)和“平急两用”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临(lín)界点(diǎn)，制(zhì)造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了(le)两个月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美国加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了(le)第一共和银行，这是本轮美国(guó)银(yín)行业(yè)危机中第四家倒(dào)下的银行，同时也是(shì)美国历史上第二大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部(bù)数据中心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当(dāng)地(dì)时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人(rén)机袭击克里姆(mǔ)林宫(gōng)。1分钟前刚刚哪里发生了地震: #ff0000; line-height: 24px;'>1分钟前刚刚哪里发生了地震data-pluginname="mpvideosnap">

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队(duì)及时采取行(xíng)动，并(bìng)使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机(jī)出现异常，未能达(dá)到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试(shì)图发动袭击(jī)时(shí)普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适(shì)的时(shí)间和(hé)地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示“没有(yǒu)参与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人(rén)机试图袭击俄罗(luó)斯(sī)克里(lǐ)姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅特(tè)接(jiē)受该(gāi)媒(méi)体采访时，呼(hū)吁俄(é)军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进(jìn)行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过(guò)度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月(yuè)继(jì)续不断改(gǎi)善，投资者(zhě)对经济(jì)的预期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面实(shí)现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做(zuò)多窗口，财(cái)报(bào)季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，配置思(sī)路上建议坚持高切(qiè)低，关(guān)注(zhù)上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩(kuò)内需(xū)仍是着(zhe)力(lì)重点，政策预(yù)期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步(bù)修复，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有(yǒu)限。其次，财(cái)报季数(shù)据显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征明(míng)显(xiǎn)，全(quán)年(nián)逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势(shì)显现，其中行业(yè)的结构性亮(liàng)点日(rì)益(yì)清晰，经济(jì)预期(qī)5月将在(zài)微(wēi)观体验、宏(hóng)观(guān)数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础。最后，预(yù)计(jì)5月A股仍处(chù)于(yú)今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块(kuài)中(zhōng)一季(jì)度业绩明显改(gǎi)善(shàn)，且在二季(jì)度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股有望相比全球市(shì)场显现相(xiāng)对(duì)韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日(rì)表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚(shàng)不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关(guān)注，如若(ruò)应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值水平不(bù)高仍处于(yú)历史中低位，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期间的(de)事件性因素影响可(kě)能有所波动，但对后市(shì)整体表现不(bù)用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处(chù)于多事之秋，高利率环(huán)境下(xià)美国银行风险事件(jiàn)频(pín)发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再(zài)平(píng)衡(héng)期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产中寻找景气稳定或(huò)好(hǎo)于预期(qī)方向，中期线索在于科技(jì)周期与复苏链中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初(chū)期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛(niú)市第(dì)一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反(fǎn)复很正常，短期(qī)政(zhèng)策和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全(quán)年(nián)主线，后续或依据基(jī)本面(miàn)去伪存(cún)真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科(kē)技和大(dà)宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资(zī)源+重资(zī)产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑的回归(guī)。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近(jìn)期场景消费正在(zài)展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)成为未来(lái)经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现如何(hé)？行(xíng)业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨概率较节(jié)前明显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间(jiān)全球大类资(zī)产波动以(yǐ)及背后(hòu)释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一(yī)”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美(měi)债收益率下(xià)行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预(yù)期，美国银行业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限博(bó)弈(yì)使得海外(wài)风(fēng)险偏(piān)好有所回落(luò)，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数(shù)据(jù)，国(guó)内服(fú)务消费大(dà)幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回(huí)落也表(biǎo)明(míng)国内经济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移(yí)。结构(gòu)上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催(cuī)化和国内政策(cè)驱动的数字经济(jì)行情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数(shù)整体(tǐ)是震荡下行(xíng)的(de)，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第(dì)一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年中的(de)战术(shù)性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点(diǎn)，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的(de)边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主跌阶段完(wán)成后(hòu)还出现(xiàn)了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的判新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的(de)经济(jì)回升(shēng)可能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为(wèi)可(kě)能主(zhǔ)要(yào)有两个(gè)短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，疫(yì)情(qíng)后第一个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫(yì)后第二(èr)个季度(dù)。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经济担心等因素(sù)，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此导致这(zhè)一(yī)次市(shì)场的(de)战术调(diào)整虽然可(kě)能已经完(wán)成大部分，但由于缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可能(néng)还(hái)需要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五(wǔ)次“赛(sài)道大切换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站(zhàn)在新一轮牛(niú)市(shì)起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国(guó)企+科创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增加：回(huí)落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储、激(jī)烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经(jīng)济(jì)温和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市(shì)场估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期(qī)迷雾？5月建议重点关(guān)注上(shàng)证50高股息(xī)央国企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱(ruò)、利率下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被(bèi)指数(shù)集(jí)中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的(de)第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极(jí)大(dà)地利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科(kē)创再起

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