5月以来，港股市(shì)场仍在(zài)持续下跌，最近一(yī)个交(jiāo)易日即(jí)5月(yuè)25日主要指数(shù)更是创出年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的(de)ETF产品(pǐn)年(nián)内收益告负(fù)，但资金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新高。如(rú)广(guǎng)发基金两只港股(gǔ)ETF年内(nèi)份额分(fēn)别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对此表(biǎo)示(shì)，港股(gǔ)作(zuò)为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流(liú)动性相(xiāng)关度较高，在(zài)基(jī)本面及流动性双(shuāng)重压力(lì)下，5月市场走势较弱。不过(guò)，当前港(gǎng)股市场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处(chù)于历史偏低(dī)水平，具备一(yī)定的投资(zī)性价比(bǐ)，看好人工(gōng)智能、互联(lián)网科(kē)技(jì)、创新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅(fú)超37％，年内资金合计(jì)净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增幅明显，且再(zài)创历史新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅(jǐn)领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位(wèi)列(liè)前(qián)二(èr)。而(ér)易方达、富国基金等旗(qí)下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实(shí)现倍数增幅。

　　此外(wài)，华(huá)夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿(yì)份的高(gāo)位，再创历(lì)史新高，并继续蝉联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

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　　不(bù)过(guò)，从产品业绩来(lái)看，截至5月(yuè)26日，仍有(yǒu)超九(jiǔ)成港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益为负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年(nián)以来港(gǎng)股市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬(xún)之后又(yòu)转跌，5月(yuè)25日，港(gǎng)股再(zài)度缩(suō)量下(xià)跌，恒生(shēng)指数(shù)、恒生科(kē)技指(zhǐ)数(shù)在同日创下年内(nèi)收市新低；而整(zhěng)体看，5月(yuè)港(gǎng)股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下(xià)移(yí)动。

　　对于近期(qī)港股市(shì)场波动(dòng)下跌，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响。一(yī)方(fāng)面，国内经济复苏斜率放(fàng)缓，市(shì)场处于弱预期和弱(ruò)复(fù)苏叠加的(de)阶段；另(lìng)一方面，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性(xìng)，美国(guó)债务上限到期带来的债务违约风险也(yě)对市场(chǎng)风险偏好(hǎo)形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大(dà)部韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔分(fēn)内地(dì)互联网以及新经济领(lǐng)域上市公(gōng)司(sī)，5月份日本(běn)正式出台了制造设(shè)备管(guǎn)制措(cuò)施，加大了(le)市场对(duì)于国内(nèi)科技领(lǐng)域的担忧，同期(qī)A股(gǔ)市场情绪(xù)偏弱，均影响了(le)5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德(dé)基(jī)金基金经理张(zhāng)昳泓认(rèn)为，港(gǎng)股(gǔ)近期波动较(jiào)大主要有基本面(miàn)以及资(zī)金面(miàn)两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看(kàn)，去年防疫(yì)政策转向后市(shì)场对于国内疫后复(fù)苏有较高的预期，“从(cóng)春节前后的复苏情况，我们确实看到由(yóu)于(yú)线下场景(jǐng)的(de)修复，消费需求出现了比较(jiào)好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国(guó)内经济(jì)整(zhěng)体相较一季度环(huán)比有(yǒu)所减弱，这也使(shǐ)得市场对于(yú)国内经济复苏预期开始(shǐ)修正(zhèng)，整体盈利(lì)端(duān)预期有所(suǒ)下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏(zòu)出现反(fǎn)复，人民币汇率也在持续走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市(shì)场(chǎng)，基本面(miàn)主要(yào)跟随国内市场，而(ér)流动性(xìng)与海外流动(dòng)性(xìng)相关(guān)度较高(gāo)，在(zài)基本面及流(liú)动性(xìng)双重压力(lì)下(xià)，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度(dù)是中美经济相对强弱关系的直(zhí)接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预(yù)期中(zhōng)国经济向(xiàng)上，美国经济进入衰退，所以港股(gǔ)表现很亢奋，但实(shí)际结果中美(měi)韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔两边的(de)状(zhuàng)态变化还(hái)是需要更长时(shí)间，但大概率还(hái)是会(huì)发生(shēng)的，在(zài)这个(gè)过程(chéng)中(zhōng)的波折(zhé)就对(duì)应着(zhe)人民币汇率和港股(gǔ)的(de)大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药(yào)等细分领域投资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位(wèi)业内人士认为，当前港股市场估值(zhí)水平已(yǐ)处于(yú)历史(shǐ)偏低水平，具(jù)备一定的投资性价(jià)比，并看好(hǎo)人工智能、互联网科(kē)技、创新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广(guǎng)发(fā)基(jī)金刘杰表示，受欧美银行(xíng)业危机影(yǐng)响和(hé)主(zhǔ)要经济体政策(cè)变化扰动，今年以来港(gǎng)股持(chí)续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但随着国内外流动性(xìng)压力持续缓(huǎn)解，未(wèi)来(lái)港(gǎng)股(gǔ)资金面或有机(jī)会得(dé)到(dào)改(gǎi)善，结(jié)合(hé)当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸引(yǐn)力或(huò)许(xǔ)逐(zhú)步凸(tū)显。“某些波动较大(dà)且回调较多的细分(fēn)板(bǎn)块或许(xǔ)是值(zhí)得关注的方向，例如恒生科技以及港股创新药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港(gǎng)股创新药(yào)以及消费复(fù)苏(sū)或者更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘(liú)杰认为港股波动性(xìng)较大，建议(yì)投资者通过定投分(fēn)散参与(yǔ)，较好平(píng)衡风险和机(jī)会。同时，选(xuǎn)择更有价值(zhí)的(de)细(xì)分(fēn)赛道(dào)，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工(gōng)智能(néng)有(yǒu)望成为(wèi)全球(qiú)投资的(de)主线，推动(dòng)了中美股市的表现，未(wèi)来(lái)人工(gōng)智(zhì)能应用或利好科技相(xiāng)关细分领域。其次，港股创(chuàng)新药是国内医(yī)药领域长期具备相对(duì)优势的细分(fēn)赛(sài)道，对比美国创新药占比医药(yào)市(shì)场80％的占(zhàn)比，国内(nèi)占(zhàn)比(bǐ)仅(jǐn)为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方(fāng)向需要更多(duō)更先进(jìn)的疗法和创新药，长期投资(zī)价值值得(dé)关注。此外，港股消费行业(yè)也有望上行。因(yīn)为(wèi)目前我国经济总量(liàng)数(shù)据回暖，国内经济长远发展的(de)确定性增强，居民可支配收入增(zēng)加，消费信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外资为主导的市场，因此(cǐ)海(hǎi)外经(jīng)济数据(jù)对港(gǎng)股资金面会产生较大影响。在当前流动性持续承压和(hé)较(jiào)弱的(de)国际(jì)宏观环境背景下(xià)，短期港(gǎng)股(gǔ)或是震(zhèn)荡行(xíng)情(qíng)，投资者可以关注高稳定性且具(jù)备估值性价比(bǐ)的(de)标(biāo)的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预期更强或者美国经(jīng)济下(xià)滑(huá)比预期更快这二者中任一情(qíng)景(jǐng)发生甚至同时发生时，我们可(kě)能就会看到人民币汇(huì)率的走强，同(tóng)时港股整体表现也会走(zǒu)强。”中融(róng)基金进(jìn)一步指出，可(kě)以先重点关注运(yùn)营商等(děng)高股息资产，而随着市场预期更进一步(bù)强化，可以(yǐ)更多关(guān)注互联(lián)网(wǎng)、创新(xīn)药等高弹性(xìng)板块。因为消费品的业(yè)绩(jì)差(chà)异很(hěn)大(dà)，建(jiàn)议(yì)更多关(guān)注个(gè)股的性价比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直(zhí)言(yán)，从长期维度(dù)来(lái)看，当下港股市场具备一定的投资性(xìng)价比，当前(qián)估(gū)值(zhí)水平仍然位于历史偏(piān)低水平。从基本(běn)面角度来说，他们认为(wèi)国内经济的(de)复苏节(jié)奏可能大概率是一波三折趋势向(xiàng)上的弱复(fù)苏态势，当(dāng)下(xià)港(gǎng)股市(shì)场已经price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观的预(yù)期，往后看随着经济的缓慢(màn)复苏(sū)，预计盈(yíng)利预期也会逐步上(shàng)修(xiū)。而从(cóng)流动性(xìng)角度来看，美联(lián)储暂(zàn)停加(jiā)息虽(suī)在节(jié)奏上(shàng)较难判断，但往未来(lái)看是大概(gài)率事件(jiàn)，预计人(rén)民币(bì)汇率(lǜ)的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上(shàng)，我们认(rèn)为顺周期受益于国内经济(jì)复苏(sū)的消费、互联(lián)网、医药等(děng)板块仍然(rán)值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由于其离岸市场(chǎng)特(tè)性，海外投资人占比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体(tǐ)波动性较大，建议投(tóu)资人可以逢低布局(jú)，更多可以采取基金定投的方(fāng)式投(tóu)资于港股(gǔ)市场。

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