A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优(yōu)势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本(běn)计(jì)算则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能(néng)等一(yī)系列热点催化下(xià)，中国移(yí)动今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)和(hé)茅台这场股王(wáng)宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思费回潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经(jīng)济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联网金融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马股大(dà)牛市，也(yě)成(chéng)就(jiù)了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众(zhòng)号(hào)市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫(mò)下(xià)，以及今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到(dào)预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起(qǐ)更是(shì)开始(shǐ)对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级(jí)市(shì)场对科(kē)技企(qǐ)业(yè)的态度能(néng)一(yī)定程度显示出(chū)科技企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽(lì)转身(shēn)的(de)中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的(de)主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新业(yè)务(wù)，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具(jù)备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能(néng)力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修(xiū)复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果是否会不(bù)一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字(zì)头(tóu)的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅(máo)台(tái)并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极(jí)速(sù)缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价(jià)毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是(shì)，上述公司的(de)陨落大部分主要是由(yóu)于(yú)行业景(jǐng)气(qì)度变化以及股市(shì)景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际需要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移动，为什(shén)么(me)此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两个重要原(yuán)因(yīn)。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不(bù)能(néng)无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是(shì)成本(běn)方(fāng)面的(de)问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本不(bù)需(xū)要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需(xū)要(yào)面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本(běn)开支(zhī)占收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入(rù)下半场，行(xíng)业(yè)重心已转向产(chǎn)业(yè)互联网和智(zhì)能化，中国移动加(jiā)速转型下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转型收入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的(de)第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综(zōng)合实(shí)力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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