上(shàng)市公(gōng)司退市(shì)在A股早已(y夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭ǐ)不稀奇，但连带着可转债(zhài)一起退市(shì)却是个新鲜(xiān)事(shì)。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个(gè)交易日低于1元，触及退市(shì)指(zhǐ)标(biāo)，公司股票及其(qí)可转债(zhài)被终止上市，搜特转债或(huò)成为(wèi)首只因正股(gǔ)退(tuì)市而强制退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指标(biāo)被终(zhōng)止(zhǐ)上市(shì)，其可转债已进入退市整理期，引发投资(zī)者(zhě)对可转债信用(yòng)风(fēng)险的担忧。

　　可(kě)转债兼具债券(quàn)和股票双(shuāng)重属性，自(zì)诞生(shēng)以(yǐ)来(lái)颇受(shòu)市场(chǎng)欢迎(yíng)。一个广为(wèi)流(liú)传的(de)说法是，可转(zhuǎn)债(zhài)“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有(yǒu)“股性”加(jiā)油，下跌时有“债(zhài)性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可(kě)守(shǒu)”，几(jǐ)乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年(nián)发展中，此前一直未出(chū)现因正(zhèng)股退市(shì)而(ér)退市的情(qíng)况，也未发生过实质(zhì)性违约事件。

　　随(suí)着(zhe)搜特转债等的退(tuì)市，零(líng)违约历(lì)史或将被打破，可(kě)转债(zhài)信用风险浮(fú)出水(shuǐ)面。虽说可(kě)转债退市后，依然可以执行赎回和回售(shòu)等条款，但由于(yú)大多(duō)数上市(shì)公司是因经营不善导致(zhì)退市，财务状况并(bìng)不乐(lè)观，资(zī)不(bù)抵债(zhài)、拿不出钱进(jìn)行赎回的可能性(xìng)较(jiào)大。而如(rú)果启动破产(chǎn)重整，公司发(fā)行的可转债划(huà)归为普通债权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性(xìng)兑付亦存在(zài)很(hěn)大夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭不(bù)确定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投(tóu)资(zī)者蓦然发现，“长期稳(wěn)定的羊毛(máo)”不稳定(dìng)了。事实上，可转(zhuǎn)债退市并非完(wán)全(quán)出乎意料(liào)，早已在相关规则(zé)中埋下(xià)了“伏(fú)笔”。根据交易所上(shàng)市(shì)规则，上市公司股(gǔ)票(piào)被终(zhōng)止上市的(de)，其发行(xíng)的可转(zhuǎn)债及其他衍(yǎn)生品种应当终止(zhǐ)上(shàng)市(shì)。过去A股退市难(nán)、退市少(shǎo)，成就了可转债30多年零退市(shì)、零违约的“神话(huà)”。随着全面注册制改(gǎi)革(gé)的持续(xù)推(tuī)进(jìn)，市场优胜劣汰加快(kuài)，常态化退市(shì)机(jī)制正(zhèng)在形成，以上(shàng)市股为锚的可转债也跟着出清，违约风(fēng)险(xiǎn)随之(zhī)上(shàng)升。退市，或将成(chéng)为可转债(zhài)市场新常态。

　　市场在(zài)发展(zhǎn)，生态在改(gǎi)变，投(tóu)资者没有(yǒu)理由一成不变，是时候(hòu)重(zhòng)塑(sù)对可转债的认知了。投资(zī)者要改(gǎi)变“闭眼买债”的路径依赖，学(xué)会优择品(pǐn)种，规避风(fēng)险(xiǎn)。在选择债券时，要(yào)理性(xìng)评估正股基(jī)本面、成长(zhǎng)性(xìng)、估值水(shuǐ)平以及发债公司偿(cháng)债能力(lì)等(děng)，防范债券(quàn)退市(shì)、违(wéi)约(yuē)风险；在取舍标(biāo)的(de)时，应远离正(zhèng)股业(yè)绩表现不佳、估值(zhí)较低、退市风险较(jiào)高(gāo)的(de)标的，而选择(zé)正股经(jīng)营(yíng)效益良好、估值(zhí)合(hé)理(lǐ)且(qiě)随市场(chǎng)下跌估(gū)值出现压(yā)缩的(de)标(biāo)的。并密切关注可转债市场(chǎng)风格变化，及时调整(zhěng)配置(zhì)比例和结构(gòu)，学会在(zài)市(shì)场(chǎng)波动中(zhōng)“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变化。目前关于可转债的退(tuì)市处理还(hái)有不少空白和(hé)盲(máng)点，监管(guǎn)部(bù)门(mén)应尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场明确预(yù)期(qī)。比如，可进一步(bù)明确可转(zhuǎn)债(zhài)在退市后是否仍存(cún)在(zài)交易可能、是否还拥(yōng)有转(zhuǎn)股功能等(děng)。同时，应加(jiā)强对可转债的风险防控(kòng)，强化(huà)发行前(qián)的信用评级，对于信用(yòng)资质较(jiào)弱的公(gōng)司，可考虑提(tí)高(gāo)担保资产(chǎn)与回(huí)售(shòu)条款等相关要求(qiú)，适当(dāng)提升准(zhǔn)入门槛，以更好保护投(tóu)资者(zhě)利益。

　　全面注册制下，证(zhèng)券市场将迎来全方(fāng)位、根本性的变(biàn)化。过去一(yī)些“无脑(nǎo)买入(rù)”“跟(gēn)风(fēng)买入”的简(jiǎn)单套路行不通(tōng)了，一些规则制度上(shàng)的(de)短(duǎn)板不(bù)能(néng)视(shì)而不见了。各市场参与主(zhǔ)体还(hái)需(xū)顺时应(yīng)势，调整(zhěng)包括可转债在内的投资方法，完善配套制度，提升风险(xiǎn)意识(shí)，共促A股市场健康稳定发展。

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