北(běi)京时间(jiān)5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边(biān)吃喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，一边(biān)回答了来(lái)自(zì)全球(qiú)投资者5个(gè)多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资(zī)者分享了(le)投资、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股东会上(shàng)表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带(dài)来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台积电(diàn)在产业链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目(mù)前没有一(yī)家公司(sī)可(kě)以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心(xīn)精华内(nèi)容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易(yì)，第一个阶(jiē)段(duàn)价格(gé)很好，第二个(gè)阶段(duàn)由于他们去年优异的(de)业(yè)绩(jì)对卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自(zì)从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分股(gǔ)份(fèn)已(yǐ)进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能(néng)够(gòu)拥有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很(hěn)好，我们有很多(duō)产品供应(yīng)给它，但有些产品很(hěn)难让人们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不(bù)在于(yú)是否开新店。我和查(chá)理为了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走(zǒu)对了(le)方向(xiàng)，但(dàn)后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经(jīng)营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常严(yán)峻的行(xíng)业。“举个例子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的(de)来临，客(kè)流(liú)量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视(shì)暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对其的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔所有(yǒu)监(jiān)管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他们已经(jīng)做得非(fēi)常(cháng)出色了，为了(le)达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与英国有关部(bù)门积(jī)极地(dì)进(jìn)行(xíng)了合作，但这并(bìng)不(bù)代(dài)表(biǎo)他们最终一定会成功，这也(yě)不是(shì)愿意多(duō)花钱就能(néng)解决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在我们(men)仓(cāng)位中的(de)占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习(xí)惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还(hái)是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋(qū)势会如何发展，但我们知(zhī)道(dào)什么(me)是正(zhèng)确的价格，我们可(kě)以在(zài)消费者(zhě)行(xíng)为(wèi)方(fāng)面做一(yī)定(dìng)的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等(děng)都是生(shēng)意(yì)，而(ér)苹果的商业(yè)模(mó)式更好。消费(fèi)者花钱(qián)的时(shí)候都(dōu)有自(zì)己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖(mài)出(chū)台积电的原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围(wéi)内管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过(guò)，尽(jǐn)管很多人(rén)想要(yào)提高美国的芯(xīn)片(piàn)产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子公(gōng)司(sī)参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况(kuàng)它们还拥有一(yī)位91岁(suì)的创始人(rén)，这家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了(le)一(yī)个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些(xiē)（伟(wěi)大(dà)的(de)）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不(bù)可能的目标(biāo)。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要(yào)狂热，致(zhì)力(lì)于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福(fú)特汽(qì)车公(gōng)司(sī)，曾(céng)经(jīng)亨利·福特(tè)看起来(lái)拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个(gè)经销商。此外(wài)，美国的汽车(chē)公司还会面(miàn)临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事实也(yě)并非如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位置(zhì)。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的(de)行业(yè)，但电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功。现(xiàn)在它带(dài)来了巨(jù)大的(de)成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的(de)资金成本和巨(jù)大(dà)的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智能的(de)问题时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到中国(guó)的比亚(yà)迪工厂去(qù)看一看，会发(fā)现(xiàn)自动化(huà)操(cāo)作程(chéng)度非(fēi)常(cháng)高，但我还是(shì)觉得(dé)用人可(kě)能更好，因为(wèi)人工(gōng)智能并不能取代很多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽(suī)然可以做一些令人惊奇(qí)的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微(wēi)软的产品，但(dàn)这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很(hěn)多事情是不(bù)能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能可(kě)以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额(é)收益的机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额(é)收益(yì)的机会在相对降低(dī)，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等(děng)领域(yù)都有(yǒu)新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的(de)技术(shù)，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希(xī)望能(néng)够帮助解决一些环境方面的(de)问题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的(de)还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在(zài)正在经历(lì)能源行业的变(biàn)革，全球(qiú)都是如此，我们(men)有3家美(měi)国的(de)公共事(shì)业公司(sī)，我们希望能够在全国的每(měi)一个州制定(dìng)不同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划(huà)进(jìn)行整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的(de)目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在(zài)公共事业方面希望(wàng)能够取得的(de)成绩，但这(zhè)个过程是(shì)不(bù)容(róng)易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提出的硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会(huì)带(dài)来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规(guī)定，但这(zhè)不是(shì)美国的(de)行(xíng)为方式，就像他们不(bù)会让债(zhài)务(wù)上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公众解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的(de)情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行(xíng)系统发(fā)生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了(le)一(yī)件非(fēi)常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公司(sī)。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要(yào)求(qiú)的责任(rèn)。他们(men)改变了很多(duō)次保证金要(yào)求，因为(wèi)我(wǒ)们都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储(chǔ)解(jiě)决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投(tóu)放(fàng)的天量流(liú)动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却(què)认(rèn)为，问题(tí)不在(zài)美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也不很乐观，他(tā)表示(shì)，我们在第二次(cì)世界(jiè)大战中付出了代价。我们(men)每个(gè)人(rén)，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和(hé)其(qí)他人，也(yě)包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的(de)战争(zhēng)债券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄债券(quàn)等等。如果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各样(yàng)的新发明，但它需(xū)要有旧的价值观。我(wǒ)们(men)不知(zhī)道会(huì)发生什么(me)，因为在目前(qián)的情况下(xià)，可(kě)能会(huì)发生很(hěn)多事(shì)情。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题(tí)的(de)人。如果他们承担了不(bù)该(gāi)承担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变人们未来的(de)行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做别人(rén)做的一(yī)些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可能是一个(gè)非常不(bù)错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万美元投资了(le)一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通过(guò)，我们最终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许(xǔ)多(duō)保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美(měi)元是(shì)储备(bèi)货币，我看不(bù)到任何其(qí)他(tā)货币(bì)能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得(dé)没(méi)人能(néng)理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完全控制我们的财政政策(cè)。当(dāng)疫情发(fā)生的时候，并(bìng)没有人(rén)知道需要印(yìn)多(duō)少数额的货币(bì)才能解决问(wèn)题，而直到(dào)它(tā)失控。人们(men)会对(duì)货币失去信(xìn)心(xīn)，他们的(de)行(xíng)为(wèi)方式可能会完全不(bù)同。我(wǒ)们(men)无法预测，但我们知道这不(bù)是一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是(shì)一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但没(méi)有(yǒu)一家是(shì)自(zì)己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可(kě)保(bǎo)险已经是一家技(jì)术公司，但在(zài)我们(men)看来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需(xū)要做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩(jì)表(biǎo)现得非常(cháng)好(hǎo)，这背后有两个原(yuán)因，首先(xiān)是减少了(le)前(qián)一年的保险(xiǎn)准备金，其(qí)次一(yī)季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外(wài)在(zài)远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取得了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不特别活(huó)跃

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出(chū)的商业地产(chǎn)损(sǔn)失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域(yù)从来(lái)不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多地方市(shì)中(zhōng)心(xīn)的空洞化却(què)是非常严重(zhòng)的，它(tā)会影(yǐng)响很多人(rén)。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有追索权(quán)的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答(dá)有投(tóu)资者提出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的(de)运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美(měi)国的铁路(lù)，而(ér)且(qiě)还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确(què)实经(jīng)历了一段(duàn)困难时(shí)间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面(miàn)临劳工问题和其他一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某(mǒu)一运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客户提供可持(chí)续的优质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次情绪化(huà)投(tóu)资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪作出错误的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不(bù)想(xiǎng)成为一个(gè)没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想在做(zuò)投资或商业(yè)决定时成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥有更多的(de)企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希(xī)尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要花(huā)任(rèn)何(hé)钱。我(wǒ)们投(tóu)资并(bìng)创造(zào)了(le)超过(guò)5000亿(yì)美元(yuán)的股东(dōng)权益和(hé)超(chāo)过(guò)300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的机(jī)会(huì)是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于是(shì)否对持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的(de)是收(shōu)购(gòu)伟大的企业(yè)。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没(méi)有人能(néng)像我(wǒ)们一样达(dá)成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事(shì)情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购的(de)机会是(shì)非常(cháng)有(yǒu)限的(de)，所以(yǐ)当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候(hòu)，我们需要(yào)足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无法做什么(me)让股(gǔ)价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和(hé)长期防御能力之间做出选(x1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间uǎn)择？巴菲(fēi)特对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季(jì)度预算是否(fǒu)达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务(wù)时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案(àn)绘制(zhì)，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一(yī)直在试图洞(dòng)悉的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利(lì)！但(dàn)这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定会(huì)继承我的(de)工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要(yào)价值是可以把一(yī)些事情做得更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他(tā)一些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格是(shì)做出最终(zhōng)决定的(de)那(nà)个人(rén)。未来我们还需要(yào)更(gèng)多的优(yōu)秀(xiù)人才，去涉(shè)及更多的(de)业务(wù)。如(rú)果这些人(rén)不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多很(hěn)优(yōu)秀(xiù)的经理人，相对其(qí)他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能(néng)够做(zuò)的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出的十(shí)大最佳保(bǎo)险经理人之一，他(tā)的地位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个体(tǐ)系(xì)，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对(duì)是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了为何(hé)到访(fǎng)日(rì)本，并参观五大(dà)商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因(yīn)，是(shì)为了把格(gé)雷格介绍给那(nà)些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些(xiē)企业(yè)）有(yǒu)长期合作(zuò)的机会。它们(men)是一些令人难以置信(xìn)的(de)投资机会，一(yī)直(zhí)是非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这(zhè)些公(gōng)司的文化和历史。我们对(duì)五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

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　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出(chū)了一(yī)百年后伯克(kè)希尔的(de)发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年(nián)写(xiě)下的书时(shí)至(zhì)今日依然畅(chàng)销且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本

　　仍(réng)会比大部(bù)分公司(sī)都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希(xī)尔被认(rèn)为(wèi)是一个(gè)国家的资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已(yǐ)经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经济(jì)中投入非(fēi)常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯克希(xī)尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现(xiàn)在(zài)相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了(le)非常(cháng)优秀(xiù)的回购(gòu)计(jì)划框架，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益(yì)处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不通过回购来提升单股内在价(jià)值(zhí)呢(ne)？因此当(dāng)时机来临(lín)，我们会成(chéng)为活跃(yuè)的股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲(huì)

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　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人(rén)生(shēng)的(de)路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并不(bù)适合所(suǒ)有人。如果你想要(yào)你的孩(hái)子拥(yōng)有某种价(jià)值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富(fù)裕(yù)家(jiā)庭，它(tā)们(men)在财产规(guī)划分配(pèi)上都存(cún)在各(gè)自的问题。我(wǒ)年事(shì)已高，可我并(bìng)没有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子(zi)的理解(jiě)以及(jí)他们(men)的建议(yì)。这件事情对于孩子(zi)而言(yán)，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同时期来(lái)做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他(tā)们的(de)成(chéng)长。“有一些人完(wán)全(quán)不向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们(men)知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一(yī)个巨大1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你(nǐ)能做(zuò)到这一切(qiè)，那你一(yī)定会(huì)成功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一(yī)起工(gōng)作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的业务(wù)中没有(yǒu)困难，我们(men)都(dōu)非常热爱自己的事业。每(měi)天(tiān)早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工(gōng)作环(huán)境，没(méi)有什(shén)么能比这(zhè)更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上对他产生(shēng)的(de)积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄(è)姆在他的(de)书中(zhōng)写(xiě)下一些非常有说(shuō)服力的话(huà)，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和(hé)热爱(ài)的工作都是错误的。我(wǒ)看(kàn)了(le)这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他的(de)想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第(dì)350名的(de)位置。试想下，到(dào)哪里再找一(yī)本(běn)书在其领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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