大家好，转眼假期就(jiù)结(jié)束了(le)，泰(tài)勒小区都没出一直在(zài)加(jiā)班，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理(lǐ)一下重大(dà)消息，以及券商老师们的最新(xīn)看(kàn)法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日(rì)召开会(huì)议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工(gōng)作。中(zhōng)共(gòng)中央总书记习近平主持会(huì)议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国(guó)内(nèi)国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济(jì)社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控(kòng)取(qǔ)得重(zhòng)大决定性胜利，经济(jì)社会全(quán)面恢复(fù)常态(tài)化运行，宏(hóng)观政策靠前协(xié)同发力(lì)，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲击、预期转弱(ruò)三(sān)重压力得(dé)到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐(zhú)步恢(huī)复(fù)，经济发(fā)展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申对刚(gāng)性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工(gōng)作，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时，会(huì)议(yì)还(hái)提出，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临界点，制造业(yè)景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和(hé)银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运(yùn)。美国加州金(jīn)融(róng)保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机构已接管了第一共和银行，这是(shì)本轮美(měi)国银行业危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时(shí)也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部(bù)数据中心测算，全(quán)国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采取行动，并使用(yòng)电(diàn)子对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架(jià)无人机(jī)出现(xiàn)异常，未(wèi)能(néng)达到袭(xí)击目的(de)。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭(xí)击(jī)受伤，其工作日程将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落的(de)无人机碎(suì)片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发(fā)动袭(xí)击时普京不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日在位于莫(mò)斯科(kē)州的新(xīn)奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处(c七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数hù)表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在合适的时间(jiān)和(hé)地点采取(qǔ)回(huí)应措施的(de)权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科(kē)自(zì)当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批(pī)准的(de)除外。 莫斯科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这(zhè)一(yī)决定是为了防(fáng)止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道(dào)，乌克(kè)兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克(kè)里姆(mǔ)林宫的无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意人(rén)报(bào)》网站消息(xī)，针对无人机(jī)试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表示，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄(é)罗斯国(guó)家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽(zé)连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作(zuò)为对乌方企图(tú)使(shǐ)用(yòng)无人(rén)机袭(xí)击(jī)克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和(hé)心(xīn)态失衡，市场大(dà)幅(fú)动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内的经(jīng)济、政策和(hé)外部环境相比4月(yuè)继续不断改(gǎi)善，投资(zī)者对经济的(de)预期将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心(xīn)态(tài)也将(jiāng)逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依(yī)然处于全(quán)年(nián)第二个关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市(shì)场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚(jiān)持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局(jú)会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预(yù)期回归理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将(jiāng)得到(dào)同比(bǐ)和高频数据验证；外(wài)部流(liú)动性拐点明确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预计(jì)对A股实质(zhì)影响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑(zhù)底(dǐ)特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其(qí)中行业的结构性亮点(diǎn)日益清(qīng)晰，经济预期5月(yuè)将在微观(guān)体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年第(dì)二个(gè)关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，投资(zī)者心态(tài)由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重(zhòng)点布局(jú)医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季(jì)度有望持续(xù)的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节(jié)后(hòu)A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调(diào)。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外(wài)风险需要密切(qiè)关注(zhù)，如若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可(kě)能有限。上述因素(sù)结合(hé)当前A股市(shì)场整体估值水平不高仍处于历史中(zhōng)七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素(sù)影响可能有所波动，但对后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外(wài)处(chù)于(yú)多(duō)事之秋(qiū)，高利率环境下美国银(yín)行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握(wò)再(zài)布局机会；短期结构上关注(zhù)在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期(qī)线索在于科技周期(qī)与复苏链(liàn)中的(de)弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源(yuán)等。主题重点关(guān)注(zhù)：一带(dài)一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对(duì)比历史(shǐ)，这(zhè)次牛(niú)市第(dì)一波上涨的结(jié)构分化(huà)更显著。②牛市初(chū)期(qī)类似(shì)春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后(hòu)续(xù)或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技(jì)和大宗(zōng)商品都(dōu)将被海(hǎi)外(wài)逐级放大(dà)的宏观波(bō)动所影响。我(wǒ)们的(de)资源+重资产组合(hé)短期驱(qū)动(dòng)逻辑建议(yì)以“红利(lì)+中特估”为主导，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出(chū)成为未来经济(jì)增长(zhǎng)新动能的潜(qián)力(lì)，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后(hòu)市场上涨概率较节前明(míng)显提升(shēng)。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个(gè)月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资产波(bō)动以及背(bèi)后释(shì)放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季度经济(jì)增速不及市(shì)场预期，美国银(yín)行业危机(jī)和两党债务上限博弈使得海外(wài)风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)有所回落，同时(shí)也促使美(měi)联(lián)储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务(wù)消费大(dà)幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也(yě)表(biǎo)明国内经济仍处(chù)于(yú)复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调“当前经济(jì)运行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因(yīn)此总量政策收紧(jǐn)风(fēng)险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议(yì)首提“重视通用(yòng)人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字经济行(xíng)情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何(hé)时结(jié)束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数(shù)整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行(xíng)的，是去年(nián)底熊市结束(shù)后，指数的第(dì)一次长时间回撤(chè)，可以类比历(lì)史上(shàng)牛市第一(yī)年(nián)中的(de)战术性(xìng)调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第(dì)一年中(zhōng)的第一次(cì)战术性回(huí)撤(chè)，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后(hòu)还(hái)出(chū)现了(le)2个(gè)月(yuè)的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场的(de)表现，均表明(míng)资本市场对经(jīng)济的判新偏向(xiàng)认为Q1的(de)经(jīng)济回(huí)升可能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能(néng)不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较(jiào)为(wèi)明显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能主要有两个(gè)短(duǎn)期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历(lì)史(shǐ)经(jīng)验，疫情后第(dì)一个(gè)季(jì)度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济进入(rù)疫(yì)后第二(èr)个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格(gé)、海(hǎi)外经济担(dān)心等因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超(chāo)预期。由此导致这一(yī)次市场的战术(shù)调(diào)整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站在新(xīn)一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和(hé)长端利率、反复的(de)美联储、激(jī)烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年(nián)内结(jié)束加息(xī)、A股市场(chǎng)估值极(jí)低、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建议重点关(guān)注上证(zhèng)50高股息央国企，央(yāng)国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高(gāo)股息(xī)组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境(jìng)下获取超额(é)收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆(fù)盖的高股息(xī)央(yāng)国企见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持(chí)仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明(míng)显(xiǎn)调整，是进(jìn)一(yī)步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月完成(chéng)最后一次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起(qǐ)

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