北京时(shí)间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此前两个(gè)月连续环比下(xià)降的节(jié)奏；失业(yè)率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续承压的(de)美国(guó)地区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地(dì)平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益(yì)率上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏观(guān)分(fēn)析师(shī)周之云告诉期货日(rì)报(bào)记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数(shù)据远高(gāo)于前值(zhí)且(qiě)显著偏离投行们(men)预测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然(rán)高企的(de)劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的(de)季节性因素(sù)相对于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了(le)有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的(de)就业机会和劳动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌(diē)，创(chuàn水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样g)下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向(xiàng)了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信(xìn)贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出(chū)包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的(de)非农就业数据会(huì)让市场对于(yú)下半(bàn)年货币政策放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退(tuì)的(de)方向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的(de)情况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货(huò)研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声明(míng)表示(shì)，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布(bù)的信息，并评估其对(duì)货(huò)币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要(yào)看(kàn)到就(jiù)业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)风(fēng)波持续发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联(lián)储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要(yào)降息，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时(shí)间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期或在(zài)短期提振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵(guì)金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美(měi)联(lián)储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的(de)是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时(shí)间，美联储表示美(měi)国(guó)银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美(měi)国银行(xíng)系统(tǒ水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样ng)风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下行压力(lì)不断上升，市场预期(qī)下(xià)半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和(hé)衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买入配置思(sī)路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购(gòu)买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期(qī)的(de)287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国经济指标耐(nài)用品订单(dān)等指(zhǐ)标(biāo)走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续(xù)攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预(yù)计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加(jiā)息(xī)并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的(de)可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长一(yī)段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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