北京(jīng)时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工(gōng)资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的是，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也(yě)获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发(fā)稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也(yě)有了(le)有利的发展，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第(dì)三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的(de)首次申请失业金人数也呈现上升(shēn修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句g)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云(yún)认为(wèi)，加息会(huì)导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业融资(zī)成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市(shì)场对于(yú)下半年(nián)货币政(zhèng)策(cè)放松进程有所(suǒ)改变，进而对商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增(zēng)人(rén)数超预期将引导贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场(chǎng)预计5月是美联(lián)储最后一(yī)次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下(xià)，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明显的下(xià)行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会议如(rú)期(qī)加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注未来发布的(de)信息，并评估其(qí)对货币(bì)政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上。这意(yì)味着(zhe)美联储是否结束加息(xī)需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市场出现明(míng)显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年(nián)内(nèi)或(huò)将(jiāng)降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预(yù)期，美(měi)债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能(néng)在(zài)长时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意(yì)味着美(měi)联(lián)储可(kě)能(néng)会在较长时间内维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息的预期(qī)开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降(jiàng)息后的(de)表现来(lái)看(kàn)，尽管此(cǐ)后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但(dàn)美联(lián)储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美(měi)债收益(yì)率持续下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句未提前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距(jù)离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍(réng)健康并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境(jìng)下(xià)美国银(yín)行系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行(xíng)压力不断上(shàng)升(shēng)，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美(měi)元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入(rù)配置思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世(shì)界黄金协会公布(bù)的数(shù)据显示，今(jīn)年第一季(jì)度(dù)剔(tī)除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和(hé)中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其(qí)关键作用的(de)黄金投资需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加(jiā)息25个基点在议息前(qián)已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半(bàn)年大(dà)概率暂(zàn)停(tíng)加息并将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于(yú)美联储最(zuì)后一次加息落地(dì)然(rán)后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存(cún)在恢(huī)复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并(bìng)没有(yǒu)结束，官(guān)员们(men)的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可(kě)知，因此在(zài)当(dāng)前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价(jià)节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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