近日，国(guó)内上市交易(yì)的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季(jì)报(bào)。在一季(jì)度商品市场(chǎng)整体下跌的背景下(xià)，4只公募(mù)商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金(jīn)knocked什么意思，knocking什么意思属期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期(qī)货基金在(zài)一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价(jià)值变(biàn)动收益(yì)）扣除(chú)相关费用和信(xìn)用减值(zhí)损失后的(de)余额，本期利(lì)润为本(běn)期已实现收(shōu)益加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净(jìng)值方面，截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化(huà)，可以反映(yìng)出投资者的(de)偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金(jīn)均受到净申(shēn)购(gòu)。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息在资本市(shì)场持续(xù)发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品(pǐn)价knocked什么意思，knocking什么意思格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内(nèi)现货供(gōng)应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部(bù)分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷(mí)不振，由(knocked什么意思，knocking什么意思yóu)于(yú)春节(jié)前(qián)养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持(chí)续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和提(tí)货量处于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于报告(gào)期内基(jī)金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初期(qī)两个月处于(yú)振荡调整，在三月(yuè)份又(yòu)很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银(yín)表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受(shòu)制于白银工业属性及(jí)美联储加息预期升(shēng)温影响，白(bái)银(yín)表现出(chū)更高的波(bō)动性。后(hòu)期则(zé)主要是欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业出(chū)现流动性(xìng)危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市(shì)场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美联(lián)储货(huò)币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继(jì)续(xù)主导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同(tóng)时也(yě)需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险等(děng)黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储(chǔ)已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年(nián)或(huò)还有(yǒu)一(yī)次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵(guì)金属相对有利，贵(guì)金属(shǔ)配(pèi)置(zhì)价值进(jìn)一步提(tí)升。考虑到(dào)白银(yín)的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择(zé)机(jī)积极配置。

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