当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的(de)方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登举行会(huì)议后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限问题长达(dá)三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月(yuè)底之(zhī)前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参(cān)议(yì)院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的(de)可(kě)能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登(dēng)。这番(fān)言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债(zhài)务(wù)上限。美(měi)国财政(zhèng)部(bù)次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务(wù)违(wéi)约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规(guī)措施只能帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信(xìn)国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违约可能(néng)期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳估计(jì)是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续履行(xíng)政府的(de)所有义(yì)务，最(zuì)早(zǎo)可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同(tóng)意(yì)把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的(de)条件(jiàn)，共(gòng)和(hé)党预计未来十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快(kuài)表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提(tí)高债务(wù)上限捆(kǔn)绑(bǎng)的(de)议(yì)案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其(qí)尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时(shí)注意到第一(yī)共和(hé)银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元(yuán)的(de)存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也(yě)没有采取(qǔ)足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银行也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银(yín)行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未来可能会投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)未来(lái)将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险的存款规模很(hěn)高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模较(jiào)高是(shì)促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客(kè)户持(chí)有的，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来的(de)风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授权并(bìng)进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的(de)方式还包括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取(qǔ)消了国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂(zàn)符合(hé)美国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大(dà)油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势有明(míng)显分化(huà)，从(cóng)板块(kuài)内(nèi)强弱表(biǎo)现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解(jiě)到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到(dào)近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食(shí)订(dìng)座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市(shì)场对(duì)油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加(jiā)、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构(gòu)数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后(hòu)期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及国(guó)内持续去库的加(jiā)持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的(de)领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析师石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程(chéng)度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了(le)马(mǎ)棕及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的(de)价(jià)格优势(shì)相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际(jì)劳动节假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其(qí)是(shì)美国经济(jì)衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及(jí)国内商品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的(de)重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非农就(jiù)业等(děng)数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差(chà)经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银(yín)行业危机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地(dì)处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和(hé)基本(běn)面的压制依然(rán)存在(zài)，受访人(rén)士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下，我们(men)预期(qī)油脂很难具备持续的(de)上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节(jié)点上(shàng)来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在(zài)业(yè)内人(rén)士(shì)看来，进入增库(kù)周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕预计(jì)还(hái)需要几个(gè)月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础女生有感觉了是怎么样的呢上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油(yóu)传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压(yā)力，不利于产(chǎn)地(dì)报(bào)价(jià)及(jí)棕榈油期(qī)价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个月油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不(bù)会(huì)消化供应压(yā)力，根据船期初(chū)步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年初(chū)以来早(zǎo)就(jiù)已经进(jìn)入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实(shí)会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本(běn)端(duān)原(yuán)料的(de)供需及价格(gé)的(de)变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关(guān)注的(de)是，宏(hóng)观(guān)风险并没有完(wán)全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观(guān)风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持(chí)续(xù)性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后(hòu)可(kě)择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩(kuò)。女生有感觉了是怎么样的呢

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