5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公募基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基(jī)于对板块中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续(xù)推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域仍有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下(xià)跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复(fù)苏(sū)不及(jí)预期主要原因，一是国产替(tì)代进(jìn)程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产(chǎn)品研(yán)发(fā)和客户(hù)导(dǎo)入(rù)进(jìn)程(chéng)可能(néng)不及预期；二是下游需求不(bù)及预期(qī)，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为(wèi)有望(wàng)于(yú)今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面(miàn)中国(guó)经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提(tí)出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加依赖数(shù)字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的(de)长期关键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复苏会(huì)加大企业(yè)数(shù)字(zì)化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处(chù)于(yú)底部位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一季(jì)报披(pī)露，整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起(qǐ)行(xíng)业(yè)近期的持(chí)续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资(zī)价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资(zī)者对板块(kuài)价值的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然(rán)会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国(guó)半导体企业有国产替(tì)代(dài)的(de)中期逻(luó)辑(jí)支(zhī)撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的(de)机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处(chù)于(yú)历史估(gū)值(zhí)分位(wèi)低(dī)位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者(zhě)新(xīn)产品的突破，会(huì)有形成很好的投(tóu)资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人(rén)类历史(shǐ)经(jīng)历了三次工(gōng)业(yè)革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为对(duì)象进行创新(xīn)，第(dì)三次是信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知(zhī)智能后，将对人类生产力的(de)提(tí)升产生巨(jù)大的影响，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事(shì)等方面(miàn)全(quán)面影响人(rén)类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的落(luò)地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长期(qī)关注该板块投资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代(dài)表(biǎo)的(de)创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金经理刘(liú)慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求(qiú)为主的芯片设(shè)计都会在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科(kē)技安全(quán)的强调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代(dài)提供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次(cì)，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)正(zhèng)式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)库存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变化(huà)，同(tóng)时(shí)动态跟(gēn)踪电子(zi)消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节预期将会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一(yī)季报业绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料(liào)也是(shì)可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导体中(zhōng)最大的(de)周期(qī)品(pǐn)种，也可能在(zài)年(nián)内迎来(lái)边际变化(huà)，需(xū)要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景气度修复(fù)速(sù)度(dù)和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确(què)定，但改善(shàn)的(de)过程中股价有可(kě)能波动(dòng)较大，要(yào)结合基(jī)本面变(biàn)化综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过适当调大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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