当前(qián)，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着(zhe)更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议(yì)后(hòu)表示，这次会见并未就(jiù)解决债务(wù)上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫(gōng)与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破(pò)两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成(chéng)协议的可能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之(zhī)际(jì)，他(tā)不(bù)会(huì)在(zài)债务(wù)上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务(wù)总额超过债(zhài)务(wù)上限。美国财政部次(cì)日启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶(yé)伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的(de)警告，称财政部(bù)的最佳估计是(shì)，若国会未能(néng)提(tí)高债(zhài)务上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继续(xù)履(lǚ)行政府的(de)所有义务(wù)，最(zuì)早(zǎo)可(kě)能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在(zài)众议院以微弱优(yōu)势(shì)得到通过(guò)。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能(néng)在这一(yī)时限之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满足多(duō)种削(xuē)减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和(hé)提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会不提(tí)高债务(wù)上限，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层(céng)施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗没有及(jí)时注意(yì)到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时(shí)，其(qí)工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业的这一(yī)场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名(míng)副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监(jiān)督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的(de)存款规模很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促(cù)成银行(xíng)挤兑(duì)的关键因素之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构并未认(rèn)定大量无(wú)保(bǎo)险(xiǎn)存(cún)款一定意味着(zhe)风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企(qǐ)业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何(hé)管理(lǐ)社(shè)交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带来的(de)风险，这些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)也(yě)可(kě)能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟战略石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能(néng)源部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为(wèi)美国(guó)纳(nà)税人带来(lái)最大价值(zhí)并保护美国经济(jì)和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的(de)维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部(bù)表示(shì)，除(chú)了(le)直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通(tōng)过政府拨(bō)款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石(shí)油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘(pán)一度全线(xiàn)跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)不断变化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗油脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压(yā)榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温(wēn)不火；菜(cài)油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以消化(huà)供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续(xù)去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期(qī)超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业(yè)内人士(shì)看来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需、消息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及(jí)风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的(de)美国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦(lún)也在敦促(cù)国(guó)会提(tí)高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美国银(yín)行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期(qī)、美国(guó)银行业危机(jī)、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，当前(qián)，因宏观(guān)和基(jī)本(běn)面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节(jié)点上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周(zhōu)期(qī)，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从(cóng)国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计还(hái)需要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统低(dī)产(chǎn)期，3月(yuè)马来西(xī)亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过(guò)去(qù)几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕(zōng)榈(lǘ)油一(yī)般有着(zhe)超于(yú)正常季(jì)节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节(jié)处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可能(néng)还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不(bù)利于产地报价及(jí)棕榈油期价的(de)持续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应压(yā)力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么(me)油(yóu)脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜(cài)油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随(suí)着巴西(xī)大(dà)豆到(dào)港带(dài)来(lái)压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截(jié)至5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期(qī)从库存季节性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太足(zú)的棕(zōng)心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确(què)实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需及价格(gé)的(de)变化对(duì)油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且(qiě)油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)供(gōng)应改善(shàn)的(de)背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报(bào)告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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