金融界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市(shì)第一(yī)天(tiān)市(shì)值就缩水超过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是(shì)近(jìn)7年(nián)时间第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台(tái)等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元(yuán)，公开发售(shòu)获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不(bù)知道是出于(yú)何种考(kǎo)虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qiá其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音n)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引入两轮投资者(zhě)，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称(chēng)的私募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿(yì)美元(yuán)，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意(yì)味(wèi)着私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一(yī)家(jiā)致(zhì)力提(tí)供以酱香型为主(zhǔ)的(de)次高端(duān)白酒产品的(de)中(zhōng)国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团(tuán)旗(qí)下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑四大(dà)白酒品牌(pái)，覆盖酱(jiàn其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音g)香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白(bái)酒行业中(zhōng)提供三种香型白(bái)酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡(dù)归母净利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速(sù)在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股(gǔ)白酒公司(sī)相(xiāng)比也(yě)处(chù)于下风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业毛(máo)利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的(de)广告(gào)支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经(jīng)销开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别(bié)占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存(cún)货正在逐(zhú)步增加。报告(gào)期内，公司存(cún)货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然有不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创(chuàng)始其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音(shǐ)人吴向(xiàng)东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省外贸(mào)学(xué)校毕业的(de)吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新(xīn)华联集团工作(zuò)。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至新华联集团(tuán)董事、董事局副主席。也是在此，吴向东(dōng)正式开(kāi)启了(le)他(tā)的白(bái)酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅(jǐn)一(yī)年就将川(chuān)酒王销量做到(dào)湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订(dìng)了OEM代工(gōng)协议(yì)，这是他(tā)在(zài)白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营(yíng)销的吴向(xiàng)东找来米(mǐ)卢担任金六福形象(xiàng)代言(yán)人(rén)。米卢穿(chuān)着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段时(shí)间，金(jīn)六福(fú)的广告投(tóu)放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告轰炸(zhà)下，金(jīn)六福迅(xùn)速成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能(néng)发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联(lián)网(wǎng)、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴(wú)向东也(yě)一举(jǔ)成为湖南(nán)省株(zhū)洲市首富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研究(jiū)院发(fā)布(bù)《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位(wèi)列榜(bǎng)单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为知名的盛初(chū)咨询董事(shì)长王(wáng)朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代，并且很可(kě)能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第(dì)一(yī)，2023年(nián)是行业的(de)分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费(fèi)在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区(qū)域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高端的(de)恢复没(méi)有看到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上(shàng)市(shì)公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋(qū)势，现在存(cún)在三(sān)个矛(máo)盾：一是产(chǎn)区(qū)和供(gōng)需(xū)的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是名(míng)酒企业都在向下(xià)扩展产品线，和地(dì)方酒厂(chǎng)会(huì)产生矛(máo)盾；三是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的(de)渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以下(xià)的价位带，其(qí)原因(yīn)在于城市(shì)化，大部(bù)分劳动(dòng)人(rén)口(kǒu)从农村转移到城市后(hòu)，消费习惯变(biàn)了(le)，导(dǎo)致未来(lái)升级空(kōng)间基数(shù)变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次(cì)高端(duān)（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出(chū)了一(yī)组各价格(gé)带白(bái)酒节前和节后(hòu)的终端进货量数(shù)据(jù)。其(qí)中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关(guān)产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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