如果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显(xiǎn)然非(fēi)日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗显示出日(rì)股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在(zài)全球(qiú)主要股指中(zhōng)几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于(yú)许多(duō)国际(jì)市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近来提到日(rì)股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日本市(shì)场表(biǎo)现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士开始(shǐ)注意到(dào)这一全球第三大(dà)经济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对(duì)日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的(de)外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第(dì)六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大(dà)规(guī)模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎(hū)看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令(lìng)不少海外投资者对(duì)投(tóu)资日本(běn)产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司(sī)就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越(yuè)来越多(duō)平时(shí)不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本(běn)股市的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良(liáng)性(xìng)循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日(rì)本(běn)。这些海(hǎi)外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低(dī)成本日元融资押注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国(guó)的增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国(guó)科技股的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市(shì)对美国投资(zī)者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一(yī)些(xiē)“末日(rì)准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一(yī)份(fèn)报(bào)告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣(qù)之前，他们(men)此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙光和(hé)令(lìng)人失望(wàng)的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避(bì)险和多元(yuán)化分散(sàn)投资(zī)的(de)需求，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布(bù)的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股(gǔ)价低(dī)于(yú)每(měi)股账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估(gū)值指标来看，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在意识到(dào)资本(běn)成本的前提下推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票回购(gòu)，股价(jià)随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽(qì)车(chē)、三(sān)菱商(shāng)事在内的(de)日本龙(lóng)头(tóu)企业在(zài)近期公(gōng)布财报时(shí)，也(yě)均宣布了新的(de)股(gǔ)票(piào)回(huí)购计划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的(de)共(gòng)鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利证据(jù)。在交易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开会议(yì)之(zhī)前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力(lì)表现的最大(dà)单一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望市值(zhí)上(shàng)升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳(wěn)健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的(de)货币聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗宽松路线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年还(hái)在持(chí)续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉(jué)择(zé)。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行眼下(xià)依然处于能让(ràng)海外投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的(de)表现目前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在(zài)报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划(huà)和日本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景指数(shù)来(lái)看，日本目前(qián)是七国(guó)集团(tuán)中唯一(yī)一个(gè)超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的企业(yè)正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的(de)涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企业财报的(de)不(bù)俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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