北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在(zài)这次股东会(huì)中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资(zī)者分享了投资(zī)、成功以(yǐ)及(jí)长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人”等热点话题进(jìn)行(xíng)了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然(rán)高(gāo)度看好苹(píng)果公(gōng)司。“如(rú)果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带来(lái)的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够(gòu)在第一时(shí)间获取本(běn)次(cì)股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华(huá)内容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第(dì)一个(gè)阶(jiē)段(duàn)价(jià)格很好，第二(èr)个阶段由于他们去年(nián)优异的业绩(jì)对卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部(bù)分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中(zhōng)充分整合Pilot的(de)收益(yì)、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有些产品很(hěn)难(nán)让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也(yě)会把(bǎ)产品的(de)分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的(de)喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面(miàn)临的问题不在于是否开新店。我和查(chá)理为(wèi)了把(bǎ)这个品牌推向全(quán)球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得走对了方向，但后来(lái)发(fā)现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的(de)魔(mó)力，但(dàn)魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影(yǐng)行业(yè)是一个（经营(yíng)）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电影院不能减(jiǎn)少影片供(gōng)应(yīng)，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)收(shōu)购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影(yǐng)响(xiǎng)到了微软对(duì)其(qí)的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披(pī)露(lù)的(de)事项(xiàng)都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了，为了(le)达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英国有关部门(mén)积(jī)极地(dì)进行了合作，但这并不(bù)代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终(zhōng)没有(yǒu)成功(gōng)，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了(le)能源业务

　　在股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比不(bù)高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能(néng)看明(míng)白消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是(shì)正确(què)的价格，我们可以在消(xiāo)费者行(xíng)为(wèi)方(fāng)面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表示担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生意(yì)，而(ér)苹果的(de)商业模式(shì)更(gèng)好(hǎo)。消(xiāo)费(fèi)者(zhě)花钱的(de)时候都有自己(jǐ)的(de)喜好，有些(xiē)人(rén)会花1500美(měi)元买一(yī)部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车(chē)。我认为，如果他们要么(me)放弃第(dì)二(èr)辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台(tái)积电拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克(kè)希(xī)尔在一个季度内快速买入(rù)卖出台积(jī)电的原(yuán)因。在(zài)问答环(huán)节，巴(bā)菲特(tè)对此进行了(le)说明，在他(tā)看来(lái)台(tái)积(jī)电是世界范(fàn)围内管理最完善(shàn)且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的(de)一家子(zi)公司参(cān)与了(le)亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在我看来，目前我们(men)没有一(yī)家(jiā)公司可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。何况它(tā)们还(hái)拥有一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家公(gōng)司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克(kè)高估(gū)了自(zì)己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，但他很(hěn)有才(cái)华。所以，他(tā)高估了一(yī)个(gè)不需要高估就能成(chéng)为天才的(de)人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢(huān)接受不(bù)可(kě)能的目标(biāo)。我(wǒ)们的不同之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯克需要(yào)狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不(bù)可能(néng)的问题。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生(shēng)活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源(yuán)和汽(qì)车(chē)厂商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例(lì)如福特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨(hēng)利(lì)·福特(tè)看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前(qián)几天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个(gè)经(jīng)销(xiāo)商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美(měi)国的(de)汽车公司还(hái)会面临来自世(shì)界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉(lā)利就(jiù)处于(yú)一个特殊的位置。虽然(rán)我(wǒ)们觉(jué)得，汽(qì)车不(bù)是一(yī)个吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带(dài)来了巨大的(de)成本(běn)和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投(tóu)资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看(kàn)一(yī)看，会发现自动(dòng)化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因(yīn)为人工智能并(bìng)不能取代(dài)很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工(gōng)智能虽(suī)然可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但(dàn)它(tā)并不能改变人(rén)类的(de)思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技(jì)术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益(yì)的机会在相对降低，但(dàn)这(zhè)并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的(de)事物(wù)永远在不断(duàn)出现，而(ér)且会(huì)取代(dài)一(yī)些原有的技(jì)术，因(yīn)此，在(zài)这其中会存(cún)在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希(xī)尔在(zài)新(xīn)能(néng)源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司(sī)，就是希(xī)望能(néng)够帮(bāng)助解决一些(xiē)环境方面的问题。从传(chuán)统能源(yuán)向新(xīn)能(néng)源的(de)转变，我(wǒ)们在这(zhè)个方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够。”更(gèng)多精彩观点请关注证(zhèng)券市(shì)场红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源行(xíng)业(yè)的变革，全球都(dōu)是如此，我(wǒ)们有3家美国的(de)公共(gòng)事(shì)业(yè)公司(sī)，我们希望能够在(zài)全国的每一个州制定不同的计(jì)划，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们(men)也(yě)将我们的(de)目标进行了同步规(guī)划，我们希(xī)望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事业方面希(xī)望能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但这个过(guò)程是不容(róng)易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会(huì)带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的(de)限额(é)是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不(bù)是美(měi)国的行为方(fāng)式，就像他们不会让(ràng)债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发的后(hòu)续(xù)问(wèn)题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以(yǐ)来(lái)的情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐惧总是会传(chuán)染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了很(hěn)大变(biàn)化。二战后的(de)那一年(nián)，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我们做了一(yī)件非常明(míng)智的(de)事情，就是成立(lì)联邦存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银(yín)行系统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了很多次(cì)保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的(de)天量流(liú)动性，引发了严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评美(měi)联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在(zài)履行其职(zhí)能(néng)。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格(gé)对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们(men)在第二(èr)次世界大战(zhàn)中付出了代(dài)价。我们(men)每(měi)个人(rén)，包括学校的孩子和(hé)其他(tā)人，也包括我自(zì)己。我们购买了(le)最初所(suǒ)谓(wèi)的(de)战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的(de)价(jià)值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前(qián)的情况(kuàng)下，可能会发(fā)生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人(rén)们(men)未来的(de)行为方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银(yín)行投资(zī)方法，不做别(bié)人做的一些风(fēng)险性事情，银(yín)行(xíng)可能是一个(gè)非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投资了(le)一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没(méi)有通过，我们最(zuì)终可能会拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会(huì)是(shì)一(yī)个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去(qù)美(měi)元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货(huò)币，我(wǒ)看不(bù)到任何其他货币能够取(qǔ)代它(tā)。我觉得没人能理解(jiě)现在(zài)的(de)情(qíng)况，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可能比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他(tā)也不能完(wán)全控制(zhì)我们的财(cái)政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知(zhī)道需要印(yìn)多少数额的货币(bì)才(cái)能解决问题，而直(zhí)到爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语它失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式可能(néng)会完全不同(tóng)。我们无(wú)法预测(cè)，但我们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司(sī)涉(shè)及保险业务，但没有一(yī)家是(shì)自己愿意去投(tóu)的(de)。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做(zuò)的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是(shì)减少了(le)前一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季度还是汽车保(bǎo)险的(de)旺季，此外在(zài)远(yuǎn)程信(xìn)息(xī)处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商(shāng)业(yè)地产领域(yù)

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业地产损失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商(shāng)业(yè)地产领域更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也(yě)不会(huì)受(shòu)到不良贷(dài)款等一系(xì)列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非(fēi)常(cháng)严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临(lín)的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关(guān)注这一(yī)团队的(de)运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段(duàn)困(kùn)难时(shí)间，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫(yì)情和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的(de)长期运营(yíng)，而不是短(duǎn)期(qī)专注于在20年(nián)内达到某(mǒu)一运营指标，要(yào)长期为客(kè)户提(tí)供(gōng)可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化(huà)投资(zī)决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因(yīn)为(wèi)情(qíng)绪作出错误的投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个(gè)没(méi)有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为(wèi)股东(dōng)的(de)份额(é)，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每(měi)年都(dōu)在增加，而投资者不需要(yào)花(huā)任何(hé)钱。我们投资并创造(zào)了超过(guò)5000亿美元的(de)股东权(quán)益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回(huí)答道，为什么要派发(fā)现(xiàn)金(jīn)？我们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的是(shì)收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没(méi)有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大(dà)堆公司，这(zhè)种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们(men)收购的机会是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资(zī)金。但(dàn)我们的(de)股东可能(néng)会把股票卖得太便宜(yí)，而(ér)且(qiě)无(wú)法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短(duǎn)期利润和长期防御能力(lì)之间做出(chū)选择(zé)？巴(bā)菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心季(jì)度(dù)预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事(shì)业。好(hǎo)的企(qǐ)业不(bù)多，但(dàn)我们(men)确实(shí)找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业(yè)务时(shí)，我(wǒ)们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以算(suàn)是(shì)一(yī)件(jiàn)愚(yú)蠢(chǔn)的事(shì)。我(wǒ)们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那(nà)也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投资人(rén)关(guān)注的接班(bān)人话题，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“格(gé)雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定会继承我的(de)工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是(shì)可(kě)以把(bǎ)一些事情做得(dé)更好(hǎo)，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终(zhōng)决(jué)定的那个(gè)人。未来我们(men)还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不会让(ràng)他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在(zài)于从不会(huì)频(pín)繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很(hěn)多很优(yōu)秀的(de)经(jīng)理(lǐ)人，相对(duì)其他大型公司(sī)，伯(bó)克希尔之所以能(néng)够做(zuò)的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与(yǔ)他(tā)交流，以(yǐ)前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是(shì)世(shì)界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为何到访(fǎng)日本(běn)，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让(ràng)人感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的机会。它们(men)是一(yī)些令人(rén)难以置信的投(tóu)资机会，一直是(shì)非常(cháng)好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公(gōng)司的文(wén)化和历(lì)史。我们对五大商社(shè)的两(liǎng)天走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望(wàng)百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)提(tí)出了一(yī)百年(nián)后(hòu)伯(bó)克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的(de)资本和大(dà)量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒(dào)一样，成为其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是(shì)一(yī)个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资(zī)本(běn)还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入非(fēi)常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的股票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格(gé)继(jì)任后，他仍会(huì)做(zuò)出与(yǔ)现在相同(tóng)的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董(dǒng)事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会(huì)继续沿(yán)用，因为(wèi)股票回购将同时对股东和公司自(zì)身(shēn)的运营产(chǎn)生益(yì)处，如果资本(běn)足够且股票很有吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么不(bù)通过回(huí)购来提(tí)升单股内在(zài)价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划(huà)的问题(tí)时，巴菲特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合(hé)所有(yǒu)人(rén)。如(rú)果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们(men)出生起(qǐ)，他们就在(zài)学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察(chá)过很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产规划(huà)分配上(shàng)都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理(lǐ)解(jiě)以及(jí)他(tā)们的建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时(shí)期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些(xiē)人(rén)完全不向他(tā)们的(de)孩子(zi)透露(lù)任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当过(guò)早地向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在以后(hòu)会很难(nán)更改，我认为这(zhè)是家长犯下的(de)一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花(huā)钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有(yǒu)能量的(de)人和活动(dòng)；要活(huó)到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定(dìng)会成功(gōng)。如(rú)果做不到，成功就(jiù)需(xū)要更多的运气，当然，你一(yī)定(dìng)不要把自己(jǐ)的(de)命运都(dōu)押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非(fēi)常热爱自己(jǐ)的事业。每(měi)天早上(shàng)起床时(shí)，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上班(bān)通勤也只需(xū)要(yào)约5分钟的路(lù)程，这是非常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常(cháng)关注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对(duì)他(tā)产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说服力的话，告(gào)诉(sù)我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是(shì)否正(zhèng)确(què)，我都(dōu)非常(cháng)喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时去(qù)亚马逊看(kàn)看这(zhè)本书(shū)的排名，它一(yī)直(zhí)在(zài)畅(chàng)销榜上排在差不(bù)多第300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这(zhè)样持续的(de)地位？”

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