国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外市场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国多项农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的重要经济数(shù)据(jù)出(chū)炉后(hòu)，美(měi)联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预(yù)期(qī)将(jiāng)继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行股价已(yǐ)累计下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可(kě)能会被美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第一(yī)共和银行(xíng)公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌(diē)超(chāo)过(guò)60％，创下(xià)历史(shǐ)新(xīn)低。目前(qián)包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部和美联储的(de)官(guān)员(yuán)正在(zài)与其他银(yín)行进行(xíng)协调会议，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美(měi)联(lián)储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问题(tí)。美联储负责金融(róng)业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审(shěn)查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了(le)风险，却(què)没有采取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足(zú)够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结(jié)硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和(hé)美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在降低(dī)标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式(shì)不(bù)够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审查(chá)员已经确(què)定(dìng)了(le)硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问(wèn)题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但美联储自(zì)身(shēn)的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动(dòng)以(yǐ)前累积(jī)过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据显示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审(shěn)查报(bào)告或(huò)警告，数量是其他(tā)银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的(de)问题(tí)，比如该行多年(nián)来一(yī)直(zhí)突破(pò)内(nèi)部风险限制，其(qí)采用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用(yòng)于(yú)资产超过(guò)千亿美(měi)元银行(xíng)的一系列规定，包括压(yā)力(lì)测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银(yín)行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银(yín)行强化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银(yín)行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认(rèn)为，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛的银(yín)行考虑到可出(chū)售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他(tā)暗(àn)示(shì)，对资本规(guī)划和(hé)风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统(农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的tǒng)拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日(rì农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的)期(qī)间受冬季风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为(wèi)4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区(qū)的(de)应(yīng)急和修(xiū)复(fù)工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰(lán)等五国就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决(jué)欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续(xù)推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美(měi)国商务部最新公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的通胀指标(biāo)之一(yī)。此次公(gōng)布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部(bù)公布(bù)的(de)一季(jì)度(dù)美国(guó)宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货(huò)日报记者表示，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出(chū)美(měi)国(guó)经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效(xiào)应持续(xù)存(cún)在(zài)，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期(qī)，同时(shí)增加了(le)下半年美(měi)联储降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)。

　　不(bù)过(guò)，他也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通胀数据持(chí)续上升(shēng)，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基(jī)本不(bù)存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的(de)抉(jué)择。随着此(cǐ)前(qián)银(yín)行业危机的(de)爆发以及一季度(dù)经(jīng)济的(de)回落(luò)，美(měi)国(guó)当前经济的(de)脆弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意(yì)味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概(gài)率将会(huì)保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加息的态度(dù)或(huò)将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新(xīn)点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议声(shēng)明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权(quán)益市场而(ér)言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会议需(xū)要关(guān)注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露(lù)下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而(ér)言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引(yǐn)起市场较大波(bō)动(dòng)，但是对于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政策预期(qī)交易依(yī)旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为本次会(huì)议上需要重点关(guān)注美联储(chǔ)声明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会(huì)上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了(le)6月(yuè)仍将加息的(de)倾向，则市场(chǎng)或将面临较大(dà)的冲击(jī)，相(xiāng)关(guān)风险资产(chǎn)有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未(wèi)决以(yǐ)及(jí)银(yín)行(xíng)业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素(sù)均对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国(guó)经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是失(shī)业率指标，还(hái)远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策转向的(de)阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联(lián)储(chǔ)货币政策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储议(yì)息会议(yì)落地后(hòu)的一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延续上述的(de)修正走势(shì)，美联储还(hái)需在更(gèng)多数据指引(yǐn)以及(jí)银行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作(zuò)出政(zhèng)策(cè)调(diào)整，而在此之前预(yù)计(jì)仍会延(yán)续当(dāng)前“走(zǒu)一步(bù)看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下(xià)美元(yuán)的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定(dìng)的是美债实际利率的(de)变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金(jīn)属获(huò)得了越来越(yuè)多的(de)金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金(jīn)属多头驱(qū)动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带(dài)来的加(jiā)息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前(qián)市(shì)场对(duì)于(yú)美联储降息的(de)预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多(duō)，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议(yì)落地，他预计美联储会议(yì)结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会(huì)议等重要事(shì)件，加之银行业危(wēi)机(jī)及债务上(shàng)限问题(tí)悬而未决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储会议这一关键时(shí)间节点，投(tóu)资(zī)者(zhě)若保留头(tóu)寸过(guò)节，则(zé)要保(bǎo)持头寸(cùn)有(yǒu)足(zú)够安全(quán)边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确的(de)方向性(xìng)行情(qíng)，可(kě)根(gēn)据(jù)美联储议息(xī)会议给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布(bù)局。

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