国内“五(wǔ)一(yī)”假期来(lái)了(le)，但海外市场风险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行股价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停牌，原因是(shì)达成救助协议(yì)以(yǐ)维持该银行(xíng)运营的希望在(zài)变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价(jià)在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括(kuò)来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部(bù)和美联储的(de)官员(yuán)正在与其(qí)他(tā)银行进行(xíng)协(xié)调会议(yì)，为(wèi)第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公(gōng)布的内部(bù)审(shěn)查(chá)报(bào)告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美(měi)联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，银(yín)行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负(fù)责金(jīn)融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四大(dà)成因，其中三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部(bù)分源于(yú)，特(tè)朗(lǎng)普(pǔ)执(zhí)政时的金融(róng)业(yè)改革普遍放松(sōng)了对中等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎(hū)导致联储的(de)监管(guǎn)变(biàn)得(dé)更宽松(sōng)。这(zhè)些(xiē)变(biàn)化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导致其(qí)倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利(lì)率相关(guān)风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管机构(gòu)的(de)公开审查报告或警告，数(shù)量是(shì)其(qí)他(tā)银行(xíng)的(de)三倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关(guān)风险还被(bèi)评(píng)为令人(rén)满意(yì)。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包(bāo)括(kuò)压力测(cè)试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的(de)银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的未实(shí)现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其(qí)财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不足(zú)的公司，美联储(chǔ)可能(néng)增(zēng)加资本(běn)或流动(dòng)性(xìng)的要求(qiú)，或(huò)者限制股票(piào)回购(gòu)、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据(jù)美国白(bái)宫当地时间4月28日的(de)声明，美(měi)国总统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准内华达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给(gěi)州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及某些私人(rén)非营利(lì)组(zǔ)织(zhī)，用于(yú)受灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟(méng)成员(yuán)国(guó)和(hé)乌(wū)克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响的成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保乌(wū)克(kè)兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道(dào)出口到(dào)其(qí)他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月(yuè)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度(dù)印证了美国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商(shāng)务(wù)部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济(jì)放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期(qī)放缓，坐实(shí)了(le)市场对于美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美银行信用危机的(de)尾(wěi)部效(xiào)应(yīng)持续存(cún)在，金融(róng)不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱(ruò)了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增(zēng)加(jiā)了下半年(nián)美(měi)联(lián)储降息的(de)预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中(zhōng)美联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落(luò)，美国(guó)当(dāng)前(qián)经(jīng)济的(de)脆弱性以及下行压(yā)力已经持(chí)续增加，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的(de)把控，且(qiě)对未来加息(xī)的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经(jīng)对(duì)美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议(yì)重(zhòng)点在于(yú)利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明(míng)方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻(wén)发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及(jí)银行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷(dài)收(shōu)缩(suō)等方(fāng)面的观点论述(shù)。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经(jīng)济风险(xiǎn)的(de)判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前市场对(du玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次ì)5月(yuè)加息(xī)25BP已(yǐ)经计(jì)价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果不(bù)会引起(qǐ)市场较大波(bō)动，但是对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需要重点关(guān)注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事件溢(yì)出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利(lì)空(kōng)因素间来(lái)回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格的压制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事(shì)件余波反复，不(bù)断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度来看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化(huà)黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层(céng)面的(de)韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论(lùn)是(shì)新增非农就业人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联(lián)储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折(zhé)反复，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联储议息会(huì)议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上(shàng)述(shù)的修正走势(shì)，美联储还需(xū)在更(gèng)多数(shù)据指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计(jì)仍(réng)会延续当(dāng)前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期(qī)的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金(jīn)属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易结(jié)算体系下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的(de)是美债(zhài)实际利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期(qī)的表(biǎo)现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配(pèi)置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美(měi)国经济下行以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，美(měi)国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的(de)预期(qī)仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降(jiàng)息预期(qī)的修正或将(jiāng)带来金(jīn)银价(jià)格(gé)的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预(yù)计(jì)美联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次美联储议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储会议(yì)这一关键(jiàn)时间节(jié)点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸过(guò)节(jié)，则要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安全(quán)边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议(yì)给出的(de)指引，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应布局。

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