A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不过(guò)是一场计算(suàn)上的(de)乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信(xìn)创、中特(tè)估、人(rén)工(gōng)智能等一系列热点催化(huà)下，中国移动(dòng)今年(nián)股价(jià)累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时代带来(lái)预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向(xiàng)来(lái)是(shì)市场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来(lái)看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势(shì)和产(chǎn)业(yè)价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币(bì)。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石(shí)油(yóu)在股王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当(dāng)年(nián)互联网金融牛市成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了此后三年的(de)消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资(zī)料来(lái)源：微信(xìn)公众号(hào)市值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历(lì)回调，公(gōng)司股价也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的(de)突(tū)然崛起更是(shì)开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值这一(yī)历史性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国(guó)家政策持续推进的(de)数(shù)字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的(de)人工智能两大概念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念(niàn)的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要因素(sù)，二级市场对科技(jì)企(qǐ)业的态度(dù)能一定(dìng)程度(dù)显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因(yīn)此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中(zhōng)的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字(zì)化深(shēn)度转型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为(wèi)国企数字经(jīng)济(jì)担当(dāng)，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业(yè)互(hù)联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络(luò)的(de)进一步(bù)发展，将(jiāng)拉(lā)动底(dǐ)层(céng)云计算业务(wù)的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数(shù)字科技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来(lái)估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另(lìng)一(yī)个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下(xià)场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国(guó)船(chuán)舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息(xī)、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部分主要是由(yóu)于(yú)行业(yè)景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是(shì)认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少。在(zài)市场化(huà)的作用(yòng)下(xià)，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需(xū)要(yào)承担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要(yào)持续不断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有(yǒu)着一个(gè)24%另(lìng)一个(gè)92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来(lái)看，一系列信号表明中国移动(dòng)可(kě)能(néng)正在迎(yíng)来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全(quán)年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网(wǎng)进(jìn)入下(xià)半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云(yú鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故n)收(shōu)入规模实现新跨越，去年(nián)移动(dòng)云(yún)收入达(dá)到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故