本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受中概(gài)股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作(zuò)为同股同权的(de)两地上市指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年(nián)涨幅(fú)分闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰(fēn)别(bié)为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周四，香港中企指(zhǐ)数(shù)和(hé)恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场(chǎng)避险情绪(xù)上升(shēng)，国际(jì)资金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤(chè)离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日前(qián)将中国股票评级从(cóng)高配下调为(wèi)中性(xìng)。从(cóng)宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的(de)美联储利率观(guān)测器最(zuì)新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快速(sù)度(dù)紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节(jié)性调(diào)整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第(dì)四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球(qiú)金融市场催生戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总市(shì)值(zhí)为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度(dù)末，其实际存款较(jiào)去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机频(pín)现(xiàn)，让A股机构不再抱团(tuán)银(yín)行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言(yán)，工(gōng)商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于(yú)行业均(jūn)值，难以赋予中特估(gū)概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央企国企估值回(huí)归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无论闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰(lùn)从市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指标看，当前(qián)A股的(de)估值相对(duì)偏低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中(zhōng)特(tè)估(gū)龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预(yù)期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分别(bié)为(wèi)18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能否(fǒu)再闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰现？关键在要(yào)看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互(hù)联(lián)网指数(shù)能(néng)否维持强(qiáng)势行情。二是(shì)作为(wèi)A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块能(néng)否(fǒu)企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深两(liǎng)市单日成交始终(zhōng)维(wéi)持(chí)在(zài)万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形(xíng)整理(lǐ)格(gé)局，后(hòu)市即使考验3200点附(fù)近的半年线和(hé)年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦不(bù)大(dà)。

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