如果要论二(èr)季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩(suō)短(duǎn)到二(èr)季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在(zài)全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许(xǔ)多国(guó)际市场的(de)投资者(zhě)而(ér)言(yán)，近来提到(dào)日(rì)股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市(shì)场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步增持(chí)了乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人(rén)士开始注(zhù)意到这(zhè)一全球第三(sān)大(dà)经济体的巨(jù)大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的成(ch乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗éng)功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日(rì)股(gǔ)的(de)前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪(nǎ)些因(yīn)素在(zài)推动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的(de)外(wài)资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国(guó)投资者(zhě)目前(qián)已经连(lián)续第六(liù)周成(chéng)为(wèi)了日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统(tǒng)不稳(wěn)定(dìng)和(hé)信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多(duō)的(de)海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地(dì)的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日(rì)本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了(le)越(yuè)来越多平时不太(tài)关注日(rì)本市场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者(zhě)在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过(guò)低(dī)成本日(rì)元融(róng)资押(yā)注高(gāo)股(gǔ)息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商(shāng)社上(shàng)的(de)加(jiā)大投(tóu)资(zī)，也存(cún)在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美(měi)国的(de)增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是(shì)在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本(běn)股市对美国投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国债(zhài)务上限的(de)担(dān)忧(yōu)可能也(yě)刺激(jī)了一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带”曾(céng)经历过长达(dá)数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力(lì)就(jiù)一(yī)定远超全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还源于治理标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本(běn)多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了(le)上(shàng)限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购(gòu)和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师(shī)预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的(de)回购(gòu)规模(mó)将进一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化(huà)的推动下(xià)，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公(gōng)开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发(fā)生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然(rán)也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变其大(dà)规模的货(huò)币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年还在持续加(jiā)息(xī)，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下依(yī)然处于能(néng)让海外投(tóu)资(zī)者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在(zài)报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前(qián)景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作(zuò)与发展组织的(de)经济(jì)前(qián)景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯一(yī)一(yī)个超(chāo)过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前(qián)景，而大(dà)型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提振(zhèn)了市(shì)场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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