在华尔街经济学家和央行(xíng)官员争(zhēng)论美(měi)国经济(jì)是否以(yǐ)及(jí)何(hé)时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们(men)并没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人士将资金从银(yín)行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资(zī)公用事业和(hé)基(jī)本消费(fèi)品等(děng)在(zài)经济(jì)低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数据显示，同(tóng)时做多(duō)和做空(kōng)的对冲(chōng)基金已将(jiāng)其周期性股票与防御性(xìng)股票的比例(lì)降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公(gōng)司的(de)命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银(yín)行策(cè)略(lüè)师(shī)表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防御(yù)股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年(nián)不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人们相信美联储有能力(lì)通过积极(jí)的(de)抗(kàng)通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一步证明，专业人(rén)士持续看(kàn)空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查(chá)中(zhōng)，现金持有量(liàng)保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场开始逃(táo)离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)与基于(yú)图表信号配置资产的(de)计(jì)算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金和波动(dòng)性目(mù)标(biāo)基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型(xíng)最(zuì)能说明这种分歧(qí)立(lì)场。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已(yǐ)降至一年发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉(dàn)的(de)很大一部分归(guī)因于那些对价格(gé)不敏感的量化(huà)投资者，他发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉们别无选择，只能(néng)在股价上涨时(shí)买入股票。看空者还(hái)警告(gào)称，持续数(shù)月的股市反弹是(shì)不可持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动(dòng)能(néng)可能会限制量(liàng)化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变路(lù)线，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数据和企业(yè)财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管(guǎn)各(gè)公(gōng)司在本(běn)财报季的业(yè)绩超出预(yù)期，但目前来看(kàn)，这还不足(zú)以让美(měi)国企业(yè)重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预(yù)测(cè)今年晚些时(shí)候(hòu)会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性(xìng)的(de)行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前的(de)6个月内表现优异。直(zhí)到真正(zhèng)的经济衰退到来，防(fáng)御(yù)性股票(piào)才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通(tōng)常会(huì)在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学(xué)家(jiā)预(yù)计，美国经济(jì)衰退将从第三(sān)季度开(kāi)始(shǐ)。

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