金融界5月15日消息(xī) 央行今(jīn)日进(jìn)行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.7昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名5％，与(yǔ)此前持(chí)平(píng)。本周有(yǒu)1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有(yǒu)消息(xī)称本月MLF中标利率有可能下调，但是(shì)机构分析，央(yāng)行行(xíng)长易纲曾在(zài)3月公(gōng)开表示目前(qián)实(shí)际利(lì)率(lǜ)的水平是比较合(hé)适，且(qiě)4月28日政治局(jú)会议对(duì)一季度(dù)的经济复(fù)苏给予(yǔ)充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机构杠(gāng)杆(gān)率提(tí)升。5月是缴税(shuì)大月(yuè)，需要关注下周缴税周对资金面可(kě)能造成(chéng)的扰动。

　　此(cǐ)前(qián)媒体(tǐ)报道(dào)称，自(zì)5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，四大国有银行协定存款和(hé)通知存款自律(lǜ)上限下(xià)调(diào)幅度为(wèi)30BPS，其它金融(róng)机(jī)构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析(xī)，预(yù)计银行协定存款和通知存(cún)款利率上限(xiàn)的下(xià)调有助于(yú)缓解银行净息差(chà)偏窄的问题。

　　国君宏观(guān)研究指出(chū)，近期部分银(yín)行(xíng)调降存款(kuǎn)利(lì)率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的进一步深(shēn)化。本轮存款(kuǎn)利率调(diào)降背后的原因，是储蓄偏高、资(zī)金空转增叠加银行净息差收窄。因此(cǐ)，存(cún)款(kuǎn)利率客观(guān)上(shàng)可减轻银(yín)行负债成(chéng)本，但是这并不足以触(chù)发超(chāo)额储蓄大规模(mó)转为(wèi)消(xiāo)费及向金融(róng)资产(chǎn)流入。

　　（1）昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名g>近期部分银行(xíng)调降存款利(lì)率，严格上不(bù)算降息，属于(yú)“利率市场(chǎng)化”的推(tuī)进(jìn)。2023年4月以来(lái)，河南(nán)、广(guǎng)东(dōng)等多地(dì)中小银(yín)行（地方农(nóng)商行(xíng)为(wèi)主）发(fā)布(bù)公告(gào)下调人民(mín)币存款挂牌利率，下调幅度(dù)在(zài)10-45bp不等。据《经济(jì)观察(chá)网》等权(quán)威媒(méi)体(tǐ)报道，5月(yuè)15日起银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限将下调，引发“降息潮(cháo)”的(de)热议。不过(guò)，作为我国利率体系的“压(yā)舱石”，1年期存(cún)款(kuǎn)基准利率（整存整取）依然维持在(zài)1.5％不变，因此本轮银(yín)行(xíng)存款利率调降严格意义上并(bìng)非(fēi)真(zhēn)的降息(xī)。归根结底，本(běn)轮(lún)存款利率调降也属于“利率市(shì)场化”的进一步深化。

　　（2）昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名g>存款利率调(diào)降(jiàng)背后(hòu)，是(shì)储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存(cún)款维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存(cún)款利率(lǜ)调降背景下，居民储蓄有望进一步流出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二(èr)、资(zī)金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利率中枢回落，资金杠杆(gān)明(míng)显抬升，资金空转有所加剧。存款(kuǎn)利率调降一(yī)定程度上(shàng)可以疏通流(liú)动性淤积，支撑宽(kuān)信用(yòng)进(jìn)程(chéng)。三、MLF等政(zhèng)策利率(lǜ)接(jiē)连调降后，银行净息(xī)差大幅收(shōu)窄(zhǎi)，尤其是城商行、农商(shāng)行(xíng)，因此压(yā)降存款成本、规(guī)范吸储行为也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观(guān)上将减轻(qīng)银行负债成本，但我们认为(wèi)，这(zhè)并不足以触(chù)发超(chāo)额(é)储蓄大(dà)规模转为消费及向金融(róng)资产流入；回归基本面来看，“弱复(fù)苏(sū)+低(dī)通胀”组合(hé)的延续(xù)，仍将(jiāng)利好高股息资(zī)产和长期(qī)国债。客观上，本轮银行(xíng)下降存(cún)款利率的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保护银行净息差。当前(qián)流动性淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄(zhǎi)至(zhì)-2.4％。本轮(lún)存款利率调降(jiàng)，理论上可以促使存款(kuǎn)搬家，促使(shǐ)超额储(chǔ)蓄流出，更多转化(huà)为消费(fèi)。但我(wǒ)们觉得刺(cì)激难度较大，倾(qīng)向于认为(wèi)消费环比(bǐ)修(xiū)复(fù)最快的时(shí)候(hòu)已经过去(qù)。再回归经济基(jī)本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续(xù)，意味着长端利率仍有望继续下(xià)探(tàn)，高(gāo)股息资产仍将占(zhàn)优。

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