如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强(qiáng)势(shì)高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出日股今年以来(lái)的强(qiáng寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶)势：东证指数(shù)年(nián)内已累计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能(néng)一(yī)举领涨全球？对(duì)于许多国际(jì)市(shì)场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内人士开始注意(yì)到这一(yī)全球第三大经济(jì)体的巨大(dà)投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出(chū)现让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也(yě)正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票(piào)和期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截(jié)至5月12日(rì)的(de)最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来(lái)，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资者对(duì)日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多的(de)海外投资(zī)者似乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日(rì)本五大商社的增持(chí)，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的(de)海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不少海寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态力(lì)挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加(jiā)大(dà)投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美(měi)国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的(de)回报率是在波(bō)动(dòng)性远低(dī)于美(měi)国科技(jì)股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可(kě)能也刺(cì)激了一(yī)些“末日(rì)准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一(yī)份(fèn)报告(gào)中(zhōng)也(yě)表示(shì)，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行、金融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望(wàng)的(de)低回报。那么这一(yī)次，即便有着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投资的(de)需求，他们(men)又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引(yǐn)力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本(běn)轮上涨的(de)主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及(jí)企业部门(mén)推(tuī)动向股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本(běn)企(qǐ)业(yè)的派息已大(dà)幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负(fù)债表上(shàng)有(yǒu)净(jìng)现金(jīn)，而(ér)美(měi)国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价低于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上(shàng)市(shì)企业在意识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日(rì)元的股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模(mó)将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方面(miàn)的有利证据(jù)。在交易(yì)所这些变化的推动下(xià)，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之(z寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶hī)前与股东进行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方面发(fā)生的(de)事情比(bǐ)过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大(dà)单(dān)一(yī)原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目(mù)前依然宽松的货币政策(cè)和(hé)日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过(guò)了(le)央行2％的(de)目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然(rán)强调(diào)，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的(de)状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也(yě)相(xiāng)对更(gèng)为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至(zhì)195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织(zhī)的经济前景指数(shù)来看，日(rì)本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的(de)汽车行业预(yù)计(jì)利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企(qǐ)业(yè)正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的(de)认可(kě)、公司治理的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新(xīn)的(de)上(shàng)行(xíng)催化剂(jì)。

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