财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具(jù)备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家必(bì)争(zhēng)之地”，而年内火爆的(de)淄(zī)博烧(shāo)烤一(yī)定程(chéng)度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季(jì)度(dù)业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍的同比(bǐ)增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季度营(yíng)收(shōu)突破(pò)百亿元。但包(bāo)括(kuò)百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏(cáng)发展在内的外(wài)资系啤(pí)酒公司基本面(miàn)仍(réng)然堪(kān)忧(yōu)，业绩(jì)下滑(huá)或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民(mín)生(shēng)证券(quàn)王言海5月8日发布(bù)的(de)研报指出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增(zēng)、归母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速(sù)。国(guó)盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国(guó)市场(chǎng)颓势明显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸(bà)”格局(jú)或成“一(yī)超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒股(gǔ)价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴(xīng)起，北京的(de)燕京、上(shàng)海的(de)力(lì)波、福(fú)建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆的山城、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的金(jīn)星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中(zhōng)国(guó)啤(pí)酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列(liè)五(wǔ)大巨头(tóu)的具(jù)体市(shì)场份额(é)，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威亚太（百威(wēi)英(yīng)博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占(zhàn)率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提(tí)升后头(tóu)部(bù)企(qǐ)业将(jiāng)有望进(jìn)一步(bù)提(tí)升盈利水(shuǐ)平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不(bù)变(biàn)，经(jīng)过一段时(shí)间的此消彼长，持续多(duō)年的“五(wǔ)强争霸”格局，将(jiāng)演(yǎn)变为(wèi)“一超多强悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势(shì)明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营(yíng)业利润(rùn)增长将低于去年(nián)的水平，研(yán)报指(zhǐ)出(chū)重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中国多个地(dì)区的销(xiā悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么o)售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷(fēn)提价 占据高(gāo)端如同坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人士(shì)指出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业的(de)业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此(cǐ)前多(duō)年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤(pí)酒开始发力(lì)。以销量最大(dà)的(de)华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到(dào)了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于(yú)产(chǎn)业链中游(yóu)，对上游(yóu)成(chéng)本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本主要材料(liào)；下游(yóu)终端(duān)议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型已多次实(shí)施提价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢复(fù)将加速各啤(pí)酒龙(lóng)头(tóu)产品结构优化、加速(sù)高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度(dù)或不(bù)弱(ruò)于成本催生(shēng)普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区(qū)域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价，中(zhōng)高(gāo)低档(dàng)均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如今，已(yǐ)经整(zhěng)体进入了(le)6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛啤(pí)酒的“一(yī)世传(chuán)奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大师传奇(qí)”，都是(shì)为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发力(lì) 高端化势能(néng)锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会(huì)振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高(gāo)端齐发(fā)力，高(gāo)端化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚(jiān)持(chí)纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提(tí)升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体(tǐ)产品结(jié)构持(chí)续升级。随着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全(quán)面复苏(sū)叠(dié)加去年(nián)Q2以来低基数效(xiào)应(yīng)，预计公司(sī)全年业绩将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交割(gē)。1863年(nián)创立(lì)于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续多(duō)年跻(jī)身世界500强(qiáng)榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒(jiǔ)高端及超(chāo)高端产品(pǐn)仅占其(qí)收入占比17%，而(ér)经济(jì)型（5元以(yǐ)下(xià)）产品(pǐn)收(shōu)入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前(qián)市场更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对(duì)其高(gāo)端产品认知度或接受度(dù)相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。公(gōng)司提价空(kōng)间较大，高(gāo)端化完(wán)成后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩(suō)不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业(yè)额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩(jì)爆(bào)发，营(yíng)业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净(jìng)利同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增(zēng)长瓶(píng)颈的秘诀，是高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种新零售业态的落(luò)地生(shēng)根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道(dào)反馈，U8一季度销量(liàng)同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时(shí)带(dài)动公司(sī)吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君食品点评(píng)称，改(gǎi)革红利释放正处起(qǐ)步(bù)阶段，旺季动(dòng)销加速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行(xíng)业格局未定，企(qǐ)业(yè)拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味(wèi)发展趋势，产品风味及(jí)应用场景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势(shì)，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力(lì)，并有(yǒu)望(wàng)成为行业新引领者。

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