四大(dà)国有银行的(de)集(jí)体降息惊(jīng)动市场，存(cún)款利率正(zhèng)迎(yíng)来新一轮(lún)“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起(qǐ)银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，四大国(guó)有银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款自律上限下调幅度(dù)为(wèi)30BP，其它金(jīn)融(róng)机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今(jīn)年以来银行业已有(yǒu)三波存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调，此前两次分(fēn)别是：4月，多(duō)家中小银行人民币(bì)存款利率下调；5月(yuè)5日，浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行跟进“补降(jiàng)”。至此，4月以(yǐ)来已有至(zhì)少20家中小银行（含(hán)农(nóng)村信用合(hé)作联社）下调人民(mín)币存(cún)款利率，调降幅度不一。

　　货币政策牵一(yī)发而动全身，与(yǔ)经(jīng)济、就业、投资(zī)以及老百姓“钱袋子”都息息相(xiāng)关。那么，如何理解此(cǐ)次(cì)下调通知和(hé)协(xié)定存款利率？今年“降息潮(cháo)”迭起是(shì)否等同(tóng)于经济增速放缓(huǎn)的信(xìn)号？市场上关(guān)于企业、老百姓手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来看，多方观(guān)点认为，本次存款利率新规主要(yào)基(jī)于三(sān)重考(kǎo)量。一是符合(hé)推进(jìn)利率市场化改革(gé)深化大背景；二是对银行而言，存款(kuǎn)利率下调有助于减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争(zhēng)，降低银(yín)行负债成本；三(sān)是促(cù)进投资、消费，本(běn)次(cì)降息也被(bèi)看作是促进宏观经济复苏的(de)表现。

　　不过也需(xū)要看(kàn)到的(de)是，本次调降中协(xié)定存(cún)款更多是对公业(yè)务，通(tōng)知存(cún)款则集中于短期存款(kuǎn)，都是针对特定存(cún)取需(xū)求的(de)客户，面向(xiàng)范围有限。据民生证券(quàn)宏(hóng)观团队测算，通知存款和(hé)协定存(cún)款在(zài)银行(xíng)存款(kuǎn)中占比不高，以四(sì)大行的(de)单位(wèi)通(tōng)知存款为例，常年(nián)只(zhǐ)占企业存款总(zǒng)规模的3％-4％；招商(shāng)证(zhèng)券(quàn)银行团队的数据显示，协定存款等规模预计为20-30万(wàn)亿，占(zhàn)比约为(wèi)10％。

　　关注一：如何理解(jiě)此次下调通知和协定(dìng)存款利(lì)率？

　　中国人民银行行(xíng)长易纲在近(jìn)期公开讲话中提到，从过(guò)去二(èr)十年的数据看(kàn)，我(wǒ)国实际利率总体保持在略低于潜在(zài)经济(jì)增速(sù)这(zhè)一“黄(huáng)金法则”水平上，与潜在经济增长(zhǎng)水平基本匹(pǐ)配。在经济(jì)复苏的关键(jiàn)时(shí)点(diǎn)上，如何(hé)理解此次下调(diào)通知(zhī)和协定存(cún)款利率？

　　目前(qián)，多(duō)方观(guān)点都提及的是，本轮调降更(gèng)多是出(chū)于推进利率市场化改革深(shēn)化大背景的(de)考虑。

　　招商基金研(yán)究部首席经济学家李湛梳理了这一市场化改革的过(guò)程。2022年4月，央行指(zhǐ)导利(lì)率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，随后，国有大行同年(nián)9月(yuè)下调(diào)存(cún)款利(lì)率，中小银行陆续跟进下调存(cún)款利率。

　　2023年(nián)4月，市场利率定(dìng)价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标(biāo)中引入(rù)了存款定价惩罚措施。随之而来的是，此前4月部(bù)分中小银行、农商(shāng)行存(cún)款利(lì)率下(xià)调，5月5日浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份行挂牌(pái)利率下(xià)调。李湛认(rèn)为，这(zhè)均是(shì)在利率市场(chǎng)化改(gǎi)革推(tuī)进背景下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻银(yín)行息差压(yā)力的必(bì)要性(xìng)来看，民生证券宏(hóng)观(guān)团队也倾向于认为(wèi)，本次调整更多仍是延续(xù)去年9月这一轮存(cún)款利(lì)率下(xià)调，并且完(wán)成存款利率调整的闭环，改善银(yín)行利润空间。存款利率机制创设以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在(zài)活期和定期存款，实际上忽(hū)略了这些介于活期和定期存(cún)款之(zhī)间的存款(kuǎn)的利率调整，“当下有必要一次性调整通(tōng)知存款(kuǎn)和协(xié)定存款利率，保(bǎo)证(zhèng)存款利率下(xià)调的有效(xiào)性。此外(wài)，数据显示，国有银(yín)行(xíng)一季度净息差水平均创历史新低，当下调利(lì)率有助(zhù)于(yú)降低银(yín)行负债成本，推动银行投放(fàng)信贷的积极性。”民生证券认为。

　　除利率(lǜ)市场化改革及银行净息差(chà)压力增大外，某大型银行金融(róng)市场研(yán)究员还关注到的是国内存款市场的供需变化——近年来国内经济受多重(zhòng)因素(sù)冲击，居(jū)民(mín)消费场景(jǐng)受制约，预(yù)防性(xìng)储蓄有所增加(jiā)及风(fēng)险偏好下(xià)降等，导致居民储蓄存款上升较快，部分银行根据市场供需变化，综合(hé)指数经营(yíng)情况，灵活调节存款利率，只是不同银行(xíng)在(zài)调整节(jié)奏、时机方面存在(zài)差(chà)异。

　　关(guān)注二：本次存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调(diào)带(dài)来哪些影响？

　　4月28日(rì)中央政治(zhì)局会(huì)议强调(diào)，要有效防(fáng)范化(huà)解重点领域(yù)风险(xiǎn)，统(tǒng)筹做好中小银行(xíng)、保(bǎo)险(xiǎn)和信托机(jī)构改革化(huà)险工(gōng)作。一锤定(dìng)音之(zhī)下，本(běn)次调降利率也被(bèi)认为维护金融稳定的(de)一大举措。

　　呵护(hù)动作具体体(tǐ)现在哪些方(fāng)面(miàn)？招商基金李湛(zhàn)认为，本次调(diào)降通(tōng)知主要释放了两大信号，一是减(jiǎn)轻(qīng)银行息差压力(lì)。本次下调将引导银(yín)行(xíng)的(de)对公活期(qī)成本(běn)下降，存款降价叠加资(zī)产端(duān)让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于(yú)增强银行内生资本补充能力；二是减少企(qǐ)业(yè)及居(jū)民的(de)短期存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒的观(guān)点(diǎn)是，调(diào)降协定(dìng)存款和通知(zhī)存款的利率上(shàng)限，主要目的是规(guī)范银行业(yè)存款定价秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争，合力压降银行(xíng)负债成(chéng)本。当(dāng)前银(yín)行净利差空间(jiān)较小，压降负债(zhài)端成(chéng)本，有(yǒu)助于改善银行盈利、补(bǔ)充净(jìng)资本、降低金融风险。此外，银行(xíng)负债端成本下降(jiàng)，也(yě)为资产端的贷款利率下调、降低实体经济(jì)融资成本进一步(bù)打(dǎ)开空间(jiān)。

　　国泰君安(ān)宏观首席分析师董琦也认为，存(cún)款利(lì)率调(diào)降，既有助于缓解商(shāng)业(yè)银(yín)行净息差收窄趋(qū)势，特别(bié)是中(zhōng)小(xiǎo)行(xíng)高息(xī)揽储的(de)成本压力，又(yòu)有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化(huà)，符(fú)合(hé)“不搞大(dà)水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存量(liàng)资金(jīn)”的定位。

　　招(zhāo)商证券银行团队同样提到，新规对于规(guī)范协定(dìng)存款定价秩序作用较大，减少存款定(dìng)价的无序竞争，合(hé)力压降银行负债成本。该团队(duì)预计，协定(dìng)存款等规模20-30万(wàn)亿，占总存款(kuǎn)比例(lì)10％左右，由此来(lái)看，新规将降低(dī)银(yín)行总(zǒng)存(cún)款付息(xī)率2BP左右。

　　对于(yú)股债市场的影(yǐng)响(xiǎng)方面，民生(shēng)证(zhèng)券(quàn)宏(hóng)观(guān)团队表(biǎo)示，现实(shí)中，存款利率下调(diào)有助于压低(dī)全(quán)社(shè)会利(lì)率水平，利(lì)好债(zhài)券；同时股票市场中，对流动性敏(mǐn)感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　川财证券首席经济学家陈雳则表(biǎo)示，在当前整个经济复(fù)苏的大背景下，进一步释放市场流(liú)动性、活跃消费是一个重(zhòng)要的、阶(jiē)段性目标，存(cún)款降息调节，对促销费无疑有一定的引导作用(yòng)。

　　关(guān)注三：压降银行存款成本是(shì)否大势所(suǒ)趋？