大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没出(chū)一直在(zài)加(jiā)班，这个长俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大假，国内旅游消费爆了(le)，而(ér)海外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳理(lǐ)一(yī)下(xià)重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议(yì)定调！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作(zuò)。中(zhōng)共中(zhōng)央(yāng)总书(shū)记(jì)习近平主持会议。会议认为，今年(nián)以来(lái)，在(zài)以(yǐ)习近平同志为核(hé)心的党中央坚强领导下，各地区(qū)各部门更(gèng)好统筹国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)发展和安全，我国(guó)疫情防(fáng)控取得重大决定性胜(shèng)利(lì)，经济社会(huì)全面恢复常(cháng)态化运(yùn)行，宏观政策(cè)靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期，市场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经济运(yùn)行(xíng)实(shí)现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国(guó)经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发(fā)展仍(réng)需(xū)要克(kè)服不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和(hé)改善性住房需求的(de)支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地(dì)产市场平稳健康(kāng)发展。同(tóng)时，会议(yì)还提出(chū)，在超大(dà)特大城(chéng)市积极(jí)稳(wěn)步推(tuī)进城(chéng)中(zhōng)村改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临(lín)界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美(měi)国第一(yī)共和银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被(bèi)接管收购的命运。美国加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监(ji俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大ān)管机构已接管了第一共和银行(xíng)，这是(shì)本轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒(dào)下的银行，同(tóng)时也是美国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全(quán)国国内旅游出游合计(jì)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人(rén)机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方(fāng)和特种部队及时采取行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两(liǎng)架无人(rén)机(jī)出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京(jīng)没有(yǒu)因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人(rén)机试图发动袭(xí)击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位(wèi)于(yú)莫斯科州的(de)新奥加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处(chù)表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点采(cǎi)取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚(yà)宁表示(shì)，这(zhè)一决定是为了防止未经授(shòu)权(quán)使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人(rén)报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄(é)罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示(shì)，乌方(fāng)没有关于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯国(guó)家杜马议员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅(méi)特接受(shòu)该(gāi)媒体采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅(fǔ)的(de)官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内(nèi)的(de)经济、政策和外部(bù)环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济的预期(qī)将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处(chù)于(yú)全(quán)年(nián)第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季(jì)结束(shù)后，市场(chǎng)将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高切低(dī)，关注(zhù)上半(bàn)年景气持(chí)续改善(shàn)的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会(huì)议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预(yù)期回归理性，经济内(nèi)生动能稳步修(xiū)复(fù)，并将得到同(tóng)比和高频数据验证(zhèng)；外部流(liú)动性拐点明确(què)，美国银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)不断(duàn)发酵(jiào)，但预计对(duì)A股实质影响十分有(yǒu)限。其(qí)次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场(chǎng)上行(xíng)基础。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于今(jīn)年第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧(jǐn)扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以(yǐ)及其他板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现相对韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对(duì)得当(dāng)，对(duì)A股影响可能(néng)有限。上述因素结(jié)合当(dāng)前A股市场整体估(gū)值水(shuǐ)平(píng)不高(gāo)仍处于(yú)历(lì)史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性(xìng)因素(sù)影响(xiǎng)可(kě)能有所(suǒ)波动(dòng)，但对(duì)后市整体表(biǎo)现不用过于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置市场机会(huì)仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐(nài)心(xīn)等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增(zēng)速等(děng)指标仍在(zài)探底，五(wǔ)一出(chū)行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结(jié)构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技(jì)周(zhōu)期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期，对比历史(shǐ)，这次(cì)牛市(shì)第(dì)一(yī)波上涨的(de)结构分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初(chū)期类似(shì)春天，市(shì)场有所反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期(qī)政策和(hé)业绩因素(sù)影响下，行业或(huò)更(gèng)均(jūn)衡。③数字经济(jì)是(shì)全(quán)年(nián)主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的(de)科技和大宗商(shāng)品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级(jí)放大的(de)宏观波动所影(yǐng)响。我们的资(zī)源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑(jí)建(jiàn)议以“红利(lì)+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来(lái)经(jīng)济增长新动能的(de)潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合(hé)”为代(dài)表的赛道板块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市(shì)场表现如(rú)何(hé)？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市场(chǎng)上(shàng)涨概率较(jiào)节(jié)前明显提升。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以(yǐ)及背后(hòu)释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前(qián)后(hòu)大类资产(chǎn)表现来看(kàn)，全球主要权益(yì)市(shì)场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债(zhài)收益率下(xià)行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及(jí)市(shì)场预期，美(měi)国(guó)银(yín)行业危机和(hé)两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落(luò)，同时也促使美联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落(luò)也表明国内经(jīng)济仍处于复苏(sū)早期。4月政(zhèng)治局会(huì)议强调“当前经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足(zú)”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球(qiú)产业催化(huà)和国内政策驱动的数字经(jīng)济行(xíng)情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡下行(xíng)的，是去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市(shì)第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和(hé)结束的拐点，均(jūn)与高频经济指标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整(zhěng)体时间是3个(gè)半月(yuè)，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后(hòu)还(hái)出(chū)现(xiàn)了(le)2个月(yuè)的底部(bù)震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持(chí)续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市(shì)和商品市场(chǎng)的(de)表现，均表明资本市(shì)场对经济的判新偏向(xiàng)认(rèn)为(wèi)Q1的经济(jì)回(huí)升(shēng)可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新(xīn)的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了(le)较为明显的下(xià)降。这一下(xià)降(jiàng)背后我们认(rèn)为可能(néng)主要(yào)有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会(huì)季节性回落；（俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易(yì)恢(huī)复，4月(yuè)开始经济(jì)进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外(wài)经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场的战术调(diào)整虽然可能已(yǐ)经完成大部(bù)分，但由于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策(cè)略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期(qī)的(de)坦途，把握(wò)“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温和复苏(sū)、美联(lián)储年(nián)内结束加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息(xī)央(yāng)国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎来(lái)增量资金行情，高股息(xī)组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股(gǔ)息央国企见正(zhèng)文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈现机(jī)构赛道的(de)第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加配的良机，其中(zhōng)以科(kē)创(chuàng)50方(fāng)向最为关键(jiàn)。若美联储能(néng)够在5月完成最后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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