5月23日，医药(yào)股开盘拉升，复星医药、科(kē)伦(lún)药业(yè)涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德(dé)、智飞(fēi)生物、沃森生物、长(zhǎng)春高新(xīn)等涨超1％。

　　医(yī)药板块(kuài)今年(nián)以来(lái)持续处于低位(wèi)水平(píng)，具有较大(dà)吸引力。截至5月(yuè)23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于历史(shǐ)较低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行(xíng)情逐渐熄(xī)火后(hòu)，医药(yào)板(bǎn)块作为老赛道是否能有反弹行情？在后(hòu)疫情时代，医(yī)药板块(kuài)是否主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补还(hái)有(yǒu)新(xīn)的业(yè)绩驱动(dòng)因素(sù)？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复(fù)苏(sū)确定性(xìng)很(hěn)强(qiáng)

　　疫情在2023年(nián)第(dì)一季度的影响将会逐步消退(tuì)，医药行业的基本面正继(jì)续得到改善(shàn)。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相(xiāng)比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度(dù)来看，在2023年一季度，医药(yào)板(bǎn)块（创新药除外）存(cún)在一(yī)定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板(bǎn)块的营收与去年同期(qī)相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出(chū)占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季(jì)度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现(xiàn)金(jīn)已经从(cóng)2022第(dì)一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药(yào)行业的主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补(de)经(jīng)营数据来(lái)看，除去创新(xīn)药和疫情(qíng)受(shòu)益细(xì)分领域，医(yī)药板块中具有(yǒu)较(jiào)好成长能(néng)力的低估值板块有(yǒu)原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器(qì)械(xiè)企业的(de)产品销售(shòu)前景，国内市场仍未达到预期，原因在(zài)于近几年来，由于(yú)老龄化(huà)，国内医保支出并(bìng)未增加太多(duō)，增(zēng)速中的增(zēng)量大(dà)部分(fēn)都被用(yòng)于疫情相(xiāng)关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的医(yī)疗(liáo)行业，增长速(sù)度(dù)并不快。首先，结构(gòu)性的分化是非常明显(xiǎn)的，传(chuán)统药企必须要给创新留出空间，比如(rú)在过(guò)去的(de)三年(nián)中，港(gǎng)股创新(xīn)药(yào)企的年化营(yíng)收增速高达70％。对本土(tǔ)医药(yào)企业而言，要实现高速(sù)发展，必须要双(shuāng)管齐下，在(zài)本土市场之(zhī)外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药投(tóu)资(zī)的胜负手

　　目(mù)前在总需(xū)求(qiú)复苏(sū)不及(jí)预期的背景下(xià)，医药板块中有刚(gāng)性(xìng)需求的(de)新基建板(bǎn)块或是(shì)最(zuì)具有(yǒu)确(què)定性的领(lǐng)域之一，一(yī)定程度上(shàng)或仍是今年医药投(tóu)资的胜负手(shǒu)。

　　我国(guó)继续推(tuī)进优质医疗资源扩(kuò)容下沉、区(qū)域(yù)平衡分布，医疗(liáo)新基(jī)建再获政策扶持(chí)。4月13日，国家(jiā)卫生健康委(wěi)员会召开新闻(wén)发布(bù)会，重(zhòng)点介绍优质医(yī)疗资(zī)源下移、区域(yù)平衡(héng)布(bù)局。县(xiàn)医院作为县级(jí)医疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务体系(xì)。长期以来，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委通过开展三(sān)级(jí)医院(yuàn)对口帮扶等方式，引导优质医疗(liáo)资(zī)源下移，不(bù)断提高(gāo)县级医(yī)院的(de)综合实力。

　　今后，继(jì)续推进人(rén)才(cái)、技术、管理的下移，通过城(chéng)市(shì)三级医院的(de)对口支(zhī)援，托(tuō)管，建(jiàn)立医联体，远程医疗等多种(zhǒng)形式，满足县域居民的基本医疗卫生需(xū)求(qiú)，为(wèi)普通疾(jí)病在(zài)市县范围(wéi)内解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来(lái)的工作中，将继续推(tuī)进(jìn)临(lín)床(chuáng)重点专(zhuān)科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭(dā)平(píng)台(tái)，建载体，促融合”的思(sī)路，重点(diǎn)加强群(qún)众(zhòng)需求较(jiào)大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学(xué)、病理主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补学等专(zhuān)科建设，补齐资源短板，完成(chéng)预期的建设任务。随着具体政策(cè)的出台，相(xiāng)关的(de)基层医疗器械市场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗(liáo)成像器材、生命信息设备和(hé)心血管耗材(cái)相(xiāng)关的板块将会有较大的发展空间。其中(zhōng)的(de)个股有(yǒu)：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频(pín)频出台(tái)，医疗器械(xiè)市场持续(xù)扩(kuò)张(zhāng)。随着国家继(jì)续(xù)支持优质医疗(liáo)资源扩容下沉(chén)的政策(cè)，在未来，医(yī)疗(liáo)卫生资源的分(fēn)布将会(huì)得到优化，促进(jìn)更多优质的医疗资源向下扩容，释放更(gèng)多中、基层医(yī)疗机构的采购(gòu)需求(qiú)。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提出(chū)要加强(qiáng)医(yī)疗卫生领域(yù)的基础(chǔ)设施(shī)建设的背(bèi)景下，预计医疗器械采购将(jiāng)更(gèng)加宽松，这将推(tuī)动医疗器械市场的快(kuài)速发展(zhǎn)。在(zài)政策推动下，国产(chǎn)品(pǐn)牌有望(wàng)凭借高(gāo)性价比的优势(shì)加速(sù)进入医(yī)院，长期而言，随(suí)着多项(xiàng)政策支持(chí)的持(chí)续加强，国(guó)产替代(dài)将逐步加速，相关大型(xíng)医疗器械的龙头厂商将会(huì)抓住放量(liàng)的机会，实(shí)现(xiàn)快速(sù)发展(zhǎn)。

　　华(huá)富(fù)证券(quàn)建(jiàn)议关注国内高端医(yī)疗(liáo)设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些(xiē)企业具有较好的产品性能、较好(hǎo)的渠道和较强的研发能力。

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