北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的(de)4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降的(de)节(jié)奏(zòu)；失业(yè)率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承压的美国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的(de)非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著偏离投行们预(yù)测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在(zài)3月(yuè)份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到(dào)9个(gè)月以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业(yè)的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是(shì)应(yīng)该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会(huì)和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连(lián)续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场数据相同(tóng)的(de)方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升趋(九龙司是哪里？qū)势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业(yè)数据(jù)会(huì)让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会九龙司是哪里？继续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人(rén)数超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入(rù)调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高(gāo)主要受(shòu)益(yì)于(yú)其(qí)金(jīn)融属性(xìng)，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际(jì)利率有了(le)明(míng)显的(de)下行。”广州金控期(qī)货研(yán)究(jiū)所(suǒ)副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基(jī)金利率的(de)目(mù)标区(qū)间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声(shēng)明表示，委员会(huì)将密(mì)切(qiè)关(guān)注未来发布(bù)的信息，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上(shàng)。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波(bō)持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要(yào)降息，但(dàn)就业(yè)市场并(bìng)不配合，美国就业市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农就业数据(jù)和时(shí)薪增速(sù)全面(miàn)超预(yù)期(qī)，表明美(měi)国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联(lián)储可能会在(zài)较长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于预期或(huò)在短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨势(shì)，但中期看，美(měi)联(lián)储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息(xī)，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得(dé)提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继(jì)续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续(xù)下行的情(qíng)况下(xià)，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距(jù)离降息仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美国(guó)银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布(bù)被接管收购(gòu)后(hòu)，因银行(xíng)业长期(qī)存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续(xù)流(liú)出使银行(xíng)融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着(zhe)经济下(xià)行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同影响(xiǎ九龙司是哪里？ng)下，美债收益率和(hé)美元指数(shù)将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低(dī)买入(rù)配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数(shù)据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行和中国(guó)消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键作(zuò)用的(de)黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国(guó)经济指标(biāo)耐(nài)用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)25个基点在议息前(qián)已经被充分计(jì)提，议(yì)息(xī)前(qián)的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变(biàn)为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了(le)历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美(měi)央(yāng)行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美联储下半年大(dà)概(gài)率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最后一次加息落地(dì)然后转降息预期(qī)，从而刺激(jī)价(jià)格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行(xíng)趋势(shì)的(de)可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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