核(hé)心(xīn)观点:在当前(qián)经济(jì)恢复的不确定性下，高(gāo)股息策略有望以其确定(dìng)的股息(xī)收入和较高的(de)安全边际为投资者提供不错的收益。而基本面稳健，分红率高而稳定(dìng)，估值(zhí)处(chù)于历史低位(wèi)，银行(xíng)板块将成为高股息策略的理想增配板(bǎn)块。

　　高股息策略(lüè)是以股(gǔ)息率(lǜ)为投资(zī)要素，选择股(gǔ)息率结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音较高的股票并长期持有(yǒu)的(de)投(tóu)资(zī)策略。高(gāo)股息率一方面意味着公司有较(jiào)高的(de)股(gǔ)利支付(fù)率，投资者每年可以获得较高的股利(lì)收入作为绝(jué)对收益，另一方面意味着公司估值较(jiào)低，因(yīn)此(cǐ)具(jù)备一定的安全边际，而且投资的成(chéng)本相对(duì)较低(dī)，长期持(chí)有还可以(yǐ)节税(shuì)。从历史表现(xiàn)上(shàng)来看，高股息策(cè)略(lüè)的安全性较(jiào)高，在市场下行(xíng)阶段更加(jiā)抗跌，防御性更强。从(cóng)当前(qián)宏(hóng)观经济的角(jiǎo)度来看，疫情(qíng)三年后经济恢复仍然有较大的不确定性(xìng)；从大(dà)类资产的投资收(shōu)益来看，目前可投资的资产不多，收益率在(zài)下(xià)行。因此以银(yín)行板(bǎn)块为代表的高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略有(yǒu)望取得相对不错(cuò)的收益。

　　高(gāo)股息率想要(yào)取得较好的收益就需要(yào)满足以下(xià)几个条(tiáo)件：1）在分子部(bù)分也就是(shì)股息端(duān)需要有(yǒu)一贯较高而且稳定的(de)分(fēn)红(hóng)率；2）有稳定股息(xī)的前提就是行业基(jī)本面(miàn)需要(yào)稳定；3结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音）在分母部分(fēn)也就是股价(jià)端估值低，因此安(ān)全边际比较高，下降空(kōng)间有限(xiàn)，波动(dòng)性较低；4）公司最好有一定的(de)成长性(xìng)，股价有(yǒu)进一步(bù)提升的可能

　　而银(yín)行板块(kuài)恰好满足以上条件(jiàn)：1）上市银行过(guò)去三(sān)年(nián)的现(xiàn)金分红(hóng)率整(zhěng)体都(dōu)在24％以上(shàng)，其中大(dà)行(xíng)最高，其次是股份行和(hé)城商行，农商行相对低一些。2）银行高(gāo)分红的(de)背后也离不开(kāi)经(jīng)营(yíng)业绩的稳定(dìng)。从2023年(nián)一季(jì)度来(lái)看，上市银行(xíng)整体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情况下能(néng)够保持正(zhèng)增殊为不易。上市(shì)银行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行业(yè)利润(rùn)增速高于营收，拨(bō)备与(yǔ)税收优惠共同贡献(xiàn)利润(rùn)释放。预计随着大行(结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音xíng)重定价的压力过(guò)去(qù)以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐(zhú)步企稳，而中小银行存款利率的下行(xíng)和理财资金赎回的趋缓也会使(shǐ)得负债成本有望进一步下行，净(jìng)息差预计会在(zài)下半年提升。资产质量方面(miàn)银(yín)行板块(kuài)处于历史较优水平，上市银(yín)行不良率(lǜ)继(jì)续环比下降(jiàng)，基本处在2014年来历(lì)史低位，拨备覆盖率维(wéi)持在245％的高(gāo)位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最低的。而从2010年(nián)到现在(zài)的历史数据来(lái)看，银行板块(kuài)的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处(chù)于比较低的水平。因此银行板块(kuài)的(de)配置安全边际和性价(jià)比较好，作为低且稳定的分(fēn)母也保证了其比较高的股(gǔ)息率。4）银(yín)行板块作为“国(guó)资含(hán)量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错(cuò)的表现，国资持(chí)股(gǔ)比例和(hé)今(jīn)年(nián)以来的涨幅也有43％的正相关性，中特(tè)估有(yǒu)望为投(tóu)资(zī)者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外(wài)的(de)附加资本利得(dé)。

　　风(fēng)险提示事(shì)件：经济下(xià)滑超预期，经(jīng)济恢复不(bù)及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中(zhōng)泰证券研究(jiū)所研究报告：《银行板块与高股息(xī)策略(lüè)：稳(wěn)定(dìng)收益的(de)溢价》

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