自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出不穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之调仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，成为市(shì)场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的(de)披露，将明星(xīng)基金经理(lǐ)们(men)近期投资动向(xiàng)逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金的(de)2023年一(yī)季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对后(hòu)市(shì)的(de)基本看法。多数明(míng)星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己(jǐ)的(de)投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘(liú)格菘也对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术(shù)革命(mìng)，但(dàn)直(zhí)言客观上当(dāng)下的研究认知还不具(jù)备对相关(guān)标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的(de)基金(jīn)经理，他(tā)是国内首位千亿(yì)级(jí)主动(dòng)权益基金经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一(yī)季(jì)度仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓(cāng)位(wèi)均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基(jī)金中(zhōng)规模(mó)最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去(qù)年末的(de)股票市值(zhí)占基(jī)金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基(jī)金(jīn)在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季度(dù)末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有(yǒu)一季(jì)度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末(mò)所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基本维持和去年(nián)底的(de)差(chà)不多的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的(de)是(shì)易(yì)方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在(zài)一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加(jiā)了科技(jì)等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上(shàng)配置(zhì)的更(gèng)加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商业(yè)模式(shì)出色、行业格(gé)局清(qīng)晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克制而理(lǐ)性的(de)心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会(huì)时全力出击。他(tā)一(yī)直(zhí)保(bǎo)持着(zhe)偏(piān)低换手率(lǜ)，一季报(bào)的(de)重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股成(chéng)为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金(jīn)前(qián)三大重(zhòng)仓股依(yī)次是(shì)腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整，增加了消费等行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等(děng)行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中(zhōng)国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选和易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选的(de)头号重仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的(de)第(dì)一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行(xíng)了(le)减持，同(tóng)样(yàng)减持(chí)的还有港交所(suǒ)，这(zhè)只个股已经(jīng)推出了前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。而(ér)美团(tuán)新进其前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位(wèi)prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗主动权益基金管(guǎn)理(lǐ)规模超(chāo)过千亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近(jìn)两年(nián)A股市(shì)场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易(yì)方达(dá)优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在(zài)今(jīn)年(nián)一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一(yī)条(tiáo)可(kě)积累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的(de)投(tóu)资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投(tóu)资(zī)者可以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它(tā)们用事(shì)实证(zhèng)明自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价(jià)值(zhí)投资的优(yōu)势之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方(fāng)法的理解和(hé)对具体行业和企业的洞察(chá)，所有这些都使投资(zī)者未来更(gèng)可能做出对具体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某(mǒu)一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报作为终级目标，可积(jī)累性就是(shì)这一目(mù)标的(de)最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要(yào)的。我(wǒ)们会参考全球(qiú)产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积(jī)累，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希望(wàng)能正(zhèng)确评(píng)估企业的(de)竞争力并跨行业选出好的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司(sī)不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高，在(zài)其他情形下，好公(gōng)司都会给投资(zī)者带(dài)来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企业的定期报告并对(duì)财务数据进行系(xì)统整理和(hé)分(fēn)析，是理解企业基(jī)本面的核心(xīn)手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活动都会反映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数据可以用来(lái)检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中对企(qǐ)业形成的定(dìng)性感知。如(rú)果能对一家公司过去和当前的财务状况了(le)如(rú)指掌，就更有可(kě)能正确(què)评判这家(jiā)公司的(de)未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你(nǐ)对一(yī)家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附(fù)注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经(jīng)营业绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它们成功的模(mó)式(shì)往(wǎng)往(wǎng)没(méi)有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下(xià)来(lái)的重要因素，也通常意味着长期(qī)可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人(rén)包揽前(qián)三的基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举(jǔ)一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持较(jiào)高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分(fēn)别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重仓(cāng)股均出现在该(gāi)基金去(qù)年四季度末的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在季报中写道，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好的行业(yè)为新科技技术演绎预(yù)测中的相(xiāng)关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的(de)高端制造业资产(chǎn)经历了(le)下跌。在海外(wài)金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流可(kě)能(néng)是高端制造业相对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金(jīn)的(de)持仓结构并(bìng)没(méi)有进行(xíng)大幅度的调整，依然(rán)围绕(rào)已经建立(lì)全球(qiú)比较优势的高端制(zhì)造产业链布(bù)局。从重仓持(chí)股来(lái)看，该基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格菘一季度的(de)重(zhòng)仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚(yà)迪(dí)退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计(jì)更注重基本面和(hé)估值的(de)匹配度。对本基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀和(hé)增量价值积(jī)累的(de)公司。经过调整(zhěng)，行业(yè)估值水平已在历史低(dī)位，产业链的变化(huà)在市场定价中(zhōng)未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的阶段特(tè)点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈(chéng)现复杂多(duō)样的(de)趋势，收益预期的时间维度(dù)预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度(dù)都(dōu)会可预(yù)见地加大。这对于(yú)投资(zī)人而言，在新信息的(de)处(chù)理上提高(gāo)了难度，短期内基(jī)本面估(gū)值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为(wèi)市(shì)场上较为知名的(de)均(jūn)衡(héng)性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投(tóu)资(zī)组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管(guǎn)理的易方达(dá)新经济基金(jīn)中(zhōng)回顾(gù)一(yī)季(jì)度市场行情时表示(shì)，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投(tóu)资的(de)信心恢复(fù)会有一个过(guò)程(chéprepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗ng)，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美(měi) 金融风波暂(zàn)时平息(xī)，但也让(ràng)投资者担心这是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进(jìn)一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基(jī)本面遇(yù)到(dào)无处安(ān)放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板块获得(dé)了(le)边际资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧(jù)烈、集中的调仓行(xíng)为，则进(jìn)一(yī)步(bù)加剧了市场(chǎng)结构的分化(huà)。受(shòu)益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等(děng)板块(kuài)表现突(tū)出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录(lù)得(dé)负(fù)收益。

　　谈及一季度投(tóu)资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到(dào)基本(běn)面驱动的(de)投资(zī)主线，本(běn)基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些由于(yú)短期基本面(miàn)一般或者机构调仓(cāng)导致股价下跌(diē)，但长期(qī)市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化上看，此前(qián)连续3个(gè)季度位列前五大重仓股之(zhī)一的(de)五(wǔ)粮液(yè)，在今(jīn)年一季度退出(chū)该基金前十(shí)大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度(dù)唯一一只仍(réng)保留在(zài)前十大(dà)重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一(yī)季度的(de)第二大重仓(cāng)股退居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技(jì)、氟(fú)化工龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一(yī)季度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非常认同(tóng)其很可能是一(yī)次全新的技术革(gé)命，将极大提(tí)升全(quán)社会(huì)的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观(guān)上我们当(dāng)下的(de)研究认知还不具(jù)备对(duì)相(xiāng)关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对合理的(de)价格买入预(yù)期收(shōu)益率更(gèng)高的资(zī)产(chǎn)”这一投资(zī)理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业(yè)和公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研(yán)究(jiū)以及再定价(jià)，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中(zhōng)还(hái)分享了自己最(zuì)新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深(shēn)入(rù)研究获得超额认(rèn)知、并最终映(yìng)射到投资上来获得(dé)内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要(yào)的其实(shí)也就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在每(měi)一(yī)次(cì)关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈(chén)皓(hào)认为(wèi)，“一(yī)些积极因素(sù)正在酝(yùn)酿(niàng)或发(fā)酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴市场获(huò)得了(le)更多实质性认同的声(shēng)音和举动；国内主要城(chéng)市(shì)的(de)一二手房销售持续恢(huī)复(fù)，部分行业已(yǐ)经进(jìn)入(rù)库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭转困(kùn)局(jú)，将经(jīng)济带(dài)入正(zhèng)循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的(de)希望其能(néng)够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票(piào)里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度(dù)持(chí)仓(cāng)基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块(kuài)龙头(tóu)为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进(jìn)前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三(sān)方医学检验及(jí)病(bìng)理诊断(duàn)业(yè)务为核心的高科技服(fú)务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为(wèi)全国(guó)各级医(yī)疗机构提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块(kuài)中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增(zēng)长迅(xùn)速，截(jié)止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各(gè)种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月份(fèn)有了(le)明显改善。货(huò)币政(zhèng)策保持(chí)宽(kuān)松，前(qián)几年实施的一些收缩性行业监管政策(cè)放(fàng)松管制的迹象确(què)认(rèn)。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据(jù)上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该(gāi)看(kàn)到是积极的因素(sù)正(zhèng)在发(fā)挥作用持续的进程中。更要重视(shì)的是市场的整(zhěng)体估值(zhí)依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临的重重(zhòng)困难终将找到(dào)解决的出(chū)路。投(tóu)资(zī)者当前选择承受市(shì)场波动(dòng)对应的预期回(huí)报水平的是相当(dāng)合适的。未来(lái)我们依(yī)然会(huì)致力于在(zài)优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时反复(fù)强调，我(wǒ)们并不具备精确预测(cè)市场短期(qī)趋(qū)势的(de)可靠能力，而把精力(lì)集中prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗在耐(nài)心收集具有(yǒu)远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本(běn)基金偏好投资于具(jù)有(yǒu)良好“企业基因”，公(gōng)司治理结(jié)构完善、管(guǎn)理层优秀的(de)企(qǐ)业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本(běn)市场收益是成(chéng)长型基(jī)金获取回报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为业(yè)内(nèi)知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年一(yī)季(jì)报显示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的仓(cāng)位和行业板块变化(huà)不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓位和行(xíng)业配(pèi)置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而(ér)上(shàng)精(jīng)选个(gè)股(gǔ)而非择(zé)时(shí)的投资风格(gé)，保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此(cǐ)外(wài)，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也(yě)继(jì)续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大(dà)，一(yī)季(jì)度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)，我国经济(jì)温和(hé)复苏(sū)。海外通胀预期变化(huà)对国(guó)内资本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美国(guó)失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味着高利率环境大概率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事(shì)件导致中美(měi)关系(xì)再(zài)度紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠(dié)加海外(wài)风险事件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我(wǒ)国(guó)经济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特别是居(jū)民和中(zhōng)小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化(huà)，居民消(xiāo)费信心(xīn)回升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消费今年大概(gài)率超(chāo)预期回(huí)升。就近(jìn)期公(gōng)布的(de)社融和地产(chǎn)数据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈利(lì)增速(sù)有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息(xī)过快带来的金(jīn)融风险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金融风险(xiǎn)更(gèng)多是流(liú)动性问(wèn)题，底层(céng)资产问题不大(dà)，海(hǎi)外央(yāng)行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现金融(róng)危机的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并存(cún)，处理难(nán)度(dù)较大，这也意味着全球无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益率在相对(duì)顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家沟通对(duì)话、加(jiā)强合(hé)作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关(guān)注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将目光更(gèng)多(duō)放在微(wēi)观企业(yè)层(céng)面。可(kě)以看到很多公司在过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得(dé)更加(jiā)优秀、更加(jiā)强大(dà)。不必总是(shì)关(guān)注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微观企(qǐ)业(yè)变(biàn)化可以让(ràng)内心更加平静。我们(men)对全(quán)年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。期(qī)待为持有人(rén)创造良好收益。

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