“一(yī)带(dài)一路”对冲欧美(měi)拖累无疑是2023年(nián)出口最大的(de)看点。即使考虑去(qù)年(nián)的低(dī)基数，4月的出口增速也(yě)不赖，与韩国、越南(nán)等邻国形成鲜明对(duì)比；拉动方面(miàn)，“一带一路”国(guó)家成为主角，欧美发达经济体整(zhěng)体偏弱。今年1-4月“一带一路(lù)”国家在(zài)中(zhōng)国(guó)出口的(de)份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略(lüè)计算(suàn)，如果今年“一带一路”出口(kǒu)增速保持在6％以上，那(nà)么在(zài)增量(liàng)上就可能对冲美欧日出口的(de)下滑，使得全年2023年(nián)全年的出(chū)口增(zēng)速转正。

　　从整体(tǐ)看，3、4月(yuè)份的(de)数据再次验证，当前观察的中国的出口“不看港口，不看(kàn)韩、越”。港口数据和韩国、越南出(chū)口(kǒu)通胀作为传统观察(chá)中国出口增速的重(zhòng)要指标，但随着中国出口结构向“一(yī)带一路”国(guó)家转移，其对中国出口的指示作用逐渐下(xià)降。一方(fāng)面(miàn)，由于多(duō)数“一带一路”国家偏向内陆，汽车、火车(chē)等陆(lù)路运(yùn)输占比和(hé)增速快(kuài)速上升，导致港口数(shù)据(jù)与(yǔ)实际出(chū)口增(zēng)速持续偏离，另一方面，以往韩国、越南出口增速与中国(guó)出(chū)口(kǒu)基本保持(chí)统(tǒng)一趋势，但(dàn)由于(yú)产品结构差异，2023年以来(lái)两(liǎng)者产生(shēng)较大背(bèi)离。出口结构性变化背景下，传统观察框架(jià)适用性减弱(ruò)，信(xìn)息的噪音和预期的波动(dòng)可能加大。

　　国(guó)别方面，擘(bāi)画外贸蓝图(tú)的突破口仍(réng)在于“一(yī)带一路(lù)”国家。除低(dī)基数影响之外(wài)，4月对俄出口的高增反映“一带(dài)一(yī)路”贸易持续活跃，沿路经济带仍是我国稳外贸的(de)“抓手”。4月对(duì)东盟出(chū)口增速暂时回落，不过整体来看，自2022年初以来“俄(é)+东盟升、欧美降”的(de)趋势(shì)加速，日韩份额保持稳定。

　　二婚和剩女哪个干净，女性生理需求="4 月出口：“一带一路”的对冲(chōng)力量有多大？（东吴宏观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906302.png">

　　产品(pǐn)方面，4月出口结构继续延续“扬长避短”的属性。中国4月(yuè)汽车及机电出口(kǒu)金(jīn)额维持强势，增速较(jiào)3月(yuè)进(jìn)一步加快部分源于去年低基(jī)数(shù)原因(yīn)，不过对同二婚和剩女哪个干净，女性生理需求(tóng)比(bǐ)的拉动(dòng)仍明显好于韩国，半(bàn)导(dǎo)体出口跌(diē)幅则相较(jiào)韩国更加“温和”。从(cóng)散(sàn)点图看，量价齐升的汽车出口反映海外车市较高景气度(dù)与产业链韧性(xìng)仍可(kě)在(zài)一(yī)段时间内支撑出口，而受(shòu)全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)周期影响，集成电路4月出(chū)口量(liàng)与价格(gé)均偏萎缩(suō)。

　　那(nà)么，2023年出口最大的变(biàn)数：“一带一路”的空间有多大？站在2022年年(nián)底(dǐ)，市(shì)场(chǎng)大多聚焦欧美经(jīng)济衰退的(de)拖(tuō)累，而聚(jù)光灯之外“一带一(yī)路(lù)”却在稳定(dìng)外贸上发(fā)挥了越来(lái)越重(zhòng)要的作用，那么如何去评估这(zhè)一空间有多(duō)大？

　　一带一路出口(kǒu)背后存量博弈。在(zài)全球经济和贸易放缓的背景下，我国出口的韧性可能主要来自于存量的竞(jìng)争(zhēng)——我(wǒ)们认为(wèi)很有可能是抢(qiǎng)占欧(ōu)美日韩在这些国家的进(jìn)口份额，2018年至2022年，中国在一带一路沿线10国的进口份额上涨(zhǎng)了2.5％，同期欧美(měi)日(rì)韩下降了3.8％。

　　空间(jiān)有多大？保守估计拉动2023年中(zhōng)国出口1个百分点。我们选(xuǎn)取“一带一路”沿线65国中，中国出口规(guī)模(mó)最大(dà)的10个国家（约占中国对(duì)“一带一路”沿线国家(jiā)总(zǒng)出口的70％，以(yǐ)下(xià)简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景(jǐng)来(lái)对标2023年10国在悲(bēi)观、中性、乐观三(sān)种情形下的进口增速情况，同时参考2018至2022年欧美日(rì)韩的年(nián)均下跌(diē)份额，假设2023年10国对(duì)美欧日(rì)韩减少的进口份(fèn)额中(zhōng)约60％被中国取代(dài)。

　　结(jié)果显示，中性(xìng)条件下，“一带(dài)一路”10国(guó)2023年拉动中国出口增速约(yuē)0.97％，此外根据(jù)占比（10国占65国的70％），大致估算“一带一路”沿(yán)线65国(guó)拉动我国出口(kǒu)增速(sù)约1.39％。

　　在全(quán)球(qiú)放缓的背景下，1个百分点并(bìng)不少，我国全年出口(kǒu)增速可(kě)能略高于(yú)0％。对欧美日等发达(dá)经(jīng)济(jì)体出口增(zēng)速预(yù)测，思路(lù)为在(zài)中国加入世(shì)界(jiè)贸易(yì)组织后、历(lì)次全球经济陷(xiàn)入衰退或是经济增(zēng)速大幅下行（downturn）的时间段中，选出具有(yǒu)参(cān)考(kǎo)意义的三(sān)年，分别作为(wèi)中性、乐观和悲观情景作为(wèi)参考(kǎo)。我们对(duì)于(yú)2023年的(de)基(jī)准(zhǔn)假设(shè)为美欧有(yǒu)可能在下半(bàn)年陷入温(wēn)和衰退，我们(men)选择2009（全球金融危机）、2016（美国紧缩(suō)后的全(quán)球经济放缓）、2001（科(kē)网泡沫(mò)破裂，全球经济温和放缓）分别作为(wèi)悲观、中(zhōng)性和乐观情景。根据预(yù)测，中性假设下(xià)，2023年欧美日韩拖累(lèi)我国出(chū)口增速约-1.9个(gè)百分点。

　　假设对其余国家（在我国出口(kǒu)中(zhōng)约占(zhàn)26％）出口(kǒu)增(zēng)速预(yù)测按照(zhào)IMF对2023年世界商品贸易数量增(zēng)速(sù)预测即1.5％计(jì)算，并(bìng)考(kǎo)虑价格因素(sù)，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比(bǐ)预(yù)测（0.96％），计算(suàn)得出其(qí)余国(guó)家拉动我国(guó)出口增速约(yuē)0.64个百分点。因此(cǐ)，中性假设下(xià)2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主(zhǔ)要来自(zì)于两个方面(miàn)：数(shù)据口径差异和欧美(měi)经(jīng)济体的“韧性(xìng)”。数据方面，各(gè)国自中国进口的数据和中国向各(gè)国(guó)出口的数据存(cún)在差异（无论是绝对量还是增速(sù)），有时这一差异还较大(dà)，一般而言中国出(chū)口端的增(zēng)速会更高，这(zhè)意味着我们基于“一带一(yī)路”国家进(jìn)口数据的测(cè)算是低估的；外需方面(miàn)，欧美(měi)经济陷入衰退的时点存在较大的不确定性，可能在今年(nián)下半(bàn)年、也可能在(zài)明年，若(ruò)后者出(chū)现，那么2023年发达经济(jì)体对于(yú)中国出口(kǒu)的拖(tuō)累可能没(méi)有那么大。

　　风(fēng)险提示：东盟、俄罗斯及(jí)其他新兴经济体(tǐ)经济增长不及预期，对(duì)外需拉(lā)动不(bù)足(zú)。疫情二次冲击风险对出口造(zào)成(chéng)拖累。欧美经济韧性超(chāo)预(yù)期，对于中国出口的拖(tuō)累不足。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 二婚和剩女哪个干净，女性生理需求