随着一(yī)季报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋(qū)势(shì)优选、易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革三只基金(jīn)是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的(de)权益基(jī)金(jīn)，相比去年四季度，易方达供给改(gǎi)革(gé)取代融通健康产(chǎn)业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权(quán)益(yì)资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期(qī)维(wéi)持对权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部向上修复的(de)状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗下一季报(bào)披露(lù)，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一季(jì)的基金配置清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，是目(mù)前公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之(zhī)前(qián)，则(zé)由海富通改革(gé)驱动(dòng)连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持(chí)有等基金(jīn)在一(yī)季度均重点配(pèi)置华商(shāng)新趋势优选基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基(jī)金将华(huá)商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓(cāng)数量上看，一季(jì)度末(mò)公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华(huá)商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今(jīn)年一季(jì)度末(mò)，成立以来(lái)收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年末(mò)持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投(tóu)资，关注估值被错杀(shā)的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出(chū)现好转信(xìn)号(hào)的公(gōng)司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革，合计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年底持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革(gé)基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的(de)行业(yè)内(nèi)把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通过努力不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计(jì)，被动指数(shù)基金增持前三(sān)“花(huā)落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技(jì)术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金(jīn)中，汇添富科技创(chuàng)新、易(yì)方达供给改革(gé)、易(yì)方达新兴成长位列增(zēng)持份额前三(sān)；偏股混合基金增持前三则脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思(zé)被易方达信(xìn)息产(chǎn)业、财通资(zī)管健康产业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占(zhàn)据(jù)；股(gǔ)票(piào)基金增持(chí)前三分别为中欧信息(xī)产(chǎn)业(yè)、汇(huì)添富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银定(dìng)期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合基(jī)金增持(chí)前三依次(cì)为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于(yú)数字经济政策的提振与(yǔ)人工智(zhì)能(néng)主题的不断发酵(jiào)，科(kē)技板块(kuài)涨幅(fú)较大(dà)；而地产和新能源等(děng)板(bǎn)块表现较弱。从一(yī)季(jì)度披露的(de)情(qíng)况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季(jì)度末(mò)对涨幅(fú)过高行业基(jī)金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加了(le)部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金主要进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权(quán)益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步(bù)提升(shēng)组合中成长型基金的配置(zhì)比例(lì)，同时(shí)适度降低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收(shōu)益(yì)或相对收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的(de)策略参与(yǔ)股票定增、大(dà)宗(zōng)交(jiāo)易(yì)等投(tóu)资(zī)机会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益(yì)部分(fēn)依然保(bǎo)持略超配价(jià)值风格(gé)，但偏(piān)离幅度(dù)已(yǐ)显著(zhù)下(xià)降，保持一(yī)贯的“略偏左侧(cè)”和(hé)“适度均(jūn)衡”的(de)配(pèi)置策(cè)略，通(tōng)过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝(jué)对收益的(de)投资机会不断增厚组合收(shōu)益，通过(guò)“多资产、多策(cè)略”的方式来(lái)平滑组(zǔ)合波(bō)动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前(qián)十(shí)大(dà)之列(liè)。

　　“在(zài)年初的时候，基金经(jīng)理对全(quán)年市场的主线判(pàn)断不(bù)是很清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面(miàn)没有明显的偏(piān)离，整体(tǐ)上(shàng)比较(jiào)均衡(héng)。随(suí)着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理(lǐ)对(duì)今年全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了(le)较(jiào)明确的判断，在操作上，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字(zì)经济相(xiāng)关的基金和(hé)股(gǔ)票(piào)，未来计划视相关板块的估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基(jī)金经理(lǐ)许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老2035三(sān)年今年一季度(dù)的(de)主要持仓(cāng)仍然(rán)坚持(chí)长(zhǎng)期资产配置策略，但(dàn)继续(xù)对部分(fēn)主动权(quán)益基金进(jìn)行(xíng)了(le)分散和优化，在一(yī)季(jì)度股(gǔ)票市场整体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于(yú)对长(zhǎng)期基本(běn)面、行业(yè)景(jǐng)气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风(fēng)格的持仓结(jié)构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整体保持(chí)中(zhōng)枢附近(jìn)的权益(yì)仓位，但内部结构有(yǒu)所调(diào)整。债券(quàn)方面，适当增加(jiā)固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重(zhòng)点关(guān)注(zhù)一季报超预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思季度适度降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继续(xù)超配偏(piān)小盘(pán)风格的基金(jīn)，适度增加(jiā)了(le)偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基金的配置比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的(de)大(dà)幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓(cāng)了偏(piān)科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期(qī)大(dà)幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基(jī)金。在不(bù)同地(dì)域的(de)投资(zī)方(fāng)面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股基(jī)金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资(zī)产年(nián)度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有一(yī)季度操作上围绕(rào)经济增(zēng)长和政策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组合主要提(tí)高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩(jì)预(yù)期(qī)增速较高板块的配置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较(jiào)好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将(jiāng)组(zǔ)合权(quán)益资产维持超配状态，结构(gòu)上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估值的(de)金融周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医(yī)药板块(kuài)，以(yǐ)及(jí)受益于产业周期(qī)见底及(jí)国产替代的科技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪(nǎ)些风险和(hé)机会？如何寻找投(tóu)资(zī)主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在一季报(bào)中提到了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的(de)度过，国内大类资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利(lì)率定价(jià)资产(chǎn)估(gū)值(zhí)修复。从确定性和(hé)未(wèi)来发展方向(xiàng)角度出(chū)发(fā)，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经济和新技术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在(zài)大消费板块(kuài)内重(zhòng)点(diǎn)关注航空(kōng)出行供(gōng)需格局和(hé)票价弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投资端关注地产链(liàn)以及一(yī)带一路带动下的部分(fēn)细(xì)分领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老(lǎo)目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估值分位(wèi)、相对债(zhài)券资(zī)产(chǎn)的估值处(chù)均在(zài)具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一(yī)定安全(quán)边际。年内经(jīng)济修复是确(què)定性的，节奏与幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择加码托底的(de)空(kōng)间(jiān)。结(jié)构上，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支出或(huò)补贴(tiē)可能(néng)增加的(de)基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的(de)过热持谨慎的态度(dù)，后续(xù)会持续(xù)关注新技术对经(jīng)济(jì)各个领域(yù)的影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博(bó)弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注(zhù)度(dù)有望随着(zhe)节(jié)日出(chū)行(xíng)、消费(fèi)数(shù)据(jù)改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权(quán)益市场来(lái)看，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季躁(zào)动(dòng)后的正常回(huí)调。复盘历(lì)史上(shàng)的复苏周期，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面的(de)总体改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会(huì)不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细(xì)分(fēn)方向。结(jié)构(gòu)方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市(shì)场会围(wéi)绕各行业受益改善(shàn)幅(fú)度，不(bù)断挖掘一季报超预(yù)期、全(quán)年(nián)指引较好的细分方向。同时(shí)，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持(chí)续关注以下三个方向(xiàng)：一是(shì)顺周期低估值板块(kuài)具备长期(qī)投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改革(gé)能否(fǒu)带来(lái)相关行业(yè)、企业基本面的改善，并打开估值提(tí)升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景(jǐng)复(fù)苏逻辑(jí)较为确定(dìng)，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板块的估值(zhí)性价比(bǐ)更(gèng)高(gāo)。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产替代(dài)的关(guān)键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来(lái)看，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行业(yè)的景气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可(kě)能打开科(kē)技板块的成(chéng)长空间。

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