2022年是国内实施“双碳战(zhàn)略”的(de)攻(gōng)坚(jiān)之年，作为新能(néng)源的重点领(lǐng)域，光(guāng)伏设备行业(yè)备受瞩目。尽管在政策扶持和行业高成长性背(bèi)景下，上市企业产量不(bù)断扩大，营收(shōu)、归母净利润(rùn)不(bù)断增长，但(dàn)行(xíng)业内上中(zhōng)下游板(bǎn)块的盈利能力分化严重，亟(jí)待引起注意。

　　金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)的数据显示，光伏(fú)设备产业链盈利参差不齐。光伏设备(bèi)行业主要分为5大板块，分(fēn)别是上(shàng)游的(de)硅料硅片(piàn)生产加工板块，中(zhōng)下游的(de)光伏加工设备、逆变器、光伏辅材和(hé)光伏电(diàn)池组件。利润结构整体呈现(xiàn)金字塔结(jié)构，上游板块(kuài)处于金字塔底层，2022年3家(jiā)相关(guān)企业(yè)净增(zēng)长的(de)利(lì)润(rùn)贡献占比就(jiù)高达55.59％，而(ér)中下游45家企业(yè)总体利(lì)润(rùn)贡献度小，且毛利率不足20％，企业间(jiān)的竞争加剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅(guī)片(piàn)价格下行预期增加，结合(hé)对企业经营数据(jù)变化(huà)的分(fēn)析(xī)，可以看(kàn)出：光伏设(shè)备的上游(yóu)将迎(yíng)来降(jiàng)价(jià)与去库(kù)存阶段(duàn)，这(zhè)对于中(zhōng)下(xià)游(yóu)企(qǐ)业来说意味(wèi)着(zhe)原材料成本(běn)得到控制，利于企业(yè)经营能力提升。

　　归母净利润突破(pò)千亿，八成企(qǐ)业(yè)利润增长

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁能源重要方向的(de)光伏设备，市场加(jiā)大对(duì)上市公(gōng)司的扶持力(lì)度。金融界上(shàng)市公司研究院统(tǒng)计(jì)发(fā)现，行(xíng)业中48家上市公司，有(yǒu)33家2022年获得的政府补(bǔ)助较2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持背后，与之同步的是上市企业(yè)经营规(guī)模不断扩(kuò)大，利润增速(sù)可观。产(chǎn)量(liàng)方(fāng)面(miàn)来看，根据国家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增(zēng)长63.4％；硅(guī)片(piàn)产量357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件产(chǎn)量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制造端产(chǎn)量均实现(xiàn)50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行业(yè)实现(xiàn)归母(mǔ)净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中(zhōng)，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增速达(dá)东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作到162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至(zhì)200％之间以及100％以内的(de)企业，分别为(wèi)8家、12家和(hé)19家。仅有(yǒu)福(fú)斯(sī)特、安彩高科等9家企(qǐ)业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年(nián)实现归(guī)母净(jìng)利润23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增(zēng)速(sù)居行业第2。公司在去年(nián)电池片环(huán)节尤其是大尺(chǐ)寸(cùn)电池(chí)处于(yú)供不应求的状态，年(nián)内累计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利(lì)能力持续(xù)提升。

　　表格：2022年光(guāng)伏设备行业归母净利润增速居(jū)前的企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经

　　上游板块毛利率2年(nián)增长20个百分点(diǎn)，3家企业净(jìng)利润(rùn)贡(gòng)献过(guò)半(bàn)

　　光伏设备行业整体毛利率为22.91％。对各板块毛利(lì)率分析发现，上中(zhōng)下游呈现的结果参差不齐，上(shàng)游硅(guī)料硅(guī)片享受(shòu)到光伏产业的红利，行业有(yǒu)竞(jìng)争壁垒，参与厂商较少(shǎo)，企业毛利率较高；而(ér)中下(xià)游多数板块毛利率不及行业(yè)平均。

　　数据显示，上游的硅料硅(guī)片(piàn)2020年毛利(lì)率(lǜ)为23.19％，在5个(gè)板块中毛利率第2低，仅(jǐn)高过光伏电池组件。但2022年板块毛利率上(shàng)涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利率最高(gāo)的板块(kuài)。

　　硅料硅片板块(kuài)毛利率较快提(tí)升(shēng)，首先是源于供不应求背景下的涨价。作为光伏设备(bèi)行业的(de)原材料方，硅料硅(guī)片(piàn)板块可以(yǐ)形容其为“卖铲(chǎn)人(rén)”。2022全年虽然硅(guī)片价格波动巨大，但从2020年以来(lái)的(de)数(shù)据来(lái)看，硅片(piàn)价(jià)格(gé)依然(rán)处于高位。特别是上半年硅片价格持续高位运行，硅片需(xū)求端(duān)旺(wàng)盛之(zhī)下，众多(duō)硅(guī)片、电池厂商纷纷与硅料企业(yè)签订巨(jù)额订(dìng)单，提前完成(chéng)备货。

　　上游的头部企业(yè)代表之一通威股份(fèn)，曾在2022年(nián)报中提及(jí)量价双升，指出受益于多晶硅(guī)产能(néng)缺口，相关产品(pǐn)持续(xù)扩(kuò)产，价(jià)格同比(bǐ)上涨显著，进而带(dài)动毛利率提升。

　　其次(cì)，硅料硅片板(bǎn)块进入壁垒高(gāo)，深(shēn)耕该领域的企业容易形成规模效应。这一板(bǎn)块仅有3家上市(shì)公司，不容(róng)易形(xíng)成恶(è)性(xìng)竞争。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式增长，平均归(guī)母净利润增速为172％，特别是大(dà)全能源(yuán)2022年归(guī)母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩(jì)增(zēng)速领先。

　　值得注意的是，48家光(guāng)伏设(shè)备行业2022年累计归(guī)母净利润(rùn)增长606.30亿元，而通(tōng)威股份、大全(quán)能源和(hé)TCL中环3家硅料硅片企业归母净利润(rùn)就增长了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实现归(guī)母净利润516.66亿元，占光伏设备行业整体归母(mǔ)净利润的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅片企(qǐ)业(yè)经营(yíng)情况

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　光伏中(zhōng)下游”内卷”，中游两(liǎng)大板块平均毛(máo)利率不超17％

　　相比(bǐ)风光的上游，中下游涉及光伏电池组件、光(guāng)伏(fú)辅(fǔ)材等领域参与(yǔ)厂商较多，企业间竞争激烈。整体而言，光伏设备(bèi)中下游板(bǎn)块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进(jìn)而(ér)影响公司盈利(lì)情况。上(shàng)游(yóu)硅料硅片(piàn)爆(bào)赚(zhuàn)的背后，是中(zhōng)下游45家企业2022年归母净(jìng)利润累计增长269.25亿元，净利润(rùn)增长贡(gòng)献没有(yǒu)过半。

　　从(có东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作ng)2020至2022年(nián)板块毛利率数据来看，中下游(yóu)领域的光伏加(jiā)工设(shè)备(bèi)和逆变器毛(máo)利率3年来(lái)基本持平，而(ér)光伏(fú)辅(fǔ)材和光伏(fú)电池组件毛利率下滑明显，特别是光伏电(diàn)池组件成为毛利率(lǜ)最(zuì)低的板块。

　　表格(gé)：光伏设(shè)备行业不同板块(kuài)的毛利率情况

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财经

　　具体(tǐ)来看，光(guāng)伏电(diàn)池组(zǔ)件板块11家上市公司(sī)，平(píng)均毛(máo)利率为11.76％，属于沪深300的头部(bù)企(qǐ)业隆基绿(lǜ)能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天(tiān)机电、协鑫(xīn)集成和(hé)亿(yì)晶光电毛利率不足10％。

　　光伏(fú)辅材板块涵盖18家企业，企(qǐ)业数量较多竞争(zhēng)激烈。这(zhè)一板块毛利率2020年以(yǐ)来逐年下滑，2022年平(píng)均毛(máo)利率(lǜ)为16.85％。其(qí)中，由于原材料(liào)涨价等因素影响，福莱特的主业光伏玻(bō)璃毛(máo)利率下降12.39个百分点，影响整(zhěng)体毛利率。

　　相比(bǐ)而言(yán)，逆变器(qì)板(bǎn)块有6家企(qǐ)业，数量(liàng)相对较少，板块整体毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈股份的毛(máo)利率在该(gāi)板块(kuài)第一，达到42.75％。此(cǐ)外，作为逆(nì)变器板块(kuài)的绝(jué)对龙头，阳光电源2022年毛利(lì)率(lǜ)为24.55％，提升2个百分(fēn)点以(yǐ)上。公司去年逆变器(qì)全球出货(huò)量达77GW，逆变设备全球累计装机(jī)量已突破340GW，逆变器在全球主(zhǔ)流市场占(zhàn)有率第一。

　　硅料硅片存货(huò)周转速度放慢，中(zhōng)下游(yóu)盈利能力有望改善